Тендерное предложение по долговым обязательствам

Что такое тендерное предложение по долговым обязательствам?

Предложение об обмене долга – это когда компания погашает все или часть своих непогашенных облигаций или других долговых ценных бумаг. Это достигается путем предложения держателям долга выкупить заранее определенное количество облигаций по определенной цене и в течение установленного периода времени.

Компании могут использовать тендерное предложение по долговым обязательствам в качестве механизма реструктуризации капитала или рефинансирования. Это похоже на предложение о покупке акций,. когда фирма предлагает акционерам выкупить акции компании.

Понимание тендерных предложений по долговым обязательствам

Когда компания выпускает долговые обязательства, такие как облигации, она получает капитальный заем от инвесторов, которые ее покупают. Чтобы компенсировать этим кредиторам заемные средства, эмитент, как правило, будет регулярно выплачивать проценты или купоны держателям долга в дополнение к обещанию выплатить основную сумму по истечении срока погашения облигации.

Процентные платежи, которые часто являются фиксированными, представляют собой стоимость долга для эмитента. Вполне возможно, что преобладающие процентные ставки в экономике изменятся в течение срока действия облигации. Когда процентные ставки увеличиваются, стоимость существующих облигаций будет уменьшаться, поскольку купонная ставка будет ниже преобладающей процентной ставки. Точно так же, когда процентные ставки в экономике снижаются, эмитенты застрянут в выплате более высоких купонных ставок, закрепленных за облигацией, если только они не реструктурируют свои долговые ценные бумаги.

Одним из методов реструктуризации долга,. позволяющим воспользоваться более низкой стоимостью заимствования, является выставление держателям облигаций тендерного предложения. Иными словами, эмитенты корпоративных облигаций обращаются к тендерным предложениям по долговым обязательствам как к способу устранения или сокращения чрезмерно заемных, рискованных или дорогостоящих структур капитала.

Хотя тендерные предложения дают много преимуществ, есть и некоторые недостатки. Тендерное предложение может быть дорогостоящим и трудоемким процессом, поскольку банки- депозитарии проверяют выставленные на продажу облигации и производят платежи от имени кредиторов.

Типы тендерных предложений по долговым обязательствам

Тендерное предложение по долговым обязательствам — это возможность для корпоративного эмитента выкупить свои существующие облигации по цене ниже первоначальной номинальной стоимости и, следовательно, сократить соответствующие процентные расходы. В этом случае компания делает предложение о выкупе всех или части долговых ценных бумаг, находящихся в обращении, у держателей облигаций в обмен на денежные средства или путем их обмена на вновь выпущенные долговые ценные бумаги.

Тендерное предложение за наличные

Когда корпоративный эмитент делает предложение о покупке за наличные, он делает публичное предложение о покупке некоторых или всех своих непогашенных долговых ценных бумаг. Фирма с высокой долей заемных средств может пожелать использовать свою нераспределенную прибыль для выкупа облигаций, чтобы снизить отношение долга к собственному капиталу (D/E). Это даст компании больший запас прочности на случай банкротства, поскольку компания будет платить меньше процентов.

Ценные бумаги, принятые в тендерном предложении, обычно покупаются, выводятся из обращения и аннулируются компанией-эмитентом, и больше не будут оставаться непогашенными обязательствами в финансовой отчетности.

Предложение об обмене долга

В то же время компания, не имеющая доступа к денежным средствам, необходимым для выставления тендерного предложения с наличными, может сделать предложение держателям своих непогашенных долговых ценных бумаг, согласившись обменять вновь выпущенные долговые обязательства на непогашенные долговые ценные бумаги. Условия вновь выпущенного долга обычно более благоприятны для компании-эмитента.

Требования к тендерному предложению по долговым обязательствам

Тендерные предложения по долговым обязательствам и предложения об обмене на ценные бумаги с прямыми долговыми обязательствами регулируются правилами тендерных предложений, изложенными в Положении 14E Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с Законом США о ценных бумагах и биржах от 1934 года.

Положение 14E запрещает покупки и продажи на основе существенной закрытой информации. Он также требует, чтобы тендерное предложение оставалось открытым в течение как минимум 20 рабочих дней с момента его подачи и 10 рабочих дней с момента уведомления об изменении процентной доли запрашиваемых ценных бумаг, предлагаемого вознаграждения или платы дилера за приглашение .

Предложение долгового тендера действует только в течение ограниченного времени. Кроме того, оферта на покупку облигаций устанавливается по цене выше текущей рыночной стоимости, но ниже номинальной стоимости облигаций. Поскольку допускается только минимальная сумма обратного выкупа облигаций, инвесторы не могут вести переговоры об условиях тендерного предложения по долговым обязательствам .

Пример тендерного предложения по долговым обязательствам

6 октября 2016 г. Walmart Inc. (WMT) инициировала тендерное предложение по выкупу долговых обязательств на сумму до 8 500 000 000 долларов США в попытке сократить общие процентные расходы. Срок действия предложения истек 3 ноября 2017 г.

Особенности

• Компании рассмотрят предложение о выкупе долга, когда процентные ставки упадут, что сделает стоимость займа дешевле, чем поддержание старых облигаций с более высокими фиксированными купонами.

• Предложение об обмене долговыми обязательствами — это публичное обращение к держателям облигаций компании с просьбой продать обратно свои облигации или долговые ценные бумаги по определенной цене и в течение определенного периода времени.

• Тендерное предложение может быть сделано в денежной форме или путем обмена старых облигаций на вновь выпущенные долговые ценные бумаги эквивалентной стоимости.