Ostrzyżenie

Co to jest fryzura?

W finansach fryzura ma dwa znaczenia. Cięcie wartości jest najczęściej stosowane przy określaniu różnicy procentowej między wartością rynkową aktywów a kwotą, która może być wykorzystana jako zabezpieczenie pożyczki. Istnieje różnica między tymi wartościami, ponieważ ceny rynkowe zmieniają się w czasie, a pożyczkodawca uwzględnia tę fluktuację w swojej wycenie i analizie pod kątem ograniczania ryzyka.

Na przykład, jeśli dana osoba potrzebuje pożyczki w wysokości 10 000 USD i chce wykorzystać swój portfel akcji o wartości 10 000 USD jako zabezpieczenie, bank z większym prawdopodobieństwem rozpozna portfel o wartości 10 000 USD jako wart tylko 5000 USD jako zabezpieczenie. Obniżenie wartości aktywów o 5000 USD lub 50%, dla celów zabezpieczenia, nazywa się redukcją wartości. W przypadku spadku wartości portfela akcji danej osoby może ona nadal mieć wystarczające zabezpieczenie na kwotę wyemitowanego długu.

Termin „strzyżenie” jest rzadziej używany jako spread animatora rynku. Termin „strzyżenie” jest używany, ponieważ spready animatora rynku są tak cienkie. Animator rynku może „przyciąć” bardzo niewielką opłatę z wpływów zebranych w ramach zapewniania płynności na rynkach lub ułatwiania transakcji.

Zrozumienie dodatkowej fryzury

Redukcja wartości odnosi się do wartości niższej niż rynkowa aktywów używanych jako zabezpieczenie pożyczki. Strzyżenie jest wyrażone jako procent przeceny między tymi dwiema wartościami. Kiedy są one wykorzystywane jako zabezpieczenie, papiery wartościowe są na ogół dewaluowane, ponieważ w przypadku spadku wartości rynkowej strony pożyczające wymagają zabezpieczenia .

Kiedy zabezpieczenie jest zastawiane, stopień redukcji wartości zależy od kwoty ryzyka związanego z pożyczkodawcą. Ryzyka te obejmują wszelkie zmienne, które mogą wpłynąć na wartość zabezpieczenia w przypadku, gdy pożyczkodawca musi sprzedać zabezpieczenie z powodu niespłacenia pożyczki przez pożyczkobiorcę. Zmienne, które mogą wpływać na tę kwotę redukcji wartości, obejmują cenę, zmienność, jakość kredytową emitenta aktywów (jeśli dotyczy) oraz ryzyko płynności zabezpieczenia.

Określanie ilości fryzury

Ogólnie rzecz biorąc, przewidywalność cen i mniejsze ryzyko związane z nimi skutkują kompresją redukcji wartości, ponieważ pożyczkodawca ma wysoki stopień pewności, że w przypadku likwidacji zabezpieczenia można pokryć pełną kwotę pożyczki. Na przykład bony skarbowe są często wykorzystywane jako zabezpieczenie umów pożyczek jednodniowych między dealerami rządowych papierów wartościowych, które określa się mianem umów z przyrzeczeniem odkupu (repo). W tych ustaleniach redukcje wartości są znikome ze względu na wysoki stopień pewności co do wartości, jakości kredytowej i płynności zabezpieczenia.

Papiery wartościowe charakteryzujące się zmiennością i niepewnością cenową mają większe redukcje wartości, gdy są wykorzystywane jako zabezpieczenie. Na przykład inwestor chcący pożyczyć środki od domu maklerskiego poprzez zaksięgowanie pozycji kapitałowych na rachunku depozytowym jako zabezpieczenie może pożyczyć tylko 50% wartości rachunku ze względu na brak przewidywalności ceny, co oznacza redukcję wartości o 50%.

Podczas gdy 50% haircut jest standardem dla kont depozytowych, opartą na ryzyku haircut można zwiększyć, jeśli zdeponowane papiery wartościowe stwarzają ryzyko płynności lub zmienności. Na przykład, redukcja wartości w portfelu lewarowanych funduszy giełdowych (ETF), które charakteryzują się dużą zmiennością, może sięgać nawet 90%. Akcje groszowe,. które stwarzają potencjalne ryzyko cenowe, zmienności i płynności, zazwyczaj nie mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie na kontach depozytowych.

