Rettidig omhu

Hvad er due diligence?

Due diligence er en undersøgelse, revision eller gennemgang, der udføres for at bekræfte fakta eller detaljer om en sag under overvejelse. I finansverdenen kræver due diligence en undersøgelse af de finansielle poster, før der indgås en foreslået transaktion med en anden part.

Forstå due Diligence

Due diligence blev almindelig praksis (og et almindeligt udtryk) i USA med vedtagelsen af Securities Act af 1933. Med den lov blev værdipapirhandlere og mæglere ansvarlige for fuldt ud at videregive væsentlige oplysninger om de instrumenter, de solgte. Undladelse af at videregive disse oplysninger til potentielle investorer gjorde forhandlere og mæglere ansvarlige for strafferetlig forfølgelse.

Forfatterne af loven erkendte, at krav om fuld offentliggørelse gjorde forhandlere og mæglere sårbare over for uretfærdig retsforfølgelse for ikke at afsløre en væsentlig kendsgerning, som de ikke var i besiddelse af eller ikke kunne have kendt på salgstidspunktet. Handlingen indeholdt således et juridisk forsvar: så længe forhandlerne og mæglerne udviste "due diligence" ved undersøgelse af de virksomheder, hvis aktier de solgte, og fuldt ud oplyste resultaterne, kunne de ikke holdes ansvarlige for oplysninger, der ikke blev opdaget under undersøgelsen.

Typer af due diligence

Due diligence udføres af aktieanalytikere,. fondsforvaltere, mæglere, individuelle investorer og virksomheder, der overvejer at opkøbe andre virksomheder. Due diligence foretaget af individuelle investorer er frivillig. Mæglere er dog juridisk forpligtet til at foretage due diligence på et værdipapir, før de sælger det.

Sådan udføres due diligence for aktier

Nedenfor er 10 trin til individuelle investorer, der udfører due diligence. De fleste er relateret til aktier, men i mange tilfælde kan de anvendes på obligationer,. fast ejendom og mange andre investeringer.

Efter disse 10 trin giver vi nogle tips, når du overvejer en investering i en nystartet virksomhed.

Al den information, du har brug for, er let tilgængelig i virksomhedens kvartals- og årsrapporter og i virksomhedsprofilerne på finansielle nyheder og rabatmæglersider.

Trin 1: Analyser virksomhedens kapitalisering

En virksomheds markedsværdi eller samlede værdi angiver , hvor volatil aktiekursen er, hvor bredt dens ejerskab er, og den potentielle størrelse af virksomhedens målmarkeder.

Large-cap- og mega-cap-selskaber har tendens til at have stabile indtægtsstrømme og en stor, forskelligartet investorbase, hvilket har tendens til at føre til mindre volatilitet. Mid-cap- og small-cap-selskaber har typisk større udsving i deres aktiekurser og indtjening end store selskaber.

Trin 2: Tendenser for omsætning, overskud og margin

Virksomhedens resultatopgørelse vil vise dens omsætning eller dens nettoindkomst eller overskud. Det er bundlinjen. Det er vigtigt at overvåge tendenser over tid i en virksomheds omsætning, driftsudgifter , overskudsmarginer og egenkapitalforrentning.

Virksomhedens overskudsgrad beregnes ved at dividere dens nettoindkomst med dens omsætning. Det er bedst at analysere overskudsgraden over flere kvartaler eller år og sammenligne disse resultater med virksomheder inden for samme branche for at få et vist perspektiv.

Trin 3: Konkurrenter og industrier

Nu hvor du har en fornemmelse af, hvor stor virksomheden er, og hvor meget den tjener, er det tid til at tilpasse den branche, den opererer i, og dens konkurrenter. Enhver virksomhed er delvist defineret af dens konkurrence. Due diligence indebærer at sammenligne en virksomheds fortjenstmargener med to eller tre af dens konkurrenter. Spørgsmål, der skal stilles, er f.eks.: Er virksomheden førende inden for sin branche eller dens specifikke målmarkeder? Er virksomhedens branche i vækst?

Udførelse af due diligence på flere virksomheder i samme branche kan give en investor et væsentligt indblik i, hvordan branchen klarer sig, og hvilke virksomheder der har førende inden for den pågældende branche.

Trin 4: Værdiansættelsesmultipler

Mange nøgletal og finansielle målinger bruges til at evaluere virksomheder, men tre af de mest nyttige er forholdet mellem pris og indtjening (P/E),. forholdet mellem pris/indtjening og vækst (PEG) og pris-til-salg (P). /S) forhold. Disse forhold er allerede beregnet for dig på websteder som Yahoo! Finansiere.

