Vérifications nécessaires
Qu'est-ce que la diligence raisonnable ?
La diligence raisonnable est une enquête, un audit ou un examen effectué pour confirmer des faits ou des détails sur une question à l'étude. Dans le monde financier, la diligence raisonnable nécessite un examen des dossiers financiers avant de conclure une transaction proposée avec une autre partie.
Comprendre la diligence raisonnable
La diligence raisonnable est devenue une pratique courante (et un terme courant) aux États-Unis avec l'adoption du Securities Act de 1933. Avec cette loi, les négociants en valeurs mobilières et les courtiers sont devenus responsables de la divulgation complète des informations importantes sur les instruments qu'ils vendaient. Le fait de ne pas divulguer ces informations aux investisseurs potentiels rendait les concessionnaires et les courtiers passibles de poursuites pénales.
Les rédacteurs de la loi ont reconnu qu'exiger une divulgation complète exposait les concessionnaires et les courtiers à des poursuites injustes pour avoir omis de divulguer un fait important qu'ils ne possédaient pas ou ne pouvaient pas savoir au moment de la vente. Ainsi, l'acte comportait une défense légale : tant que les négociants et les courtiers exerçaient une "diligence raisonnable" lorsqu'ils enquêtaient sur les sociétés dont ils vendaient les actions, et divulguaient pleinement les résultats, ils ne pouvaient être tenus responsables des informations qui n'avaient pas été découvertes au cours de l'enquête.
Types de diligence raisonnable
La diligence raisonnable est effectuée par des analystes de recherche sur les actions,. des gestionnaires de fonds, des courtiers, des investisseurs individuels et des sociétés qui envisagent d'acquérir d'autres sociétés. La diligence raisonnable des investisseurs individuels est volontaire. Cependant, les courtiers sont légalement tenus d'effectuer une vérification diligente sur un titre avant de le vendre.
Comment effectuer une diligence raisonnable pour les actions
Vous trouverez ci-dessous 10 étapes pour les investisseurs individuels qui entreprennent une diligence raisonnable. La plupart sont liés aux actions, mais, dans de nombreux cas, ils peuvent être appliqués aux obligations,. à l'immobilier et à de nombreux autres investissements.
Après ces 10 étapes, nous vous proposons quelques conseils pour envisager un investissement dans une startup.
Toutes les informations dont vous avez besoin sont facilement disponibles dans les rapports trimestriels et annuels de l'entreprise et dans les profils d'entreprise sur les sites d'actualités financières et de courtage à escompte.
Étape 1 : Analyser la capitalisation de l'entreprise
La capitalisation boursière d'une entreprise , ou sa valeur totale, indique la volatilité du cours de l'action, l'étendue de son actionnariat et la taille potentielle des marchés cibles de l'entreprise.
Les sociétés à grande et à méga-capitalisation ont généralement des flux de revenus stables et une base d'investisseurs importante et diversifiée, ce qui tend à réduire la volatilité. Les sociétés à moyenne et à petite capitalisation connaissent généralement des fluctuations plus importantes du cours de leurs actions et de leurs bénéfices que les grandes sociétés.
Étape 2 : Tendances des revenus, des bénéfices et des marges
Le compte de résultat de l'entreprise indiquera son chiffre d'affaires ou son revenu net ou son bénéfice. C'est la ligne du bas. Il est important de surveiller les tendances au fil du temps des revenus, des dépenses d'exploitation, des marges bénéficiaires et du rendement des capitaux propres d'une entreprise.
La marge bénéficiaire de l'entreprise est calculée en divisant son bénéfice net par son chiffre d'affaires. Il est préférable d'analyser la marge bénéficiaire sur plusieurs trimestres ou années et de comparer ces résultats à des entreprises du même secteur pour avoir une certaine perspective.
