Due Diligence

Vad är due diligence?

Due diligence är en undersökning, revision eller granskning som utförs för att bekräfta fakta eller detaljer i ett ärende som övervägs. I finansvärlden kräver due diligence en granskning av de finansiella dokumenten innan man inleder en föreslagen transaktion med en annan part.

Förstå Due Diligence

Due diligence blev vanlig praxis (och ett vanligt begrepp) i USA med antagandet av Securities Act från 1933. Med den lagen blev värdepappershandlare och mäklare ansvariga för att fullständigt avslöja väsentlig information om de instrument de sålde. Underlåtenhet att avslöja denna information till potentiella investerare gjorde återförsäljare och mäklare ansvariga för åtal.

Författarna till handlingen insåg att kravet på fullständigt avslöjande gjorde att återförsäljare och mäklare var sårbara för orättvis åtal för att de underlåtit att avslöja ett väsentligt faktum som de inte hade eller inte kunde ha känt till vid tidpunkten för försäljningen. Således innehöll handlingen ett rättsligt försvar: så länge som handlarna och mäklarna utövade "due diligence" när de undersökte de företag vars aktier de sålde, och fullständigt avslöjade resultatet, kunde de inte hållas ansvariga för information som inte upptäcktes under undersökningen.

Typer av due diligence

Due diligence utförs av aktieanalysanalytiker,. fondförvaltare, mäklare, enskilda investerare och företag som överväger att förvärva andra företag. Due diligence av enskilda investerare är frivillig. Men mäklare-handlare är juridiskt skyldiga att genomföra due diligence på ett värdepapper innan de säljer det.

Hur man utför due diligence för aktier

Nedan finns 10 steg för enskilda investerare som genomför due diligence. De flesta är relaterade till aktier, men i många fall kan de tillämpas på obligationer,. fastigheter och många andra investeringar.

Efter dessa 10 steg ger vi några tips när du överväger en investering i ett nystartat företag.

All information du behöver är lätt tillgänglig i företagets kvartals- och årsrapporter och i företagsprofilerna på finansiella nyheter och rabattmäklarsajter.

Steg 1: Analysera företagets kapitalisering

Ett företags börsvärde , eller totala värde, indikerar hur volatil aktiekursen är, hur bred dess ägande är och den potentiella storleken på företagets målmarknader.

Large-cap och mega-cap-bolag tenderar att ha stabila intäktsströmmar och en stor, diversifierad investerarbas, vilket tenderar att leda till mindre volatilitet. Mellan- och småbolag har vanligtvis större fluktuationer i sina aktiekurser och vinster än stora företag.

Steg 2: Intäkts-, vinst- och marginaltrender

Företagets resultaträkning kommer att lista dess intäkter eller dess nettoinkomst eller vinst. Det är slutsatsen. Det är viktigt att övervaka trender över tid i ett företags intäkter, driftskostnader, vinstmarginaler och avkastning på eget kapital.

Företagets vinstmarginal beräknas genom att dividera dess nettoresultat med dess intäkter. Det är bäst att analysera vinstmarginalen över flera kvartal eller år och jämföra dessa resultat med företag inom samma bransch för att få lite perspektiv.

Steg 3: Konkurrenter och industrier

Nu när du har en känsla för hur stort företaget är och hur mycket det tjänar, är det dags att utöka den bransch det verkar i och dess konkurrenter. Varje företag definieras delvis av sina konkurrenter. Due diligence innebär att jämföra ett företags vinstmarginaler med två eller tre av dess konkurrenter. Till exempel, frågor att ställa är: Är företaget ledande inom sin bransch eller sina specifika målmarknader? Växer företagets bransch?

Att utföra due diligence på flera företag i samma bransch kan ge en investerare betydande insikt i hur branschen presterar och vilka företag som har ledningen i den branschen.

Steg 4: Värderingsmultiplar

Många nyckeltal och finansiella mått används för att utvärdera företag, men tre av de mest användbara är förhållandet pris/vinst (P/E),. pris/vinst/tillväxt (PEG) och pris/försäljning (P ) /S) förhållande. Dessa förhållanden har redan beräknats åt dig på webbplatser som Yahoo! finansiera.

När du undersöker nyckeltal för ett företag, jämför flera av dess konkurrenter. Du kanske blir mer intresserad av en konkurrent.