Når du undersøger nøgletal for en virksomhed, skal du sammenligne flere af dens konkurrenter. Du kan finde dig selv ved at blive mere interesseret i en konkurrent.

P/E-forholdet giver dig en generel fornemmelse af, hvor meget forventning der er indbygget i virksomhedens aktiekurs. Det er en god idé at undersøge dette forhold over et par år for at sikre, at det nuværende kvartal ikke er en aberration.
Pris -til-køb- forholdet (P/B),. virksomhedens multiplum og pris-til-salg (eller omsætning)-forholdet måler værdiansættelsen af virksomheden i forhold til dens gæld, årlige indtægter og balance. Peer-sammenligning er vigtig her, fordi de sunde intervaller er forskellige fra branche til branche.
PEG-forholdet antyder forventninger blandt investorer til virksomhedens fremtidige indtjeningsvækst, og hvordan den kan sammenlignes med den nuværende indtjeningsmultipel. Aktier med PEG-forhold tæt på 1 anses for rimeligt værdsat under normale markedsforhold.

Trin 5: Ledelse og aktieejerskab

Er virksomheden stadig drevet af dets stiftere, eller har bestyrelsen blandet en masse nye ansigter ind? Yngre virksomheder har en tendens til at være grundlæggerlede. Undersøg ledelsens bios for at finde ud af deres niveau af ekspertise og erfaring. Bio information kan findes på virksomhedens hjemmeside.

P/E-forhold

P/E-forholdet giver en fornemmelse af de forventninger, investorerne har til aktiens præstation på kort sigt.

Om stiftere og ledere har en høj andel af aktierne, og om de har solgt aktier for nylig, er en væsentlig faktor i due diligence. Højt ejerskab af topledere er et plus, og lavt ejerskab er et rødt flag. Aktionærer har en tendens til at være bedst tjent, når de, der driver virksomheden, har en interesse i aktiepræstationer.

Trin 6: Balance

Selskabets konsoliderede balance vil vise dets aktiver og passiver samt hvor mange kontanter der er til rådighed.

Tjek virksomhedens gældsniveau,. og hvordan den kan sammenlignes med andre i branchen. Gæld er ikke nødvendigvis en dårlig ting, afhængigt af virksomhedens forretningsmodel og branche. Men sørg for, at denne gæld er højt vurderet af kreditvurderingsbureauerne.

Nogle virksomheder og hele industrier, som olie og gas, er meget kapitalintensive,. mens andre kræver få anlægsaktiver og kapitalinvesteringer. Bestem gæld-til-egenkapital-forholdet for at se, hvor meget positiv egenkapital virksomheden har. Typisk er det sådan, at jo flere penge en virksomhed genererer, jo bedre en investering er det sandsynligvis, fordi virksomheden kan opfylde sin gæld og stadig vokse.

Hvis tallene for samlede aktiver, samlede passiver og aktionærers egenkapital ændrer sig væsentligt fra det ene år til det næste, så prøv at finde ud af hvorfor. Læsning af fodnoterne, der følger med regnskabet, og ledelsens diskussion i kvartals- eller årsrapporterne kan belyse, hvad der reelt sker i en virksomhed. Virksomheden kan forberede sig på en ny produktlancering, akkumulere tilbageholdt indtjening eller være i en økonomisk tilbagegang.

Trin 7: Aktiekurshistorik

Investorer bør undersøge både kortsigtede og langsigtede kursbevægelser på aktien, og om aktien har været volatil eller stabil. Sammenlign overskuddet genereret historisk og bestem, hvordan det korrelerer med prisbevægelsen.

Husk, at tidligere resultater ikke garanterer fremtidige prisbevægelser. Hvis du for eksempel er en pensionist på udkig efter udbytte, vil du måske ikke have en volatil aktiekurs. Aktier, der konstant er volatile, har en tendens til at have kortsigtede aktionærer, hvilket kan tilføje ekstra risiko for visse investorer.

Trin 8: Lagerfortyndingsmuligheder

Investorer bør vide, hvor mange udestående aktier virksomheden har, og hvordan dette antal relaterer sig til konkurrenterne. Planlægger virksomheden at udstede flere aktier? Hvis det er tilfældet, kan aktiekursen blive ramt.

Trin 9: Forventninger

Investorer bør finde ud af, hvad Wall Street-analytikernes konsensus er for indtjeningsvækst, omsætning og overskudsestimater for de næste to til tre år. Investorer bør også kigge efter diskussioner om langsigtede tendenser, der påvirker industrien, og virksomhedsspecifikke nyheder om partnerskaber, joint ventures,. intellektuel ejendomsret og nye produkter eller tjenester.

