Due Diligence

Hva er due diligence?

Due diligence er en undersøkelse, revisjon eller gjennomgang utført for å bekrefte fakta eller detaljer om en sak som vurderes. I finansverdenen krever due diligence en undersøkelse av finansielle poster før man inngår en foreslått transaksjon med en annen part.

Forstå due diligence

Due diligence ble vanlig praksis (og et vanlig begrep) i USA med vedtakelsen av Securities Act av 1933. Med den loven ble verdipapirhandlere og meglere ansvarlige for fullstendig å avsløre vesentlig informasjon om instrumentene de solgte. Unnlatelse av å avsløre denne informasjonen til potensielle investorer gjorde forhandlere og meglere ansvarlige for straffeforfølgelse.

Forfatterne av loven erkjente at å kreve full avsløring gjorde forhandlere og meglere sårbare for urettferdig rettsforfølgelse for å unnlate å avsløre et vesentlig faktum de ikke hadde eller ikke kunne ha kjent på salgstidspunktet. Dermed inkluderte loven et rettslig forsvar: så lenge forhandlerne og meglerne utøvde "due diligence" når de undersøkte selskapene hvis aksjer de solgte, og fullstendig avslørte resultatene, kunne de ikke holdes ansvarlige for informasjon som ikke ble oppdaget under etterforskningen.

Typer due diligence

Due diligence utføres av aksjeanalyseanalytikere,. fondsforvaltere, meglere, individuelle investorer og selskaper som vurderer å kjøpe opp andre selskaper. Due diligence av individuelle investorer er frivillig. Imidlertid er megler-forhandlere juridisk forpliktet til å utføre due diligence på et verdipapir før de selger det.

Hvordan utføre due diligence for aksjer

Nedenfor er 10 trinn for individuelle investorer som foretar due diligence. De fleste er relatert til aksjer, men i mange tilfeller kan de brukes på obligasjoner,. eiendom og mange andre investeringer.

Etter disse 10 trinnene gir vi noen tips når du vurderer å investere i et oppstartsselskap.

All informasjon du trenger er lett tilgjengelig i selskapets kvartals- og årsrapporter og i selskapets profiler på finansnyheter og rabattmeglersider.

Trinn 1: Analyser kapitaliseringen til selskapet

Et selskaps markedsverdi , eller totale verdi, indikerer hvor volatil aksjekursen er, hvor bredt eierskapet er og den potensielle størrelsen på selskapets målmarkeder.

Large-cap og mega-cap selskaper har en tendens til å ha stabile inntektsstrømmer og en stor, mangfoldig investorbase, noe som har en tendens til å føre til mindre volatilitet. Mid-cap og small-cap selskaper har vanligvis større svingninger i aksjekurser og inntjening enn store selskaper.

Trinn 2: Inntekts-, fortjeneste- og margintrender

Selskapets resultatregnskap vil vise dets inntekt eller nettoinntekt eller resultat. Det er bunnlinjen. Det er viktig å overvåke trender over tid i et selskaps inntekter,. driftskostnader, fortjenestemarginer og egenkapitalavkastning.

Selskapets fortjenestemargin beregnes ved å dele nettoinntekten med inntekten. Det er best å analysere fortjenestemarginen over flere kvartaler eller år og sammenligne disse resultatene med selskaper innenfor samme bransje for å få litt perspektiv.

Trinn 3: Konkurrenter og bransjer

Nå som du har en følelse av hvor stort selskapet er og hvor mye det tjener, er det på tide å dimensjonere bransjen der den opererer og konkurrentene. Hvert selskap er delvis definert av konkurrentene. Due diligence innebærer å sammenligne fortjenestemarginene til et selskap med to eller tre av dets konkurrenter. Spørsmål å stille er for eksempel: Er selskapet ledende i sin bransje eller dets spesifikke målmarkeder? Vokser selskapets bransje?

Å utføre due diligence på flere selskaper i samme bransje kan gi en investor betydelig innsikt i hvordan bransjen presterer og hvilke selskaper som har forsprang i den bransjen.

Trinn 4: Verdsettelsesmultipler

Mange forholdstall og økonomiske beregninger brukes til å evaluere selskaper, men tre av de mest nyttige er forholdet mellom pris og inntekt (P/E),. forholdet mellom pris og inntekter til vekst (PEG) og pris-til-salg (P). /S) forhold. Disse forholdstallene er allerede beregnet for deg på nettsteder som Yahoo! finansiere.

Når du undersøker forholdstallene for et selskap, sammenlign flere av konkurrentene. Du kan finne deg selv å bli mer interessert i en konkurrent.