– P/E-talet ger dig en allmän känsla av hur mycket förväntningar som är inbyggda i företagets aktiekurs. Det är en bra idé att undersöka detta förhållande under några år för att säkerställa att det aktuella kvartalet inte är en avvikelse.

• Förhållandet mellan pris och bokföring (P/B),. företagsmultipeln och förhållandet mellan pris och försäljning (eller intäkt) mäter värderingen av företaget i förhållande till dess skulder, årliga intäkter och balansräkning. Jämförelse med kamrater är viktig här eftersom de hälsosamma intervallen skiljer sig från bransch till bransch.

– PEG-kvoten antyder förväntningar bland investerare på företagets framtida vinsttillväxt och hur den står i jämförelse med den nuvarande vinstmultipeln. Aktier med PEG-kvoter nära ett anses vara rättvist värderade under normala marknadsförhållanden.

Steg 5: Förvaltning och aktieägande

Drivs företaget fortfarande av dess grundare, eller har styrelsen blandat in många nya ansikten? Yngre företag tenderar att vara grundarledda. Undersök ledningens bios för att ta reda på deras expertis och erfarenhet. Bioinformation finns på företagets hemsida.

P/E-förhållande

P/E-talet ger en känsla av de förväntningar som investerare har på aktiens kortsiktiga utveckling.

Huruvida grundare och chefer innehar en hög andel aktier och om de har sålt aktier nyligen är en viktig faktor för due diligence. Högt ägande av högsta chefer är ett plus, och lågt ägande är en röd flagga. Aktieägare tenderar att vara bäst betjänt när de som driver företaget har ett egenintresse av aktiens utveckling.

###Steg 6: Balansräkning

Bolagets konsoliderade balansräkning kommer att visa dess tillgångar och skulder samt hur mycket kontanter som finns tillgängliga.

Kontrollera företagets skuldnivå och hur den står sig i jämförelse med andra i branschen. Skuld är inte nödvändigtvis en dålig sak, beroende på företagets affärsmodell och bransch. Men se till att dessa skulder är högt betygsatta av kreditvärderingsinstituten.

Vissa företag och hela industrier, som olja och gas, är mycket kapitalintensiva medan andra kräver några anläggningstillgångar och kapitalinvesteringar. Bestäm skuldsättningsgraden för att se hur mycket positivt eget kapital företaget har. Vanligtvis, ju mer kontanter ett företag genererar, desto bättre en investering är det sannolikt eftersom företaget kan möta sina skulder och fortfarande växa.

Om siffrorna för totala tillgångar, totala skulder och aktieägares eget kapital förändras avsevärt från ett år till ett annat, försök ta reda på varför. Att läsa fotnoterna som följer med bokslutet och ledningens diskussion i kvartals- eller årsredovisningarna kan belysa vad som verkligen händer i ett företag. Företaget kan förbereda sig för en ny produktlansering, ackumulera balanserade vinstmedel eller i ett tillstånd av ekonomisk nedgång.

Steg 7: Aktiekurshistorik

Investerare bör undersöka både kortsiktiga och långsiktiga prisrörelser för aktien och om aktien har varit volatil eller stadig. Jämför vinsterna som genererats historiskt och bestäm hur det korrelerar med prisrörelsen.

Tänk på att tidigare resultat inte garanterar framtida prisrörelser. Om du till exempel är en pensionär som letar efter utdelning, kanske du inte vill ha en volatil aktiekurs. Aktier som är kontinuerligt volatila tenderar att ha kortsiktiga aktieägare, vilket kan lägga till extra risk för vissa investerare.

Steg 8: Lagerutspädningsmöjligheter

Investerare bör veta hur många utestående aktier företaget har och hur den siffran relaterar till konkurrenterna. Planerar företaget att ge ut fler aktier? Om så är fallet kan aktiekursen få en träff.

Steg 9: Förväntningar

Investerare bör ta reda på vad Wall Street-analytikernas konsensus är för vinsttillväxt, intäkter och vinstuppskattningar för de kommande två till tre åren. Investerare bör också leta efter diskussioner om långsiktiga trender som påverkar branschen och företagsspecifika nyheter om partnerskap, joint ventures,. immateriella rättigheter och nya produkter eller tjänster.

Steg 10: Undersök långsiktiga och kortsiktiga risker

Var noga med att förstå både branschövergripande risker och företagsspecifika risker. Finns det kvarstående juridiska eller regulatoriska frågor? Finns det ostadig ledning?