Étape 3 : Concurrents et industries
Maintenant que vous avez une idée de la taille de l'entreprise et de ses revenus, il est temps d'évaluer le secteur dans lequel elle opère et ses concurrents. Chaque entreprise se définit en partie par sa concurrence. La diligence raisonnable consiste à comparer les marges bénéficiaires d'une entreprise avec deux ou trois de ses concurrents. Par exemple, les questions à poser sont : L'entreprise est-elle un leader dans son industrie ou ses marchés cibles spécifiques ? L'industrie de l'entreprise est-elle en croissance ?
L'exécution d'une diligence raisonnable sur plusieurs entreprises du même secteur peut donner à un investisseur un aperçu significatif de la performance de l'industrie et des entreprises qui sont à la pointe de cette industrie.
Étape 4 : Multiples d'évaluation
De nombreux ratios et mesures financières sont utilisés pour évaluer les entreprises, mais trois des plus utiles sont le ratio cours/ bénéfice (P/E),. le ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) et le ratio cours/ventes (P /S). Ces ratios sont déjà calculés pour vous sur des sites tels que Yahoo! Finance.
Lorsque vous recherchez des ratios pour une entreprise, comparez plusieurs de ses concurrents. Vous pourriez vous retrouver de plus en plus intéressé par un concurrent.
Le ratio P/E vous donne une idée générale du degré d'attente intégré au cours de l'action de l'entreprise. C'est une bonne idée d'examiner ce ratio sur quelques années pour s'assurer que le trimestre en cours n'est pas une aberration.
Le ratio prix /valeur comptable (P/B),. le multiple d'entreprise et le ratio prix/ventes (ou chiffre d'affaires) mesurent la valorisation de l'entreprise par rapport à sa dette, ses revenus annuels et son bilan. La comparaison avec les pairs est importante ici car les fourchettes saines diffèrent d'une industrie à l'autre.
Le ratio PEG suggère les attentes des investisseurs quant à la croissance future des bénéfices de l'entreprise et comment elle se compare au multiple des bénéfices actuels. Les actions dont les ratios PEG sont proches de 1 sont considérées comme équitablement évaluées dans des conditions de marché normales.
Étape 5 : Gestion et actionnariat
L'entreprise est-elle toujours dirigée par ses fondateurs, ou le conseil d'administration a-t-il changé beaucoup de nouveaux visages ? Les jeunes entreprises ont tendance à être dirigées par des fondateurs. Faites des recherches sur les bios de la direction pour connaître leur niveau d'expertise et d'expérience. Les informations bio peuvent être trouvées sur le site Web de l'entreprise.
rapport cours/bénéfice
Le ratio P/E donne une idée des attentes des investisseurs quant à la performance à court terme de l'action.
Le fait que les fondateurs et les dirigeants détiennent une proportion élevée d'actions et qu'ils aient vendu des actions récemment est un facteur important de la diligence raisonnable. Une forte appropriation par les cadres supérieurs est un plus, et une faible appropriation est un signal d'alarme. Les actionnaires ont tendance à être mieux servis lorsque ceux qui dirigent l'entreprise ont un intérêt direct dans la performance des actions.
Étape 6 : Bilan
bilan consolidé de la société montrera ses actifs et ses passifs ainsi que le montant de trésorerie disponible.
Vérifiez le niveau d' endettement de l'entreprise et comment il se compare à d'autres dans l'industrie. L'endettement n'est pas nécessairement une mauvaise chose, selon le modèle d'affaires et l'industrie de l'entreprise. Mais assurez-vous que ces dettes sont bien notées par les agences de notation.
Certaines entreprises et industries entières, comme le pétrole et le gaz, sont à forte intensité de capital tandis que d'autres nécessitent peu d'immobilisations et d'investissements en capital. Déterminez le ratio d'endettement pour voir combien de capitaux propres positifs l'entreprise a. En règle générale, plus une entreprise génère de liquidités, meilleur est son investissement, car l'entreprise peut faire face à ses dettes tout en continuant à croître.