– P/E-forholdet gir deg en generell følelse av hvor mye forventning som er innebygd i selskapets aksjekurs. Det er en god idé å undersøke dette forholdet over noen år for å sikre at det nåværende kvartalet ikke er en avvik.

Pris-til- bok-forholdet (P/B),. foretaksmultippel og pris-til-salg (eller inntekt)-forholdet måler verdsettelsen av selskapet i forhold til dets gjeld, årlige inntekter og balanse. Sammenligning med jevnaldrende er viktig her fordi de sunne områdene varierer fra bransje til bransje.
PEG-forholdet antyder forventninger blant investorer til selskapets fremtidige inntjeningsvekst og hvordan den er sammenlignet med den nåværende inntjeningsmultipelen. Aksjer med PEG-forhold nær én anses som rimelig verdsatt under normale markedsforhold.

Trinn 5: Ledelse og aksjeeierskap

Drives selskapet fortsatt av gründerne, eller har styret stokket inn mange nye ansikter? Yngre selskaper har en tendens til å være grunnleggerledet. Undersøk bios av ledelsen for å finne ut deres nivå av ekspertise og erfaring. Bioinformasjon finner du på selskapets hjemmeside.

P/E-forhold

P/E-forholdet gir en følelse av forventningene investorene har til aksjens utvikling på kort sikt.

Hvorvidt gründere og ledere har en høy andel aksjer og om de har solgt aksjer i det siste er en vesentlig faktor i due diligence. Høyt eierskap av toppledere er et pluss, og lavt eierskap er et rødt flagg. Aksjonærer har en tendens til å være best tjent når de som driver selskapet har en egeninteresse i aksjeutvikling.

###Trinn 6: Balanse

Selskapets konsoliderte balanse vil vise dets eiendeler og gjeld samt hvor mye kontanter som er tilgjengelig.

Sjekk selskapets gjeldsnivå og hvordan det er sammenlignet med andre i bransjen. Gjeld er ikke nødvendigvis en dårlig ting, avhengig av selskapets forretningsmodell og bransje. Men sørg for at disse gjeldene er høyt vurdert av ratingbyråene.

Noen selskaper og hele bransjer, som olje og gass, er svært kapitalintensive,. mens andre krever noen få anleggsmidler og kapitalinvesteringer. Bestem forholdet mellom gjeld og egenkapital for å se hvor mye positiv egenkapital selskapet har. Vanligvis er det slik at jo mer penger et selskap genererer, jo bedre en investering er det sannsynligvis fordi selskapet kan dekke gjelden sin og fortsatt vokse.

Hvis tallene for totale eiendeler, totale forpliktelser og aksjeeieres egenkapital endres betydelig fra ett år til det neste, prøv å finne ut hvorfor. Å lese fotnotene som følger med regnskapet og ledelsens omtale i kvartals- eller årsrapportene kan belyse hva som egentlig skjer i en bedrift. Firmaet kan forberede seg på en ny produktlansering, akkumulere opptjent inntekt,. eller i en tilstand av økonomisk tilbakegang.

Trinn 7: Aksjekurshistorikk

Investorer bør undersøke både kortsiktige og langsiktige prisbevegelser på aksjen og om aksjen har vært volatil eller stabil. Sammenlign fortjenesten generert historisk og bestem hvordan den korrelerer med prisbevegelsen.

Husk at tidligere resultater ikke garanterer fremtidige prisbevegelser. Hvis du for eksempel er en pensjonist på jakt etter utbytte, vil du kanskje ikke ha en volatil aksjekurs. Aksjer som er kontinuerlig volatile har en tendens til å ha kortsiktige aksjonærer, noe som kan gi ekstra risiko for visse investorer.

Trinn 8: Muligheter for lagerfortynning

Investorer bør vite hvor mange utestående aksjer selskapet har og hvordan dette tallet er relatert til konkurrentene. Planlegger selskapet å utstede flere aksjer? I så fall kan aksjekursen få et slag.

Trinn 9: Forventninger

Investorer bør finne ut hva Wall Street-analytikernes konsensus er for inntektsvekst, inntekter og fortjenesteanslag for de neste to til tre årene. Investorer bør også se etter diskusjoner om langsiktige trender som påvirker bransjen og bedriftsspesifikke nyheter om partnerskap, joint ventures,. intellektuell eiendom og nye produkter eller tjenester.

Trinn 10: Undersøk langsiktige og kortsiktige risikoer

Sørg for å forstå både bransjeomfattende risikoer og bedriftsspesifikke risikoer. Er det utestående juridiske eller regulatoriske spørsmål? Er det ustø ledelse?