Różni pożyczkodawcy będą mieli różne wyceny fryzur. Jeśli nie jesteś usatysfakcjonowany, jaka jest wartość twojego zabezpieczenia, rozważ ocenę warunków innych instytucji finansowych.

Spready na rynku fryzjerskim

Strzyżenie jest również czasami określane jako spread animatora rynku . Ponieważ animatorzy rynku mogą dokonywać transakcji z bardzo małymi spreadami i niskimi kosztami transakcji, mogą przez cały dzień przyjmować małe skrawki lub cięcia zysków (lub strat).

Wraz z postępem technologicznym i wzrostem efektywności rynków, spready w wielu aktywach spadły do poziomów redukcji wartości. Handlowcy detaliczni mogą dokonywać transakcji z tymi samymi spreadami, co animatorzy rynku, chociaż koszty handlu detalicznego są nadal wyższe, co może sprawić, że handel spreadem będzie nieefektywny.

Na akcjach zarówno inwestorzy detaliczni, jak i animatorzy rynku mogą kupować i sprzedawać za spread 0,01 USD w aktywnych i płynnych akcjach, ale kupować i sprzedawać 500 akcji, aby zarobić 5 USD (500 * 0,01 USD), gdy każda transakcja zwykle kosztuje od 5 do 10 USD (różni się w zależności od broker) nie jest opłacalną strategią dla tradera detalicznego.

Przykład awarii długoterminowego zarządzania kapitałem (LTCM) i redukcji wartości zabezpieczeń

LTCM był funduszem hedgingowym założonym w 1993 r. Do 1998 r. zgromadził ogromne straty, prawie doprowadzając do załamania systemu finansowego. Podstawą modelu zysku LTCM, który przez jakiś czas działał bardzo dobrze, było wysysanie niewielkich zysków z nieefektywności rynku. Jest to powszechnie nazywane arbitrażem. Firma wykorzystała modele historyczne do podkreślenia możliwości, a następnie wykorzystała kapitał, aby z nich skorzystać.

Każda okazja zazwyczaj generowała tylko niewielką kwotę zysku, więc firma wykorzystała dźwignię finansową – lub pożyczone pieniądze – w celu zwiększenia zysków. Firma miała aktywa o wartości 5 miliardów dolarów, ale kontrolowała pozycje o wartości ponad 1 biliona dolarów.

Jesienią 2018 r. 14 banków i firm maklerskich zainwestowało 3,6 mld USD w LTCM, aby zapobiec nieuchronnemu upadkowi funduszu hedgingowego.

Banki i inne instytucje pozwoliły LTCM pożyczać lub lewarować tak dużo, przy niewielkim zabezpieczeniu, głównie dlatego, że postrzegały firmę i jej pozycje jako nieryzykowne. Ostatecznie jednak model firmy nie był w stanie dokładnie przewidzieć nieefektywności, a te ogromne pozycje zaczęły tracić znacznie więcej pieniędzy niż firma faktycznie posiadała – i więcej niż wiele banków i instytucji, które im pożyczyły lub pozwoliły im na zakup aktywów. miał.

Niepowodzenie LTCM, które wymagało ratowania systemu finansowego, zaowocowało znacznie wyższymi regułami redukcji wartości, jeśli chodzi o to, co może zostać zaksięgowane jako zabezpieczenie i jaka musi być redukcja. LTCM w zasadzie nie miało redukcji wartości, ale dzisiaj przeciętny inwestor kupujący zwykłe akcje podlega 50% redukcji wartości, gdy wykorzystuje je jako zabezpieczenie kwoty pożyczonej na rachunku transakcyjnym z depozytem zabezpieczającym.

Przykład fryzury Market Maker

Na wielu rynkach spread animatora rynku jest taki sam, jak spread tradera detalicznego, chociaż koszty handlowe dla tradera detalicznego sprawiają, że próba zysku na spreadzie redukcji wartości jest nieskuteczna.

