Übernahmeangebot für Schulden
Was ist ein Übernahmeangebot?
Ein Schuldübernahmeangebot liegt vor, wenn ein Unternehmen alle oder einen Teil seiner ausstehenden Anleihen oder anderen Schuldtitel zurückzieht. Dies wird erreicht, indem es seinen Gläubigern ein Angebot macht, eine vorher festgelegte Anzahl von Anleihen zu einem festgelegten Preis und während eines festgelegten Zeitraums zurückzukaufen.
Unternehmen können ein Schuldenübernahmeangebot als Mechanismus zur Kapitalumstrukturierung oder Refinanzierung nutzen. Es ähnelt einem Übernahmeangebot für Aktien,. bei dem ein Unternehmen Aktionäre auffordert, die Aktien des Unternehmens zurückzukaufen.
Debt Tender Offers verstehen
Wenn ein Unternehmen Schuldtitel wie Anleihen ausgibt, erhält es von den Investoren, die es kaufen, ein Kapitaldarlehen. Um diese Gläubiger für geliehene Mittel zu entschädigen, leistet der Emittent in der Regel regelmäßige Zins- oder Kuponzahlungen an die Schuldner und verspricht zusätzlich, den Kapitalbetrag bei Fälligkeit der Anleihe zurückzuzahlen.
Die oft fixen Zinszahlungen stellen für den Emittenten Fremdkapitalkosten dar. Es ist möglich, dass sich die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft während der Laufzeit der Anleihe ändern. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Wert der bestehenden Anleihen, da der Kuponsatz niedriger ist als der vorherrschende Zinssatz. Wenn die Zinssätze in der Wirtschaft sinken, müssen die Emittenten in ähnlicher Weise die höheren Kuponsätze zahlen, die mit der Anleihe verbunden sind, es sei denn, sie restrukturieren ihre Schuldtitel.
Eine Methode zur Restrukturierung von Schulden,. um von niedrigeren Kreditkosten zu profitieren, besteht darin, Anleihegläubigern ein Übernahmeangebot zu unterbreiten. Anders ausgedrückt: Emittenten von Unternehmensanleihen wenden sich an Tenderangebote für Schuldtitel, um übermäßig gehebelte, riskante oder kostenintensive Kapitalstrukturen zu eliminieren oder zu reduzieren.
Obwohl Ausschreibungsangebote viele Vorteile bieten, gibt es einige Nachteile. Ein Übernahmeangebot kann ein teurer und zeitaufwändiger Prozess sein, da Depotbanken angebotene Anleihen prüfen und Zahlungen im Namen der Gläubiger leisten.
Arten von Schuldübernahmeangeboten
Ein Übernahmeangebot für Schuldtitel ist eine Gelegenheit für einen Unternehmensemittenten, seine bestehenden Anleihen unter dem ursprünglichen Nennwert zurückzuziehen und folglich die damit verbundenen Zinskosten zu senken. In diesem Fall macht die Gesellschaft ein Angebot, alle oder einen Teil der ausstehenden Schuldverschreibungen von Anleihegläubigern gegen Barzahlung oder durch Umtausch gegen neu ausgegebene Schuldverschreibungen zurückzukaufen.
Barübernahmeangebot
Wenn ein Unternehmensemittent ein Barangebot macht, macht er ein öffentliches Angebot zum Kauf einiger oder aller seiner ausstehenden Schuldtitel. Ein stark fremdfinanziertes Unternehmen möchte möglicherweise seine einbehaltenen Gewinne zum Rückkauf von Anleihen verwenden, um das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) zu senken. Dadurch erhält das Unternehmen einen größeren Sicherheitsspielraum gegen Insolvenz, da das Unternehmen weniger Zinsen zahlt.
Im Übernahmeangebot akzeptierte Wertpapiere werden in der Regel von der ausgebenden Gesellschaft gekauft, ausgebucht und entwertet und verbleiben nicht länger als ausstehende Verbindlichkeiten im Jahresabschluss.
Angebot zum Umtausch von Schulden
Ein Unternehmen, das keinen Zugang zu den für die Ausgabe eines Barangebots erforderlichen Barmitteln hat, kann den Inhabern seiner ausstehenden Schuldtitel ein Angebot unterbreiten und sich damit einverstanden erklären, neu ausgegebene Schuldtitel gegen die ausstehenden Schuldtitel umzutauschen . Die Bedingungen der neu emittierten Schuldtitel sind in der Regel günstiger für das emittierende Unternehmen.
Anforderungen für das Übernahmeangebot für Schulden
Andienungsangebote und Umtauschangebote für unverzinsliche Schuldtitel unterliegen den Angebotsregeln der Securities and Exchange Commission (SEC) Regulation 14E des US Securities Exchange Act von 1934.
Regulation 14E verbietet Käufe und Verkäufe auf der Grundlage wesentlicher, nicht öffentlicher Informationen. Es erfordert auch, dass das Übernahmeangebot für mindestens 20 Geschäftstage ab Beginn und 10 Geschäftstage ab Bekanntgabe einer Änderung des Prozentsatzes der gesuchten Wertpapiere, der angebotenen Gegenleistung oder der Einholungsgebühr eines Händlers offen gehalten wird .
Das Schuldenübernahmeangebot gilt nur für eine begrenzte Zeit. Darüber hinaus wird das Angebot zum Kauf der Schuldverschreibungen zu einem Preis festgelegt, der über dem aktuellen Marktwert, aber unter dem Nennwert der Schuldverschreibungen liegt. Da nur ein Mindestbetrag des Anleiherückkaufs erlaubt ist, können die Investoren die Bedingungen des Schuldenübernahmeangebots nicht aushandeln .
Beispiel für ein Schuldübernahmeangebot
Am 6. Oktober 2016 initiierte Walmart Inc. (WMT) ein Übernahmeangebot für Barschulden zum Kauf bestimmter ausstehender Schuldtitel in Höhe von bis zu 8.500.000.000 $, um seine Gesamtzinskosten zu senken. Das Angebot ist am 3. November 2017 abgelaufen .
Höhepunkte
Unternehmen werden ein Übernahmeangebot für Anleihen erwägen, wenn die Zinssätze fallen, wodurch die Kreditkosten günstiger werden als die Aufrechterhaltung älterer Anleihen zu höheren festen Kupons.
Ein Übernahmeangebot für Schuldtitel ist eine öffentliche Aufforderung an die Anleihegläubiger eines Unternehmens, ihre Anleihen oder Schuldtitel zu einem bestimmten Preis und innerhalb eines bestimmten Zeitraums zurückzuverkaufen.
Das Übernahmeangebot kann in bar oder durch Umtausch alter Schuldverschreibungen in neu begebene Schuldverschreibungen im Gegenwert erfolgen.