Investerare bör alltid spela djävulens advokat och föreställa sig värsta scenarier och deras potentiella resultat på aktien. Om en ny produkt misslyckas eller en konkurrent tar fram en ny och bättre produkt, hur skulle detta påverka företaget? Hur skulle en ränteuppgång påverka företaget?

När du har slutfört stegen ovan kommer du att få en bättre uppfattning om företagets prestation och hur det står sig till konkurrenterna. Du kommer att bli bättre informerad för att fatta ett sunt beslut.

Grundläggande om due diligence för startinvesteringar

När du överväger att investera i en startup är några av de 10 stegen ovan lämpliga medan andra helt enkelt inte är möjliga eftersom företaget inte har meritlistan. Här är några uppstartsspecifika drag.

• Inkludera en exitstrategi. Planera en strategi för att få tillbaka dina pengar om verksamheten skulle misslyckas.

– Överväg att ingå ett partnerskap: Partners delar upp kapitalet och risken, så de förlorar mindre om verksamheten misslyckas.

Ta reda på skördetakten för din investering. Lovande företag kan misslyckas på grund av en förändring i teknik, regeringspolicy eller marknadsförhållanden. Håll utkik efter nya trender, teknologier och varumärken och gör dig redo att skörda när du upptäcker att verksamheten kanske inte trivs med förändringarna.

• Välj en startup med lovande produkter. Eftersom de flesta investeringar skördas efter fem år, är det tillrådligt att investera i produkter som har en ökande avkastning på investeringen (ROI) för den perioden.

• I stället för hårda siffror om tidigare resultat, titta på tillväxtplanen för verksamheten och utvärdera om den verkar vara realistisk.

Särskilda överväganden

I fusions- och förvärvsvärlden (M&A) finns det en gränsdragning mellan "hårda" och "mjuka" former av due diligence.

"Hård" due diligence handlar om siffrorna. "Mjuk" due diligence handlar om människorna inom företaget och i dess kundbas.

I traditionell M&A-verksamhet använder det förvärvande företaget riskanalytiker som utför due diligence genom att studera kostnader, fördelar, strukturer, tillgångar och skulder. Det kallas i dagligt tal hård due diligence.

M&A-affärer är dock allt oftare föremål för studier av ett företags kultur, ledning och andra mänskliga element. Det är känt som mjuk due diligence.

Hård due diligence, som drivs av matematik och legaliteter, är mottaglig för rosa tolkningar av ivriga säljare. Mjuk due diligence fungerar som en motvikt när siffrorna manipuleras eller överbetonas.

Det finns många drivkrafter för affärsframgång som siffror inte helt kan fånga, till exempel medarbetarrelationer, företagskultur och ledarskap. När M&A-affärer misslyckas, vilket mer än 50 % av dem gör, beror det ofta på att det mänskliga elementet ignoreras.

Den samtida affärsanalysen kallar detta element för humankapital. Företagsvärlden började uppmärksamma dess betydelse i mitten av 2000-talet. 2007 ägnade Harvard Business Review en del av sitt aprilnummer åt vad den kallade "human capital due diligence", och varnade för att företag ignorerar det på egen risk.

Utför hård due diligence

I en M&A-affär är hård due diligence slagfältet för advokater, revisorer och förhandlare. Vanligtvis fokuserar hård due diligence på resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar (EBITDA), åldrande av fordringar och skulder, kassaflöde och investeringar.

Inom sektorer som teknik eller tillverkning läggs ytterligare fokus på immateriella rättigheter och fysiskt kapital.

Andra exempel på hård due diligence-aktiviteter inkluderar:

• Granskning och revision av bokslut

• Granska prognoser för framtida resultat

• Analysera konsumentmarknaden

• Söker operativa uppsägningar som kan elimineras

• Granskning av potentiella eller pågående rättstvister

• Granskning av antitrustöverväganden

• Utvärdera underleverantörs- och andra tredjepartsrelationer

Utför mjuk due diligence

Att genomföra mjuk due diligence är ingen exakt vetenskap. Den bör fokusera på hur väl en riktad arbetsstyrka kommer att samverka med det förvärvande företagets kultur.

Hård och mjuk due diligence flätas samman när det kommer till kompensation och incitamentsprogram. Dessa program är inte bara baserade på reella siffror, vilket gör dem lätta att införliva i planering efter förvärvet, utan de kan också diskuteras med anställda och användas för att mäta kulturell påverkan.