Jednym z rynków, na którym handlowcy detaliczni często nie mogą handlować z tymi samymi spreadami, co animatorzy rynku, jest rynek forex. Dzieje się tak, ponieważ brokerzy forex często zaznaczają spread, dzięki czemu zarabiają pieniądze. W parze walutowej EUR/USD surowy spread dostępny dla animatorów rynku wynosi 0,00001, jednak inwestorzy detaliczni mogą płacić za spread od 0,00005 do 0,00015 (lub nawet wyższy), co stanowi marżę od 5 do 15 razy większą od surowego spreadu.

Brokerzy Forex, którzy zapewniają swoim klientom surowe spready, pobierają prowizję od każdej transakcji. Zarabiają na opłatach transakcyjnych, zamiast zwiększać spread.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Zarówno fryzura, jak i marża odnoszą się do tej samej koncepcji arbitralnego zmniejszania wartości aktywów w celu ograniczenia ryzyka, chociaż są różnie wyrażane.

• Wprowadza się redukcję wartości aktywów pożyczkobiorcy, aby upewnić się, że pożyczkodawca jest wystarczająco zabezpieczony w przypadku spadku wartości aktywów.

• Haircut to niższa niż rynkowa wartość aktywów, gdy są one wykorzystywane jako zabezpieczenie pożyczki.

• Strzyżenie odnosi się również do pasków lub podobnych do fryzury spreadów, które animatorzy rynku mogą tworzyć lub mieć do nich dostęp.

• Wielkość fryzury jest w dużej mierze oparta na ryzyku aktywów bazowych. Bardziej ryzykowne aktywa otrzymują większe cięcia.

FAQ

Jaka jest różnica między fryzurą a marginesem?

Strzyżenie i marża to właściwie to samo. Obie pozycje określają wartość zabezpieczenia, która często jest mniejsza niż pełna kwota zabezpieczenia lub pożyczki. Cięcie wartości jest często wyrażane jako zmniejszenie wartości zabezpieczenia. Na przykład pożyczkobiorca mógł otrzymać 5% redukcji wartości swojego zabezpieczenia w wysokości 10 000 USD. Oznacza to, że zabezpieczenie pożyczkobiorcy zostało wycenione tylko na 9500 USD. Alternatywnie, marża jest często określana jako wskaźnik zabezpieczenia lub procent ceny zakupu. Wyobraź sobie, że pożyczkobiorca otwiera konto handlowe z 60% marżą. Pożyczkobiorca musi wpłacić 10 000 USD, aby pożyczyć 6 000 USD.

Co to jest fryzura dla ryzyka?

Strzyżenie w finansach jest bezpośrednio związane z ryzykiem. Pożyczkodawca nie chce udzielać pożyczki na rzeczywistą wartość zabezpieczenia, ponieważ jeśli wartość aktywów spadnie, pożyczkodawca będzie zagrożony, że nie odzyska wartości netto wyemitowanego długu. Aby zminimalizować ryzyko, pożyczkodawca wdroży strzyżenie wartości zabezpieczenia. Dzięki temu, że rzeczywista wartość zabezpieczenia jest wyższa niż faktycznie udzielona pożyczka, pożyczkodawca może wprowadzić środki ograniczające ryzyko, aby zapewnić pełną odzyskiwalność.

Co to jest wartość fryzury?

Wartość cięcia to niższa niż rynkowa wycena aktywów, gdy składnik aktywów jest używany jako zabezpieczenie pożyczki. Wartość strzyżenia jest określana zewnętrznie, a posiadacz aktywów często nie ma wpływu na określenie wartości strzyżenia.

Co to jest fryzura w restrukturyzacji zadłużenia?

Strzyżenie w restrukturyzacji zadłużenia to kolejne unikalne zastosowanie terminu „strzyżenie” w finansach. W przypadku restrukturyzacji zadłużenia redukcja wartości polega na zmniejszeniu zaległych płatności odsetek lub części należnej obligacji, która nie zostanie spłacona. Warunek ten może powstać, gdy firma rozważa restrukturyzację swojego zadłużenia i negocjuje nowe warunki z dotychczasowymi obligatariuszami.