Trin 10: Undersøg lang- og kortsigtede risici

Sørg for at forstå både de branchedækkende risici og virksomhedsspecifikke risici. Er der udestående juridiske eller regulatoriske spørgsmål? Er der ustabil ledelse?

Investorer bør til enhver tid spille djævlens advokat og forestille sig worst-case scenarier og deres potentielle udfald på aktien. Hvis et nyt produkt fejler, eller en konkurrent bringer et nyt og bedre produkt frem, hvordan vil det så påvirke virksomheden? Hvordan ville et hop i renten påvirke virksomheden?

Når du har gennemført de trin, der er skitseret ovenfor, vil du have en bedre fornemmelse af virksomhedens præstation, og hvordan den klarer sig i forhold til konkurrenterne. Du vil være bedre informeret til at træffe en fornuftig beslutning.

Grundlæggende om due Diligence for opstartsinvesteringer

Når du overvejer at investere i en startup,. er nogle af de 10 trin ovenfor passende, mens andre bare ikke er mulige, fordi virksomheden ikke har track record. Her er nogle opstartsspecifikke tiltag.

Inkluder en exit-strategi. Planlæg en strategi for at inddrive dine penge, hvis virksomheden mislykkes.
Overvej at indgå partnerskab: Partnere deler kapitalen og risikoen op, så de taber mindre, hvis forretningen fejler.
Find ud af høststrategien for din investering. Lovende virksomheder kan mislykkes på grund af en ændring i teknologi, regeringspolitik eller markedsforhold. Vær på udkig efter nye trends, teknologier og brands, og gør dig klar til at høste, når du opdager, at virksomheden måske ikke trives med ændringerne.
Vælg en startup med lovende produkter. Da de fleste investeringer høstes efter fem år, er det tilrådeligt at investere i produkter, der har et stigende investeringsafkast (ROI) for den periode.
I stedet for hårde tal om tidligere resultater, se på virksomhedens vækstplan og vurder, om den ser ud til at være realistisk.

Særlige overvejelser

I verden af fusioner og opkøb (M&A) er der en afgrænsning mellem "hårde" og "bløde" former for due diligence.

"Hård" due diligence handler om tallene. "Blød" due diligence handler om personerne i virksomheden og i dens kundebase.

I traditionel M&A-aktivitet indsætter det overtagende firma risikoanalytikere, der udfører due diligence ved at studere omkostninger, fordele, strukturer, aktiver og passiver. Det er kendt i daglig tale som hård due diligence.

Men M&A-aftaler er i stigende grad også underlagt undersøgelsen af en virksomheds kultur, ledelse og andre menneskelige elementer. Det er kendt som blød due diligence.

Hård due diligence, som er drevet af matematik og lovligheder, er modtagelig for rosenrøde fortolkninger af ivrige sælgere. Blød due diligence fungerer som en modvægt, når tallene bliver manipuleret eller overbetonet.

Der er mange drivkræfter bag forretningssucces, som tallene ikke fuldt ud kan fange, såsom medarbejderforhold, virksomhedskultur og ledelse. Når M&A-aftaler mislykkes, som mere end 50 % af dem gør, er det ofte fordi det menneskelige element ignoreres.

Den nutidige forretningsanalyse kalder dette element for menneskelig kapital. Virksomhedsverdenen begyndte at lægge mærke til dens betydning i midten af 2000'erne. I 2007 dedikerede Harvard Business Review en del af sit aprilnummer til det, det kaldte "human capital due diligence", og advarede om, at virksomheder ignorerer det på deres fare.

Udfører hård due diligence

I en M&A-aftale er hård due diligence kamppladsen for advokater, revisorer og forhandlere. Typisk fokuserer hård due diligence på indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA), aldring af tilgodehavender og gæld, pengestrømme og anlægsinvesteringer.

I sektorer som teknologi eller fremstilling er der yderligere fokus på intellektuel ejendomsret og fysisk kapital.

Andre eksempler på hårde due diligence-aktiviteter omfatter:

Gennemgang og revision af regnskaber
Gennemgang af prognoser for fremtidige resultater
Analyse af forbrugermarkedet
Søger driftsafskedigelser, der kan elimineres
Gennemgang af potentielle eller igangværende retssager
Gennemgang af antitrust-overvejelser
Evaluering af underleverandør- og andre tredjepartsforhold

Udfører blød due diligence

At udføre blød due diligence er ikke en eksakt videnskab. Det bør fokusere på, hvor godt en målrettet arbejdsstyrke vil passe sammen med den overtagende virksomheds kultur.