Si les chiffres du total des actifs, du total des passifs et des capitaux propres changent considérablement d'une année à l'autre, essayez de comprendre pourquoi. La lecture des notes de bas de page qui accompagnent les états financiers et la discussion de la direction dans les rapports trimestriels ou annuels peut faire la lumière sur ce qui se passe réellement dans une entreprise. L'entreprise pourrait être en train de préparer le lancement d'un nouveau produit, d'accumuler des bénéfices non répartis ou de décliner financièrement.
Étape 7 : Historique du cours de l'action
Les investisseurs doivent rechercher à la fois les mouvements de prix à court et à long terme de l'action et déterminer si l'action a été volatile ou stable. Comparez les bénéfices générés historiquement et déterminez leur corrélation avec le mouvement des prix.
Gardez à l'esprit que les performances passées ne garantissent pas les mouvements de prix futurs. Si vous êtes un retraité à la recherche de dividendes, par exemple, vous ne voudrez peut-être pas un cours boursier volatil. Les actions qui sont constamment volatiles ont tendance à avoir des actionnaires à court terme, ce qui peut ajouter un risque supplémentaire pour certains investisseurs.
Étape 8 : Possibilités de dilution des stocks
Les investisseurs doivent savoir combien d'actions en circulation la société possède et comment ce nombre se rapporte à la concurrence. L'entreprise envisage-t-elle d'émettre plus d'actions ? Si c'est le cas, le cours de l'action pourrait en prendre un coup.
Étape 9 : Attentes
Les investisseurs devraient découvrir quel est le consensus des analystes de Wall Street concernant la croissance des bénéfices, les revenus et les estimations des bénéfices pour les deux à trois prochaines années. Les investisseurs doivent également rechercher des discussions sur les tendances à long terme affectant l'industrie et les nouvelles spécifiques à l'entreprise concernant les partenariats, les coentreprises,. la propriété intellectuelle et les nouveaux produits ou services.
Étape 10 : Examiner les risques à long et à court terme
Assurez-vous de comprendre à la fois les risques à l'échelle de l'industrie et les risques spécifiques à l'entreprise. Existe-t-il des questions juridiques ou réglementaires en suspens ? Y a-t-il une gestion instable?
Les investisseurs doivent jouer l'avocat du diable à tout moment, en imaginant les pires scénarios et leurs conséquences potentielles sur le titre. Si un nouveau produit échoue ou si un concurrent propose un produit nouveau et meilleur, comment cela affectera-t-il l'entreprise ? Comment une hausse des taux d'intérêt affecterait-elle l'entreprise ?
Une fois que vous avez terminé les étapes décrites ci-dessus, vous aurez une meilleure idée de la performance de l'entreprise et de la façon dont elle se compare à la concurrence. Vous serez mieux informé pour prendre une décision éclairée.
Bases de la diligence raisonnable pour les investissements de démarrage
Lorsque vous envisagez d'investir dans une startup,. certaines des 10 étapes ci-dessus sont appropriées tandis que d'autres ne sont tout simplement pas possibles car l'entreprise n'a pas d'antécédents. Voici quelques mouvements spécifiques aux startups.
Inclure une stratégie de sortie. Planifiez une stratégie pour récupérer votre argent en cas d'échec de l'entreprise.
Envisagez de conclure un partenariat : les partenaires partagent le capital et les risques, de sorte qu'ils perdent moins si l'entreprise échoue.
Déterminez la stratégie de récolte pour votre investissement. Les entreprises prometteuses peuvent échouer en raison d'un changement dans la technologie, la politique gouvernementale ou les conditions du marché. Soyez à l'affût des nouvelles tendances, technologies et marques, et préparez-vous à récolter lorsque vous constaterez que l'entreprise risque de ne pas prospérer avec les changements.
Choisissez une startup avec des produits prometteurs. Étant donné que la plupart des investissements sont récoltés après cinq ans, il est conseillé d'investir dans des produits qui ont un retour sur investissement (ROI) croissant pour cette période.