Investorer bør spille djevelens advokat til enhver tid, se for seg verste scenarioer og deres potensielle utfall på aksjen. Hvis et nytt produkt feiler eller en konkurrent bringer et nytt og bedre produkt videre, hvordan vil dette påvirke bedriften? Hvordan vil et hopp i rentene påvirke selskapet?

Når du har fullført trinnene som er skissert ovenfor, vil du ha en bedre følelse av selskapets ytelse og hvordan det holder seg til konkurrentene. Du vil være bedre informert for å ta en fornuftig avgjørelse.

Grunnleggende om due Diligence for oppstartsinvesteringer

Når du vurderer å investere i en oppstart,. er noen av de 10 trinnene ovenfor passende, mens andre rett og slett ikke er mulig fordi selskapet ikke har merittlisten. Her er noen oppstartsspesifikke trekk.

Inkluder en exit-strategi. Planlegg en strategi for å få tilbake pengene dine hvis virksomheten mislykkes.

– Vurder å inngå partnerskap: Partnere deler opp kapitalen og risikoen, så de taper mindre dersom virksomheten svikter.

Finn ut høstingsgraden for investeringen din. Lovende virksomheter kan mislykkes på grunn av en endring i teknologi, regjeringens politikk eller markedsforhold. Vær på utkikk etter nye trender, teknologier og merkevarer, og gjør deg klar til å høste når du finner ut at virksomheten kanskje ikke trives med endringene.
Velg en startup med lovende produkter. Siden de fleste investeringene høstes etter fem år, er det tilrådelig å investere i produkter som har en økende avkastning på investeringen (ROI) for den perioden.
I stedet for harde tall om tidligere resultater, se på vekstplanen til virksomheten og vurder om den ser ut til å være realistisk.

Spesielle hensyn

I fusjoner og oppkjøp (M&A) verden er det en avgrensning mellom "harde" og "myke" former for due diligence.

"Hard" due diligence er opptatt av tallene. "Myk" due diligence er opptatt av menneskene i selskapet og i dets kundebase.

I tradisjonell M&A-aktivitet bruker det overtakende firmaet risikoanalytikere som utfører due diligence ved å studere kostnader, fordeler, strukturer, eiendeler og forpliktelser. Det er i daglig tale kjent som hard due diligence.

I økende grad er imidlertid M&A-avtaler også underlagt studiet av et selskaps kultur, ledelse og andre menneskelige elementer. Det er kjent som myk due diligence.

Hard due diligence, som er drevet av matematikk og lovlighet, er mottakelig for rosenrøde tolkninger av ivrige selgere. Myk due diligence fungerer som en motvekt når tallene blir manipulert eller overbetonet.

Det er mange drivere for forretningssuksess som tallene ikke fullt ut kan fange, for eksempel medarbeiderforhold, bedriftskultur og lederskap. Når M&A-avtaler mislykkes, som mer enn 50 % av dem gjør, er det ofte fordi det menneskelige elementet blir ignorert.

Den moderne forretningsanalysen kaller dette elementet for menneskelig kapital. Bedriftsverdenen begynte å legge merke til dens betydning på midten av 2000-tallet. I 2007 dedikerte Harvard Business Review en del av aprilutgaven til det den kalte «human capital due diligence», og advarte om at selskaper ignorerer det på egen risiko.

Utfører hard due diligence

I en M&A-avtale er hard due diligence slagmarken for advokater, regnskapsførere og forhandlere. Vanligvis fokuserer hard due diligence på resultat før renter, skatter, avskrivninger og amortisering (EBITDA), aldring av fordringer og gjeld, kontantstrøm og kapitalutgifter.

I sektorer som teknologi eller produksjon, settes det ytterligere fokus på åndsverk og fysisk kapital.

Andre eksempler på hard due diligence-aktiviteter inkluderer:

Gjennomgang og revisjon av regnskap
Granske anslag for fremtidig ytelse
Analysere forbrukermarkedet
Søker driftsoppsigelser som kan elimineres
Gjennomgang av potensielle eller pågående rettssaker
Gjennomgang av hensyn til antitrust
Evaluering av underleverandører og andre tredjepartsforhold

Utfører myk due diligence

Å gjennomføre myk due diligence er ikke en eksakt vitenskap. Den bør fokusere på hvor godt en målrettet arbeidsstyrke vil harmonere med det overtakende selskapets kultur.