Mjuk due diligence handlar om medarbetarnas motivation, och kompensationspaket är specifikt konstruerade för att öka dessa motivationer. Det är inte ett universalmedel eller ett botemedel, men mjuk due diligence kan hjälpa det förvärvande företaget att förutsäga om ett kompensationsprogram kan implementeras för att förbättra framgången för en affär.

Mjuk due diligence kan också sysselsätta sig med målföretagets kunder. Även om målmedarbetarna accepterar de kulturella och operativa förändringarna från övertagandet, kan målkunderna och kunderna mycket väl ogillas över en förändring av tjänster, produkter eller procedurer. Det är därför som många M&A-analyser nu inkluderar kundrecensioner, leverantörsrecensioner och testmarknadsdata.

Vanliga frågor om due diligence

Vad är due diligence egentligen?

Due diligence är en process eller ett försök att samla in och analysera information innan ett beslut fattas. Det är en process som ofta används av investerare för att bedöma risker. Det handlar om att undersöka ett företags siffror, jämföra siffrorna över tid och jämföra dem mot konkurrenter för att bedöma en investerings potential när det gäller tillväxt.

Vad är syftet med due diligence?

Due diligence är i första hand ett sätt att minska riskexponeringen. Processen säkerställer att en part är medveten om alla detaljer i en transaktion innan de går med på den. Till exempel kommer en mäklare-handlare att ge en investerare resultatet av en due diligence-rapport så att investeraren är fullt informerad och inte kan hålla mäklaren-återförsäljaren ansvarig för eventuella förluster.

Vilka är typerna av due diligence?

Beroende på dess syfte tar due diligence olika former. Ett företag som överväger en M&A kommer att utföra en finansiell analys av ett målföretag. Due diligence kan också innefatta en analys av framtida tillväxt. Förvärvaren kan ställa frågor som rör uppbyggnaden av förvärvet. Förvärvaren kommer sannolikt också att titta på målbolagets nuvarande praxis och policy och utföra en aktieägarvärdesanalys. Due diligence kan kategoriseras som "hård" due diligence, som handlar om siffrorna på bokslutet, och "mjuk" due diligence, som handlar om människorna inom företaget och dess kundbas.

Vad är en checklista för due diligence?

En checklista för due diligence är ett organiserat sätt att analysera ett företag. Checklistan kommer att innehålla alla områden som ska analyseras, såsom ägande och organisation, tillgångar och verksamhet, de finansiella nyckeltalen, aktieägarvärde, processer och policyer, framtida tillväxtpotential, ledning och mänskliga resurser.

Vad är ett exempel på due diligence?

Exempel på due diligence finns inom många områden i vårt dagliga liv. Till exempel att genomföra en fastighetsbesiktning innan ett köp genomförs för att bedöma risken med investeringen, ett förvärvande företag som undersöker ett målföretag innan det genomför en fusion eller ett förvärv och en arbetsgivare som utför en bakgrundskontroll av en potentiell rekrytering.

Poängen

Due diligence är en process eller ett försök att samla in och analysera information innan man fattar ett beslut eller genomför en transaktion så att en part inte hålls juridiskt ansvarig för någon förlust eller skada. Termen gäller för många situationer men framför allt för affärstransaktioner. Due diligence utförs av investerare som vill minimera risken, mäklare-handlare som vill säkerställa att en part i varje transaktion är fullständigt informerad om detaljerna så att mäklaren-handlaren inte hålls ansvarig, och företag som överväger att förvärva ett annat företag . I grund och botten innebär att göra din due diligence att du har samlat in nödvändiga fakta för att fatta ett klokt och välgrundat beslut.

##Höjdpunkter

– Due diligence tillämpas i många andra sammanhang, till exempel att göra en bakgrundskontroll av en potentiell anställd eller läsa produktrecensioner.

– Due diligence innebär att undersöka ett företags siffror, jämföra siffrorna över tid och jämföra dem mot konkurrenter.

– Due diligence är ett systematiskt sätt att analysera och minska risker från ett affärs- eller investeringsbeslut.

– Samma due diligence-strategi kommer att fungera på många andra typer av investeringar.

• En enskild investerare kan genomföra due diligence på alla aktier med hjälp av lättillgänglig offentlig information.