股权互换

##什么是股权互换？

股权互换是两方之间未来现金流量的交换，允许每一方在指定时间段内分散其收入，同时仍持有其原始资产。股权掉期类似于利率掉期，但不是“固定”一侧，而是基于股票指数的回报。两组名义上相等的现金流量按照互换条款进行交换，其中可能涉及以权益为基础的现金流量（例如来自称为参考权益的股票资产），以交易为固定收益的现金流量（例如作为基准利率）。

掉期交易是场外交易，并且可以根据双方同意的内容进行定制。除了多元化和税收优惠外，股权互换还允许大型机构对冲其投资组合中的特定资产或头寸。

股权互换不应与债务/股权互换相混淆，债务/股权互换是一种以公司或个人的义务或债务换取股权的重组交易。

由于股权掉期交易场外交易，因此存在交易对手风险。

股权互换如何运作

股权掉期类似于利率掉期，但不是“固定”一侧，而是基于股票指数的回报。例如，一方将支付浮动部分（通常与 LIBOR 挂钩）并获得与合约名义金额相关的预先商定的股票指数的回报。股权掉期使各方无需拥有股票、交易所交易基金(ETF) 或追踪指数的共同基金，即可从股票证券或指数的回报中潜在受益。

投资银行和贷款机构等大型融资公司之间进行的。股权掉期通常与股票证券或指数的表现挂钩，包括与固定利率或浮动利率证券挂钩的支付。 LIBOR利率是股权互换固定收益部分的通用基准，与商业票据一样，通常每隔一年或更短时间持有一次。

根据美联储的公告，银行应在 2021 年底前停止使用 LIBOR 编写合约。负责 LIBOR 的机构洲际交易所将在 2021 年 12 月 31 日后一周和两个月停止发布 LIBOR。所有合约使用 LIBOR 必须在 2023 年 6 月 30 日之前结束。

股权互换中的支付流称为腿。一方面是股票证券或股票指数（例如标准普尔 500 指数）在指定时期内的表现支付流，它基于指定的名义价值。第二回合通常基于 LIBOR、固定利率或其他股票或指数的回报。

股权互换示例

假设一个被动管理的基金试图追踪标准普尔 500 指数的表现。该基金的资产经理可以签订股权互换合约，因此它不必购买追踪标准普尔 500 指数的各种证券。该公司以 2500 万美元的价格互换了 2500 万美元。 LIBOR 加上 2个基点与一家投资银行同意支付一年内投资于标准普尔 500 指数的 2500 万美元的任何百分比增长。

因此，在一年内，被动管理的基金将欠 2500 万美元的利息，基于 LIBOR 加上两个基点。但是，其支付的金额将被 2500 万美元乘以标准普尔 500 指数的涨幅百分比所抵消。如果标准普尔 500 指数在明年下跌，那么该基金将不得不向投资银行支付利息以及标准普尔 500 指数上涨的百分比。下降了 2500 万美元。如果标准普尔 500 指数的涨幅超过 LIBOR 加两个基点，则投资银行欠被动管理基金的差价。

由于交换可以根据双方同意的内容进行定制，因此可以通过多种潜在方式来重组这种交换。我们可以看到一个基点，而不是 LIBOR 加两个基点，或者可以使用另一个指数来代替标准普尔 500 指数。

＃＃强调

股权掉期类似于利率掉期，但不是“固定”一方，而是基于股票指数的回报。
这些掉期是高度可定制的，并且是场外交易。大多数股权互换是在汽车金融家、投资银行和贷款机构等大型融资公司之间进行的。
利率腿通常参考 LIBOR，而股票腿通常参考主要股票指数，例如标准普尔 500 指数。