Hard og myk due diligence fletter seg sammen når det gjelder kompensasjon og incentivprogrammer. Disse programmene er ikke bare basert på reelle tall, noe som gjør dem enkle å integrere i planlegging etter anskaffelse, men de kan også diskuteres med ansatte og brukes til å måle kulturell påvirkning.

Myk due diligence er opptatt av ansattes motivasjon, og kompensasjonspakker er spesielt konstruert for å øke disse motivasjonene. Det er ikke et universalmiddel eller en kur, men myk due diligence kan hjelpe det overtakende firmaet med å forutsi om et kompensasjonsprogram kan implementeres for å forbedre suksessen til en avtale.

Myk due diligence kan også bekymre seg om målselskapets kunder. Selv om målmedarbeiderne aksepterer de kulturelle og operasjonelle endringene fra overtakelsen, kan målkundene og klientene godt mislike en endring i tjeneste, produkter eller prosedyrer. Dette er grunnen til at mange M&A-analyser nå inkluderer kundeanmeldelser, leverandøranmeldelser og testmarkedsdata.

Vanlige spørsmål om due diligence

Hva er egentlig due diligence?

Due diligence er en prosess eller forsøk på å samle inn og analysere informasjon før du tar en beslutning. Det er en prosess som ofte brukes av investorer for å vurdere risiko. Det innebærer å undersøke et selskaps tall, sammenligne tallene over tid, og benchmarke dem mot konkurrenter for å vurdere en investerings potensial når det gjelder vekst.

Hva er hensikten med due diligence?

Due diligence er først og fremst en måte å redusere eksponering for risiko. Prosessen sikrer at en part er klar over alle detaljene i en transaksjon før de godtar den. For eksempel vil en megler-forhandler gi en investor resultatene av en due diligence-rapport slik at investoren er fullt informert og ikke kan holde megler-forhandleren ansvarlig for eventuelle tap.

Hva er typene due diligence?

Avhengig av formålet har due diligence forskjellige former. Et selskap som vurderer en M&A vil utføre en finansiell analyse på et målselskap. Due diligence kan også inkludere en analyse av fremtidig vekst. Erververen kan stille spørsmål som omhandler strukturen av oppkjøpet. Erververen vil sannsynligvis også se på gjeldende praksis og retningslinjer for målselskapet og utføre en aksjonærverdianalyse. Due diligence kan kategoriseres som «hard» due diligence, som er opptatt av tallene i regnskapet, og «myk» due diligence, som er opptatt av menneskene i selskapet og dets kundebase.

Hva er en due diligence-sjekkliste?

En due diligence-sjekkliste er en organisert måte å analysere et selskap på. Sjekklisten vil inkludere alle områdene som skal analyseres, for eksempel eierskap og organisasjon, eiendeler og drift, økonomiske forhold, aksjonærverdi, prosesser og retningslinjer, fremtidig vekstpotensial, ledelse og menneskelige ressurser.

Hva er et eksempel på due diligence?

Eksempler på due diligence kan finnes på mange områder av hverdagen vår. For eksempel å gjennomføre en eiendomsbesiktigelse før du fullfører et kjøp for å vurdere risikoen ved investeringen, et overtakende selskap som undersøker et målfirma før det fullfører en fusjon eller oppkjøp, og en arbeidsgiver som utfører en bakgrunnssjekk på en potensiell rekruttering.

Bunnlinjen

Due diligence er en prosess eller forsøk på å samle inn og analysere informasjon før du tar en beslutning eller gjennomfører en transaksjon, slik at en part ikke holdes juridisk ansvarlig for tap eller skade. Begrepet gjelder for mange situasjoner, men spesielt for forretningstransaksjoner. Due diligence utføres av investorer som ønsker å minimere risiko, megler-forhandlere som ønsker å sikre at en part i enhver transaksjon er fullstendig informert om detaljene slik at megler-forhandleren ikke holdes ansvarlig, og selskaper som vurderer å kjøpe et annet firma . Å gjøre din due diligence betyr i bunn og grunn at du har samlet de nødvendige fakta for å ta en klok og informert beslutning.

##Høydepunkter

– Due diligence brukes i mange andre sammenhenger, for eksempel å gjennomføre en bakgrunnssjekk av en potensiell ansatt eller lese produktanmeldelser.

– Due diligence innebærer å undersøke et selskaps tall, sammenligne tallene over tid, og benchmarke dem mot konkurrenter.

Due diligence er en systematisk måte å analysere og redusere risiko fra en forretnings- eller investeringsbeslutning.

– Den samme due diligence-strategien vil fungere på mange andre typer investeringer.

En individuell investor kan utføre due diligence på enhver aksje ved å bruke lett tilgjengelig offentlig informasjon.