Equity Swap
Hvad er en aktieswap?
En aktieswap er en udveksling af fremtidige pengestrømme mellem to parter, der giver hver part mulighed for at diversificere sin indkomst i en bestemt periode, mens de stadig besidder sine oprindelige aktiver. En aktieswap ligner en renteswap, men i stedet for at det ene ben er den "faste" side, er den baseret på afkastet af et aktieindeks. De to sæt af nominelt lige pengestrømme udveksles i henhold til vilkårene for swappen, hvilket kan involvere et aktiebaseret pengestrøm (såsom fra et aktieaktiv kaldet referenceaktien ), der handles for fastforrentede pengestrømme (f.eks. som benchmarkrente ).
Swaps handles i håndkøb og er meget tilpasselige baseret på, hvad de to parter er enige om. Udover diversificering og skattefordele giver aktieswaps store institutioner mulighed for at afdække specifikke aktiver eller positioner i deres porteføljer.
Aktieswaps bør ikke forveksles med en gælds-/ aktieswap,. som er en omstruktureringstransaktion, hvor en virksomheds eller enkeltpersons forpligtelser eller gæld ombyttes til egenkapital.
Da aktieswaps handles OTC, er der en modpartsrisiko involveret.
Sådan fungerer en aktieswap
En aktieswap ligner en renteswap, men i stedet for at det ene ben er den "faste" side, er den baseret på afkastet af et aktieindeks. For eksempel vil den ene part betale det flydende ben (typisk knyttet til LIBOR) og modtage afkastet på et på forhånd aftalt indeks over aktier i forhold til kontraktens nominelle beløb. Aktieswaps giver parterne mulighed for potentielt at drage fordel af afkast af et aktiepapir eller et indeks uden behov for at eje aktier, en børshandlet fond (ETF) eller en investeringsforening, der følger et indeks.
De fleste aktieswaps udføres mellem store finansieringsfirmaer som bilfinansiører, investeringsbanker og låneinstitutioner. Aktieswaps er typisk knyttet til udviklingen af et aktiepapir eller et aktieindeks og inkluderer betalinger knyttet til fastforrentede eller variabelt forrentede værdipapirer. LIBOR- renter er et almindeligt benchmark for den faste indkomstdel af aktieswaps, som har en tendens til at blive holdt med intervaller på et år eller derunder, ligesom handelspapirer.
Ifølge en meddelelse fra Federal Reserve bør banker stoppe med at skrive kontrakter ved hjælp af LIBOR inden udgangen af 2021. Den interkontinentale børs, den myndighed, der er ansvarlig for LIBOR, stopper med at offentliggøre en uge og to måneders LIBOR efter den 31. december 2021. Alle kontrakter ved at bruge LIBOR skal være afsluttet senest den 30. juni 2023 .
Strømmen af betalinger i en aktieswap er kendt som benene. Det ene ben er betalingsstrømmen af præstationen af et aktiepapir eller et aktieindeks (såsom S&P 500) over en specificeret periode, som er baseret på den angivne nominelle værdi. Det andet ben er typisk baseret på LIBOR, en fast rente eller en anden akties eller indekss afkast.
Eksempel på en aktieswap
Antag, at en passivt forvaltet fond søger at spore resultaterne af S&P 500. Fondens kapitalforvaltere kan indgå en aktieswapkontrakt, så den ikke behøver at købe forskellige værdipapirer, der sporer S&P 500. Firmaet bytter 25 millioner dollars kl. LIBOR plus to basispoint med en investeringsbank, der accepterer at betale en procentuel stigning i $25 millioner investeret i S&P 500-indekset i et år.
Derfor vil den passivt forvaltede fond på et år skylde renten på $25 millioner, baseret på LIBOR plus to basispoint. Dens betaling ville dog blive udlignet med $25 millioner ganget med den procentvise stigning i S&P 500. Hvis S&P 500 falder i løbet af det næste år, så skal fonden betale investeringsbanken rentebetalingen og den procentdel, som S&P 500 faldt ganget med $25 mio. Hvis S&P 500 stiger mere end LIBOR plus to basispoint, skylder investeringsbanken den passivt forvaltede fond forskellen.
Da swaps kan tilpasses baseret på, hvad to parter er enige om, er der mange potentielle måder, hvorpå denne swap kan omstruktureres. I stedet for LIBOR plus to basispoint kunne vi have set en bp, eller i stedet for S&P 500 kunne et andet indeks bruges.
Højdepunkter
En aktieswap ligner en renteswap, men frem for at det ene ben er den "faste" side, er det baseret på afkastet af et aktieindeks.
Disse swaps er meget tilpasselige og handles i håndkøb. De fleste aktieswaps udføres mellem store finansieringsfirmaer såsom autofinansierere, investeringsbanker og låneinstitutioner.
Rentebenet refereres ofte til LIBOR, mens aktiebenet ofte refereres til et større aktieindeks som S&P 500.
