Scambio di azioni

Che cos'è uno scambio di azioni?

Un equity swap è uno scambio di flussi di cassa futuri tra due parti che consente a ciascuna parte di diversificare il proprio reddito per un determinato periodo di tempo pur mantenendo le proprie attività originarie. Un equity swap è simile a un interest rate swap, ma piuttosto che una gamba è il lato "fisso", si basa sul rendimento di un indice azionario. Le due serie di flussi di cassa nominalmente uguali vengono scambiati secondo i termini dello swap, che può comportare un flusso di cassa basato su azioni (ad esempio da un'attività azionaria denominata patrimonio di riferimento ) che viene scambiato con flussi di cassa a reddito fisso (tale come tasso di interesse di riferimento ).

Gli swap sono negoziati over-the-counter e sono molto personalizzabili in base a ciò che le due parti concordano. Oltre alla diversificazione e ai vantaggi fiscali, gli equity swap consentono alle grandi istituzioni di coprire attività o posizioni specifiche nei loro portafogli.

Gli equity swap non devono essere confusi con un debito/equity swap,. che è un'operazione di ristrutturazione in cui le obbligazioni o i debiti di una società o di un individuo vengono scambiati con azioni.

Poiché gli equity swap sono negoziati OTC, è coinvolto il rischio di controparte.

Come funziona uno scambio di azioni

Un equity swap è simile a un interest rate swap, ma piuttosto che una gamba è il lato "fisso", si basa sul rendimento di un indice azionario. Ad esempio, una parte pagherà la gamba variabile (tipicamente legata al LIBOR) e riceverà i rendimenti su un indice di azioni pre-concordato rispetto all'importo nozionale del contratto. Gli scambi di azioni consentono alle parti di beneficiare potenzialmente dei rendimenti di un titolo azionario o di un indice senza la necessità di possedere azioni, un fondo negoziato in borsa (ETF) o un fondo comune di investimento che replica un indice.

La maggior parte degli scambi di azioni sono condotti tra grandi società finanziarie come finanziatori automobilistici, banche di investimento e istituti di credito. Gli equity swap sono in genere legati alla performance di un titolo azionario o di un indice e includono pagamenti legati a titoli a tasso fisso o variabile. I tassi LIBOR sono un benchmark comune per la parte a reddito fisso degli equity swap, che tendono a essere detenuti a intervalli di un anno o meno, proprio come i commercial paper.

Secondo un annuncio della Federal Reserve, le banche dovrebbero smettere di scrivere contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L'Intercontinental Exchange, l'autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione di LIBOR a una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti i contratti l'utilizzo del LIBOR deve essere concluso entro il 30 giugno 2023 .

Il flusso di pagamenti in uno scambio di azioni è noto come le gambe. Una gamba è il flusso di pagamento della performance di un titolo azionario o di un indice azionario (come l'S&P 500) in un determinato periodo, che si basa sul valore nozionale specificato. La seconda gamba si basa in genere sul LIBOR, un tasso fisso o sui rendimenti di un'altra azione o indice.

Esempio di scambio di azioni

Supponiamo che un fondo a gestione passiva cerchi di replicare la performance dell'S&P 500. I gestori patrimoniali del fondo potrebbero stipulare un contratto di equity swap, quindi non dovrebbe acquistare vari titoli che replicano l'S&P 500. L'azienda scambia $ 25 milioni a LIBOR più due punti base con una banca d'investimento che accetta di pagare qualsiasi aumento percentuale di $ 25 milioni investiti nell'indice S&P 500 per un anno.

Pertanto, in un anno, il fondo a gestione passiva dovrebbe gli interessi di $ 25 milioni, sulla base del LIBOR più due punti base. Tuttavia, il suo pagamento sarebbe compensato di $ 25 milioni moltiplicato per l'aumento percentuale dell'S&P 500. Se l'S&P 500 scendesse nel prossimo anno, il fondo dovrebbe pagare alla banca di investimento il pagamento degli interessi e la percentuale che l'S&P 500 è sceso moltiplicato per $ 25 milioni. Se l'S&P 500 aumenta più del LIBOR più due punti base, la banca d'investimento deve la differenza al fondo a gestione passiva.

Poiché gli swap sono personalizzabili in base a ciò che le due parti concordano, ci sono molti potenziali modi in cui questo swap potrebbe essere ristrutturato. Invece del LIBOR più due punti base, avremmo potuto vedere un punto base, o invece dell'S&P 500, si sarebbe potuto utilizzare un altro indice.

Mette in risalto

• Un equity swap è simile a un interest rate swap, ma piuttosto che una gamba è il lato "fisso", si basa sul rendimento di un indice azionario.

• Questi swap sono altamente personalizzabili e sono negoziati over-the-counter. La maggior parte degli scambi di azioni sono condotti tra grandi società finanziarie come finanziatori automobilistici, banche di investimento e istituti di credito.

• La gamba del tasso di interesse è spesso riferita al LIBOR mentre la gamba azionaria è spesso riferita a un importante indice azionario come l'S&P 500.