Aktientausch

Was ist ein Equity Swap?

Ein Aktienswap ist ein Austausch zukünftiger Cashflows zwischen zwei Parteien, der es jeder Partei ermöglicht, ihr Einkommen für einen bestimmten Zeitraum zu diversifizieren und gleichzeitig ihre ursprünglichen Vermögenswerte zu halten. Ein Aktienswap ähnelt einem Zinsswap, aber anstatt dass eine Seite die „feste“ Seite ist, basiert er auf der Rendite eines Aktienindex. Die beiden Sätze von nominell gleichen Cashflows werden gemäß den Bedingungen des Swaps ausgetauscht, was einen aktienbasierten Cashflow beinhalten kann (z als Referenzzinssatz ).

Swaps werden außerbörslich gehandelt und sind sehr anpassbar, je nachdem, was die beiden Parteien vereinbaren. Neben Diversifikation und Steuervorteilen ermöglichen Aktienswaps großen Institutionen, bestimmte Vermögenswerte oder Positionen in ihren Portfolios abzusichern.

Equity Swaps sollten nicht mit einem Debt/Equity Swap verwechselt werden,. bei dem es sich um eine Restrukturierungstransaktion handelt, bei der die Verpflichtungen oder Schulden eines Unternehmens oder einer Einzelperson gegen Eigenkapital getauscht werden.

Da Aktienswaps außerbörslich gehandelt werden, besteht ein Kontrahentenrisiko.

Wie ein Equity Swap funktioniert

Ein Aktienswap ähnelt einem Zinsswap, aber anstatt dass eine Seite die „feste“ Seite ist, basiert er auf der Rendite eines Aktienindex. Beispielsweise zahlt eine Partei die variable Seite (typischerweise an den LIBOR gebunden) und erhält die Rendite auf einen vorab vereinbarten Aktienindex im Verhältnis zum Nominalbetrag des Kontrakts. Aktienswaps ermöglichen es Parteien, potenziell von den Renditen eines Aktienwerts oder Index zu profitieren, ohne Aktien, einen börsengehandelten Fonds (ETF) oder einen Investmentfonds besitzen zu müssen, der einen Index nachbildet.

Die meisten Aktienswaps werden zwischen großen Finanzierungsfirmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt. Aktienswaps sind in der Regel an die Wertentwicklung eines Aktienwerts oder Index gekoppelt und umfassen Zahlungen, die an festverzinsliche oder variabel verzinsliche Wertpapiere gekoppelt sind. LIBOR - Sätze sind eine gängige Benchmark für den festverzinslichen Teil von Aktienswaps, die in der Regel in Abständen von einem Jahr oder weniger gehalten werden, ähnlich wie Commercial Paper.

Laut einer Ankündigung der Federal Reserve sollten Banken bis Ende 2021 aufhören, Kontrakte mit LIBOR zu schreiben. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des Ein-Wochen- und Zwei-Monats-LIBOR nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle Kontrakte mit LIBOR muss bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein .

Der Zahlungsstrom bei einem Aktienswap wird als Legs bezeichnet. Ein Bein ist der Zahlungsstrom der Wertentwicklung eines Aktienwerts oder Aktienindex (z. B. des S&P 500) über einen bestimmten Zeitraum, der auf dem angegebenen Nennwert basiert. Die zweite Seite basiert in der Regel auf dem LIBOR, einem festen Zinssatz oder den Renditen einer anderen Aktie oder eines Index.

Beispiel für einen Equity Swap

Angenommen, ein passiv verwalteter Fonds versucht, die Wertentwicklung des S&P 500 nachzubilden. Die Vermögensverwalter des Fonds könnten einen Aktientauschvertrag abschließen, sodass er nicht verschiedene Wertpapiere kaufen müsste, die den S&P 500 nachbilden. Das Unternehmen tauscht 25 Millionen US-Dollar LIBOR plus zwei Basispunkte bei einer Investmentbank, die sich bereit erklärt, jede prozentuale Erhöhung von 25 Millionen US-Dollar zu zahlen, die ein Jahr lang in den S&P 500-Index investiert werden.

Daher würde der passiv verwaltete Fonds in einem Jahr Zinsen in Höhe von 25 Millionen US-Dollar schulden, basierend auf dem LIBOR plus zwei Basispunkten. Seine Zahlung würde jedoch mit 25 Millionen US-Dollar multipliziert mit dem prozentualen Anstieg des S&P 500 ausgeglichen. Wenn der S&P 500 im nächsten Jahr fällt, müsste der Fonds der Investmentbank die Zinszahlung und den Prozentsatz des S&P 500 zahlen fiel multipliziert mit 25 Millionen Dollar. Steigt der S&P 500 um mehr als den LIBOR plus zwei Basispunkte, schuldet die Investmentbank dem passiv gemanagten Fonds die Differenz.

Da Swaps auf der Grundlage dessen, was zwei Parteien vereinbaren, anpassbar sind, gibt es viele Möglichkeiten, wie dieser Swap umstrukturiert werden könnte. Anstelle von LIBOR plus zwei Basispunkten hätten wir auch einen Basispunkt sehen können, oder anstelle des S&P 500 könnte ein anderer Index verwendet werden.

Höhepunkte

• Ein Aktienswap ähnelt einem Zinsswap, aber anstatt dass eine Seite die „feste“ Seite ist, basiert er auf der Rendite eines Aktienindex.

• Diese Swaps sind hochgradig anpassbar und werden außerbörslich gehandelt. Die meisten Aktienswaps werden zwischen großen Finanzierungsfirmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt.

• Die Zinsseite wird oft auf den LIBOR bezogen, während die Aktienseite oft auf einen großen Aktienindex wie den S&P 500 referenziert wird.