Au lieu de chiffres concrets sur les performances passées, examinez le plan de croissance de l'entreprise et évaluez s'il semble réaliste.
Considérations particulières
Dans le monde des fusions et acquisitions (M&A),. il existe une distinction entre les formes « dures » et « douces » de diligence raisonnable.
La due diligence "hard" porte sur les chiffres. La due diligence "soft" concerne les personnes au sein de l'entreprise et de sa clientèle.
Dans les activités de fusions et acquisitions traditionnelles, la société acquéreuse déploie des analystes des risques qui effectuent une diligence raisonnable en étudiant les coûts, les avantages, les structures, les actifs et les passifs. C'est ce qu'on appelle familièrement la diligence raisonnable.
De plus en plus, cependant, les transactions de fusions et acquisitions sont également soumises à l'étude de la culture, de la gestion et d'autres éléments humains d'une entreprise. C'est ce qu'on appelle la diligence raisonnable souple.
La diligence raisonnable rigoureuse, qui repose sur les mathématiques et la légalité, est susceptible d'interprétations optimistes par des vendeurs enthousiastes. La diligence raisonnable souple agit comme un contrepoids lorsque les chiffres sont manipulés ou surestimés.
Il existe de nombreux facteurs de réussite commerciale que les chiffres ne peuvent pas pleinement saisir, tels que les relations avec les employés, la culture d'entreprise et le leadership. Lorsque les opérations de M&A échouent, comme c'est le cas pour plus de 50 % d'entre elles, c'est souvent parce que l'élément humain est ignoré.
L'analyse commerciale contemporaine appelle cet élément le capital humain. Le monde de l'entreprise a commencé à prendre conscience de son importance au milieu des années 2000. En 2007, la Harvard Business Review a consacré une partie de son numéro d'avril à ce qu'elle a appelé la "diligence raisonnable en matière de capital humain", avertissant que les entreprises l'ignoraient à leurs risques et périls.
Effectuer une diligence raisonnable rigoureuse
Dans une opération de fusion-acquisition, la diligence raisonnable est le champ de bataille des avocats, des comptables et des négociateurs. En règle générale, la diligence raisonnable rigoureuse se concentre sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), l'ancienneté des créances et des dettes, les flux de trésorerie et les dépenses en immobilisations.
Dans des secteurs tels que la technologie ou la fabrication, une attention particulière est accordée à la propriété intellectuelle et au capital physique.
D'autres exemples d'activités de diligence raisonnable incluent :
Examen et audit des états financiers
Analyser les projections pour les performances futures
Analyser le marché de consommation
Recherche de licenciements opérationnels éliminables
Examen des litiges potentiels ou en cours
Examen des considérations antitrust
Évaluer les relations avec les sous-traitants et autres tiers
Effectuer une diligence raisonnable souple
La conduite d'une diligence raisonnable souple n'est pas une science exacte. Il devrait se concentrer sur la façon dont une main-d'œuvre ciblée s'intégrera à la culture de la société acquéreuse.
La diligence raisonnable dure et douce s'entremêle lorsqu'il s'agit de programmes de rémunération et d'incitation. Ces programmes ne sont pas seulement basés sur des chiffres réels, ce qui les rend faciles à intégrer dans la planification post-acquisition, mais ils peuvent également être discutés avec les employés et utilisés pour évaluer l'impact culturel.
La diligence raisonnable souple concerne la motivation des employés, et les packages de rémunération sont spécifiquement conçus pour stimuler ces motivations. Ce n'est pas une panacée ou une panacée, mais une diligence raisonnable souple peut aider l'entreprise acquéreuse à prévoir si un programme de rémunération peut être mis en œuvre pour améliorer le succès d'une transaction.
La soft due diligence peut également concerner les clients de l'entreprise cible. Même si les employés cibles acceptent les changements culturels et opérationnels de la reprise, les clients cibles et les clients peuvent très bien être mécontents d'un changement de service, de produits ou de procédures. C'est pourquoi de nombreuses analyses de fusions et acquisitions incluent désormais des avis de clients, des avis de fournisseurs et des données de marché test.
