理发
##什么是理发？
在金融领域，理发有两种含义。当参考资产市场价值与可用作贷款抵押品的金额之间的百分比差异时，最常使用折扣。这些值之间存在差异，因为市场价格会随着时间而变化，而贷方将这种波动因素纳入其估值和风险缓解分析中。
例如，如果一个人需要 10,000 美元的贷款，并希望使用其 10,000 美元的股票投资组合作为抵押品，那么银行更有可能将 10,000 美元的投资组合视为仅价值 5,000 美元的抵押品。出于抵押目的，资产价值减少 5,000 美元或 50% 称为理发。如果该人的股票投资组合价值下降，他们可能仍有足够的抵押品来支付所发行的债务。
减价一词不太常用作做市商的价差。由于做市商的价差非常小，因此使用了“减价”一词。作为提供市场流动性或促进交易的一部分，做市商可能会从收取的收益中“削减”非常少的费用。
了解附带理发
理发是指被用作贷款抵押品的资产低于市场价值。理发以两个值之间的降价百分比表示。当它们被用作抵押品时，证券通常会贬值，因为贷款方需要缓冲以防市场价值下跌。
当抵押品被质押时，扣减的程度取决于贷方的相关风险量。这些风险包括任何可能影响抵押品价值的变量，如果贷款人因借款人违约而不得不出售证券。可能影响该扣减金额的变量包括价格、波动性、资产发行人的信用质量（如适用）以及抵押品的流动性风险。
确定理发量
一般而言，价格可预测性和较低的相关风险会导致压缩折扣，因为贷方高度确定如果必须清算抵押品，则可以支付全部贷款。例如，国库券通常用作政府证券交易商之间隔夜借款安排的抵押品，称为回购协议（repos）。在这些安排中，由于对证券的价值、信用质量和流动性的高度确定性，折扣可以忽略不计。
波动性和价格不确定性为特征的证券在用作抵押品时具有更大的折扣。例如，由于价格缺乏可预测性，投资者通过将股票头寸作为抵押品发布到保证金账户来寻求从经纪商借入资金，只能借入账户价值的 50%，即 50% 的折扣。
虽然 50% 的折扣是保证金账户的标准，但如果存入的证券存在流动性或波动性风险，则可以增加基于风险的折扣。例如，高度波动的杠杆交易所交易基金(ETF) 投资组合的折减率可能高达 90%。细价股具有潜在的价格、波动性和流动性风险，通常不能用作保证金账户的抵押品。
不同的贷方将有不同的理发估值。如果您对分配的抵押品的价值不满意，请考虑评估其他金融机构的条款。
理发做市商点差
减价有时也被称为做市商的价差。由于做市商可以以极低的点差和低交易成本进行交易，因此他们可以全天不断地减少利润（或损失）。
随着技术的进步和市场效率的提高，许多资产的利差已降至折扣水平。零售交易者可以按照做市商的点差进行交易，尽管零售交易者的成本仍然较高，这可能会使点差交易无效。
在股票中，散户交易者和做市商都可以以 0.01 美元的价差买卖活跃且流动性强的股票，但当每笔交易通常花费 5 至 10 美元（因经纪人）对零售交易者来说不是一种有利可图的策略。
长期资本管理公司 (LTCM) 的失败和抵押品削减示例
LTCM是一家成立于 1993 年的对冲基金。到 1998 年，它已经积累了巨额亏损，几乎导致金融体系崩溃。长期运作良好的 LTCM 盈利模式的基础是从市场低效率中吸取微薄的利润。这通常称为套利。该公司使用历史模型来突出机会，然后部署资本从中获利。
每个机会通常只产生少量利润，因此公司利用杠杆或借钱来增加收益。该公司拥有 50 亿美元的资产，但控制着价值超过 1 万亿美元的头寸。
2018 年秋季，14 家银行和经纪公司向 LTCM 投资了 36 亿美元，以防止对冲基金即将崩溃。
银行和其他机构允许 LTCM 以很少的抵押品借入或使用如此多的杠杆，主要是因为他们认为公司及其头寸是无风险的。但最终，该公司的模型未能准确预测效率低下，这些规模庞大的头寸开始损失的资金远远超过公司实际拥有的资金——而且比许多向他们提供贷款或允许他们购买资产的银行和机构损失的资金更多有。
救助的 LTCM 的失败导致了更高的扣减规则，即可以作为抵押品发布的内容以及必须扣减的金额。 LTCM 基本上没有折扣，但如今普通投资者购买普通股票时，在使用这些股票作为保证金交易账户借入金额的抵押品时，会受到 50% 的折扣。
做市商理发示例
在许多市场中，做市商的点差与零售交易者的点差相同，尽管零售交易者的交易成本使得试图从折扣点差中获利无效。
散户交易者经常不能以与做市商相同的点差进行交易的市场之一是外汇市场。这是因为外汇经纪商经常标记点差，这是他们赚钱的方式。在欧元/美元外汇对中，做市商可获得的原始点差为 0.00001，但零售交易者可能支付 0.00005 至 0.00015（或更高）的点差，即原始点差的 5 至 15 倍。
对每笔交易收取佣金。他们从交易费用中赚钱，而不是标价差。
＃＃ 强调
扣减和保证金都指的是资产价值被任意降低以缓解风险的相同概念，尽管它们的表达方式不同。
对借款人的资产价值进行扣减，以确保在资产价值下降时贷方有足够的抵押品覆盖。
扣减是资产用作贷款抵押品时低于市场的价值。
减价还指做市商可以创造或获得的条子或类似减价的价差。
扣减幅度主要取决于标的资产的风险。风险较高的资产会获得更大的折扣。
＃＃ 常问问题
理发和保证金有什么区别？
理发和利润实际上是相同的东西。这两个项目决定了抵押品的价值，通常低于抵押品或贷款的全部金额。折价通常表示为抵押品价值的减少。例如，借款人的 10,000 美元抵押品可能已收到 5% 的折扣。这意味着借款人的抵押品价值仅为 9,500 美元。或者，保证金通常表示为抵押品比率或购买价格的百分比。想象一下，借款人以 60% 的保证金开立了一个交易账户。借款人必须存入 10,000 美元才能借入 6,000 美元。
什么是风险理发？
金融业的削减与风险直接相关。贷方不想为抵押品的真实价值发放贷款，因为如果资产价值下降，贷方将面临无法收回已发行债务净值的风险。为降低风险，贷方将实施抵押品价值的折扣。通过使抵押品的真实价值高于实际发放贷款的价值，贷方可以建立风险缓解措施以确保完全可收回。
什么是理发价值？
扣减价值是当资产用作贷款抵押品时，资产低于市场的估值。扣减值是由外部决定的，资产持有人在扣减值的确定上往往没有发言权。
什么是债务重组中的理发？
债务重组中的理发是金融中“理发”一词的另一种独特用法。就债务重组而言，扣减是指减少未偿还的利息或部分无法偿还的应付债券。当公司考虑重组其债务并与现有债券持有人协商新条款时，可能会出现这种情况。
