Échange d'actions

Qu'est-ce qu'un échange d'actions ?

Un swap d'actions est un échange de flux de trésorerie futurs entre deux parties qui permet à chacune de diversifier ses revenus pendant une période donnée tout en conservant ses actifs d'origine. Un swap d'actions est similaire à un swap de taux d'intérêt, mais plutôt qu'une jambe soit le côté "fixe", il est basé sur le rendement d'un indice boursier. Les deux ensembles de flux de trésorerie nominalement égaux sont échangés conformément aux termes du swap, qui peut impliquer un flux de trésorerie basé sur des actions (comme un actif boursier appelé l'action de référence ) qui est échangé contre un flux de trésorerie à revenu fixe (tel que comme taux d'intérêt de référence ).

Les swaps se négocient de gré à gré et sont très personnalisables en fonction de ce que les deux parties conviennent. Outre la diversification et les avantages fiscaux, les swaps d'actions permettent aux grandes institutions de couvrir des actifs ou des positions spécifiques dans leurs portefeuilles.

Les échanges d'actions ne doivent pas être confondus avec un échange de dettes/actions,. qui est une opération de restructuration dans laquelle les obligations ou les dettes d'une entreprise ou d'un individu sont échangées contre des actions.

Étant donné que les swaps sur actions se négocient de gré à gré, il existe un risque de contrepartie.

Comment fonctionne un échange d'actions

Un swap d'actions est similaire à un swap de taux d'intérêt, mais plutôt qu'une jambe soit le côté "fixe", il est basé sur le rendement d'un indice boursier. Par exemple, une partie paiera la jambe flottante (généralement liée au LIBOR) et recevra les rendements sur un indice d'actions préalablement convenu par rapport au montant notionnel du contrat. Les swaps d'actions permettent aux parties de bénéficier potentiellement des rendements d'un titre de participation ou d'un indice sans avoir besoin de posséder des actions, un fonds négocié en bourse (ETF) ou un fonds commun de placement qui suit un indice.

La plupart des échanges d'actions sont effectués entre de grandes sociétés de financement telles que des financiers automobiles, des banques d'investissement et des établissements de crédit. Les swaps sur actions sont généralement liés à la performance d'un titre de participation ou d'un indice et comprennent des paiements liés à des titres à taux fixe ou variable. Les taux LIBOR sont une référence commune pour la partie des titres à revenu fixe des swaps sur actions, qui ont tendance à être détenus à des intervalles d'un an ou moins, un peu comme le papier commercial.

Selon une annonce de la Réserve fédérale, les banques devraient cesser d'écrire des contrats utilisant le LIBOR d'ici la fin de 2021. L'Intercontinental Exchange, l'autorité responsable du LIBOR, cessera de publier le LIBOR à une semaine et à deux mois après le 31 décembre 2021. Tous les contrats l'utilisation du LIBOR doit être conclue d'ici le 30 juin 2023 .

Le flux de paiements dans un swap d'actions est connu sous le nom de pattes. Une jambe est le flux de paiement de la performance d'un titre de participation ou d'un indice boursier (tel que le S&P 500) sur une période spécifiée, qui est basé sur la valeur notionnelle spécifiée. La deuxième jambe est généralement basée sur le LIBOR, un taux fixe ou les rendements d'une autre action ou d'un indice.

Exemple d'échange d'actions

Supposons qu'un fonds géré passivement cherche à suivre la performance du S&P 500. Les gestionnaires d'actifs du fonds pourraient conclure un contrat d'échange d'actions, de sorte qu'il n'aurait pas à acheter divers titres qui suivent le S&P 500. L'entreprise échange 25 millions de dollars à LIBOR plus deux points de base avec une banque d'investissement qui accepte de payer toute augmentation en pourcentage de 25 millions de dollars investis dans l'indice S&P 500 pendant un an.

Par conséquent, en un an, le fonds géré passivement devrait payer les intérêts sur 25 millions de dollars, sur la base du LIBOR plus deux points de base. Cependant, son paiement serait compensé par 25 millions de dollars multipliés par le pourcentage d'augmentation du S&P 500. Si le S&P 500 chute au cours de l'année suivante, le fonds devrait payer à la banque d'investissement le paiement des intérêts et le pourcentage que le S&P 500 a chuté multiplié par 25 millions de dollars. Si le S&P 500 augmente de plus que le LIBOR plus deux points de base, la banque d'investissement doit la différence au fonds géré passivement.

Étant donné que les échanges sont personnalisables en fonction de ce que les deux parties conviennent, il existe de nombreuses façons potentielles de restructurer cet échange. Au lieu du LIBOR plus deux points de base, nous aurions pu voir un bp, ou au lieu du S&P 500, un autre indice aurait pu être utilisé.

Points forts

• Un swap d'actions est similaire à un swap de taux d'intérêt, mais plutôt qu'une jambe étant le côté "fixe", il est basé sur le rendement d'un indice d'actions.

• Ces swaps sont hautement personnalisables et sont négociés de gré à gré. La plupart des échanges d'actions sont effectués entre de grandes sociétés de financement telles que des financiers automobiles, des banques d'investissement et des établissements de crédit.

• La jambe de taux d'intérêt est souvent référencée au LIBOR tandis que la jambe d'actions est souvent référencée à un indice boursier majeur tel que le S&P 500.