FAQ sur la diligence raisonnable
Qu'est-ce que la diligence raisonnable ?
La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision. Il s'agit d'un processus souvent utilisé par les investisseurs pour évaluer le risque. Il s'agit d'examiner les chiffres d'une entreprise, de comparer les chiffres au fil du temps et de les comparer à ceux de concurrents pour évaluer le potentiel d'un investissement en termes de croissance.
Quel est le but de la diligence raisonnable ?
La diligence raisonnable est avant tout un moyen de réduire l'exposition au risque. Le processus garantit qu'une partie est au courant de tous les détails d'une transaction avant de l'accepter. Par exemple, un courtier remettra à un investisseur les résultats d'un rapport de diligence raisonnable afin que l'investisseur soit pleinement informé et ne puisse tenir le courtier pour responsable d'éventuelles pertes.
Quels sont les types de diligence raisonnable ?
Selon son objet, la diligence raisonnable prend différentes formes. Une entreprise qui envisage une fusion-acquisition effectuera une analyse financière sur une entreprise cible. La diligence raisonnable peut également inclure une analyse de la croissance future. L'acquéreur peut poser des questions concernant la structuration de l'acquisition. L'acquéreur est également susceptible d'examiner les pratiques et politiques actuelles de la société cible et d'effectuer une analyse de la valeur actionnariale. La diligence raisonnable peut être classée comme une diligence raisonnable « dure », qui concerne les chiffres des états financiers, et une diligence raisonnable « douce », qui concerne les personnes au sein de l'entreprise et sa clientèle.
Qu'est-ce qu'une liste de contrôle de diligence raisonnable ?
Une liste de contrôle de diligence raisonnable est une manière organisée d'analyser une entreprise. La liste de contrôle comprendra tous les domaines à analyser, tels que la propriété et l'organisation, les actifs et les opérations, les ratios financiers, la valeur actionnariale, les processus et les politiques, le potentiel de croissance future, la gestion et les ressources humaines.
Qu'est-ce qu'un exemple de diligence raisonnable ?
Des exemples de diligence raisonnable peuvent être trouvés dans de nombreux domaines de notre vie quotidienne. Par exemple, effectuer une inspection de la propriété avant de conclure un achat pour évaluer le risque de l'investissement, une société acquéreuse qui examine une entreprise cible avant de conclure une fusion ou une acquisition, et un employeur effectuant une vérification des antécédents d'une recrue potentielle.
L'essentiel
La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision ou d'effectuer une transaction afin qu'une partie ne soit pas tenue légalement responsable de toute perte ou dommage. Le terme s'applique à de nombreuses situations, mais plus particulièrement aux transactions commerciales. La diligence raisonnable est effectuée par les investisseurs qui souhaitent minimiser les risques, les courtiers qui souhaitent s'assurer qu'une partie à toute transaction est pleinement informée des détails afin que le courtier ne soit pas tenu responsable, et les entreprises qui envisagent d'acquérir une autre entreprise. . Fondamentalement, faire preuve de diligence raisonnable signifie que vous avez réuni les faits nécessaires pour prendre une décision sage et éclairée.
Points forts
La diligence raisonnable est appliquée dans de nombreux autres contextes, par exemple, la vérification des antécédents d'un employé potentiel ou la lecture de critiques de produits.
La diligence raisonnable consiste à examiner les chiffres d'une entreprise, à comparer les chiffres au fil du temps et à les comparer à ceux des concurrents.
La diligence raisonnable est un moyen systématique d'analyser et d'atténuer les risques liés à une décision commerciale ou d'investissement.
La même stratégie de diligence raisonnable fonctionnera sur de nombreux autres types d'investissements.
Un investisseur individuel peut effectuer une diligence raisonnable sur n'importe quel titre en utilisant des informations publiques facilement disponibles.
