分形市场假设 (FMH)

什么是分形市场假设 (FMH)？

分形市场假说 (FMH) 断言股票市场价格的时间序列数据表现出与分形相似的属性，并将这些属性归因于不同的时间范围和投资者之间的信息。

理解分形市场假设

根据分形市场假说 (FMH)，在市场不确定性加剧期间，时间范围和信息集向短期趋同可以被建模为市场价格分形结构的崩溃。这可能会导致市场波动性突然飙升，并在崩盘和危机期间见证市场流动性的缺乏。 FMH 是广泛使用的有效市场假说 (EMH)的延伸。

FMH 由 Ed Peters 在其 1994 年的著作《分形市场分析：将混沌理论应用于投资和经济学》中开发。分形图案通常显示在不同尺度下观察时看起来相似或自我重复的特性。彼得斯认为，股票市场价格的时间序列并不简单地类似于随机游走（如 EMH 所描述的那样），而是实际上表现出分形特性，因为它们在不同时间间隔采样时具有相似的结构。

金融市场中的这种分形模式区分了可能关注市场基本面的长期投资者和可能更关注技术分析的短期投资者。因为不同的投资者群体在不同的投资期限内使用不同的信息集进行操作，他们可以帮助彼此提供市场流动性，从而有助于在日常波动的情况下稳定长期。长期投资者的交易平衡了短期投资者的交易——确保证券可以轻松交易而不会显着影响估值。

然而，看跌市场的变化。当突然的冲击导致长期投资者的不确定性增加，导致他们将注意力转移到短期和与短期波动相关的信息上时，就会出现问题。这导致所有或大多数投资者都是短期投资者的市场，很少有长期对手为短期交易提供流动性。

突然间，所有投资者的行为都像短期投资者一样，对短期价格走势和信息做出反应。这种转变导致市场流动性降低，效率降低。从市场中撤出流动性可能会导致市场价格出现极端的短期波动，这是市场突然崩盘的特征。

2008 年金融危机导致许多观察家质疑主流经济理论和市场观点。 EMH 假设投资者行为理性且市场有效，这意味着价格应始终反映资产的真实价值。在大萧条之后，这种思维方式再次受到质疑。

其他理论，例如嘈杂市场假说、适应性市场假说和 FMH，它们检查了整个市场周期（包括繁荣和萧条）中的投资者行为，获得了突出地位。

重要

分形市场假说试图解释投资者在所有市场条件下的行为，这是流行的有效市场假说无法做到的。

混沌理论、分形和市场

理论的框架内， FMH使用分形的概念来解释市场——分形的几何形状可以分解成复制整体形状的部分。

关于市场，该理论的拥护者声称股票价格以分形形式移动。他们以此为基础进行技术分析；与分形的模式在所有时间范围内重复自身的方式相同，股票价格似乎也在随着时间的推移复制几何模式。

该分析侧重于基于股票价格历史在不同规模上重复自身的信念的资产价格变动。按照这个框架，FMH 研究投资者的视野、流动性的作用以及信息在整个商业周期中的影响。

分形市场假设的局限性

也许量化和利用 FMH 最明显的问题是决定在尝试预测市场方向时应该重复“分形”模式的时间长度。可以每天、每周、每月甚至更长的时间重复一个模式。但由于分形本质上是无限循环中的递归，交易者可能不知道何时开始或以何种规模操作。

因此，尽管它可能与投资期限密切相关，但准确预测重复的时间段是极其困难的。还值得注意的是，该模式可能不会完全相同地重复。

＃＃强调

FMH 认为，随着时间的推移，市场价格表现出分形特性，当投资者的信息集和时间范围发生变化时，这种特性可能会被破坏。
分形市场假说 (FMH) 是关于市场不确定性加剧如何导致突然的市场危机和崩盘的理论。
FMH 由 Ed Peters 在其 1994 年出版的《分形市场分析：将混沌理论应用于投资和经济学》一书中开发，是广泛使用的有效市场假说 (EMH) 的扩展。
量化和利用 FMH 最明显的问题是决定在尝试预测市场方向时应该重复“分形”模式的时间长度。