Hård og blød due diligence fletter sig sammen, når det kommer til kompensations- og incitamentsprogrammer. Disse programmer er ikke kun baseret på reelle tal, hvilket gør dem nemme at inkorporere i planlægning efter erhvervelse, men de kan også diskuteres med medarbejdere og bruges til at måle kulturel påvirkning.

Blød due diligence handler om medarbejdernes motivation, og kompensationspakker er specielt konstrueret til at booste disse motivationer. Det er ikke et vidundermiddel eller en kur alt, men blød due diligence kan hjælpe det opkøbende firma med at forudsige, om et kompensationsprogram kan implementeres for at forbedre en aftales succes.

Blød due diligence kan også beskæftige sig med målvirksomhedens kunder. Selvom målmedarbejderne accepterer de kulturelle og operationelle skift fra overtagelsen, kan målkunderne og -kunderne godt ærgre sig over en ændring i service, produkter eller procedurer. Det er derfor, mange M&A-analyser nu inkluderer kundeanmeldelser, leverandøranmeldelser og testmarkedsdata.

Ofte stillede spørgsmål om due diligence

Hvad er due diligence egentlig?

Due diligence er en proces eller et forsøg på at indsamle og analysere information, før der træffes en beslutning. Det er en proces, der ofte bruges af investorer til at vurdere risiko. Det involverer at undersøge en virksomheds tal, sammenligne tallene over tid og benchmarke dem mod konkurrenter for at vurdere en investerings potentiale i form af vækst.

Hvad er formålet med due diligence?

Due diligence er primært en måde at reducere eksponeringen for risiko. Processen sikrer, at en part er klar over alle detaljerne i en transaktion, før de accepterer den. For eksempel vil en broker-dealer give en investor resultaterne af en due diligence-rapport, så investoren er fuldt informeret og ikke kan holde broker-dealeren ansvarlig for eventuelle tab.

Hvad er typerne af due diligence?

Afhængigt af formålet tager due diligence forskellige former. En virksomhed, der overvejer en M&A, vil udføre en økonomisk analyse af en målvirksomhed. Due diligence kan også omfatte en analyse af fremtidig vækst. Erhververen kan stille spørgsmål, der vedrører struktureringen af erhvervelsen. Køberen vil sandsynligvis også se på målvirksomhedens nuværende praksis og politikker og udføre en aktionærværdianalyse. Due diligence kan kategoriseres som "hård" due diligence, som handler om tallene på regnskabet, og "blød" due diligence, som handler om personerne i virksomheden og dens kundebase.

Hvad er en due diligence-tjekliste?

En due diligence-tjekliste er en organiseret måde at analysere en virksomhed på. Tjeklisten vil omfatte alle de områder, der skal analyseres, såsom ejerskab og organisation, aktiver og drift, de økonomiske nøgletal, aktionærværdi, processer og politikker, fremtidigt vækstpotentiale, ledelse og menneskelige ressourcer.

Hvad er et due diligence-eksempel?

Eksempler på due diligence kan findes på mange områder af vores dagligdag. For eksempel at udføre en ejendomsinspektion før gennemførelse af et køb for at vurdere risikoen ved investeringen, et opkøbende selskab, der undersøger et målfirma, før det gennemfører en fusion eller opkøb, og en arbejdsgiver, der udfører et baggrundstjek på en potentiel rekruttering.

Bundlinjen

Due diligence er en proces eller et forsøg på at indsamle og analysere information, før der træffes en beslutning eller udfører en transaktion, så en part ikke holdes juridisk ansvarlig for tab eller skade. Udtrykket gælder for mange situationer, men især for forretningstransaktioner. Due diligence udføres af investorer, der ønsker at minimere risiko, mægler-dealere, der ønsker at sikre, at en part i enhver transaktion er fuldt informeret om detaljerne, således at mægler-dealeren ikke holdes ansvarlig, og virksomheder, der overvejer at købe et andet firma . Grundlæggende betyder din due diligence, at du har indsamlet de nødvendige fakta for at træffe en klog og informeret beslutning.

Højdepunkter

Due diligence anvendes i mange andre sammenhænge, for eksempel ved at lave et baggrundstjek på en potentiel medarbejder eller ved at læse produktanmeldelser.
Due diligence går ud på at undersøge en virksomheds tal, sammenligne tallene over tid og benchmarke dem i forhold til konkurrenter.
Due diligence er en systematisk måde at analysere og afbøde risici fra en forretnings- eller investeringsbeslutning.
Den samme due diligence-strategi vil fungere på mange andre typer investeringer.
En individuel investor kan foretage due diligence på enhver aktie ved hjælp af let tilgængelig offentlig information.