حلاقة شعر
ما هو قص الشعر؟
في التمويل ، للحلاقة معنيان. يتم استخدام أسلوب القص بشكل شائع عند الإشارة إلى النسبة المئوية للفرق بين القيمة السوقية للأصل والمبلغ الذي يمكن استخدامه كضمان لقرض ما. هناك فرق بين هذه القيم لأن أسعار السوق تتغير بمرور الوقت ، وعامل المقرض هذا التقلب في تقييمها وتحليلها لتخفيف المخاطر.
على سبيل المثال ، إذا كان الشخص يحتاج إلى قرض بقيمة 10000 دولار ويريد استخدام محفظة الأسهم الخاصة به التي تبلغ 10 آلاف دولار كضمان ، فمن المرجح أن يتعرف البنك على محفظة 10000 دولار على أنها تبلغ 5000 دولار فقط كضمان. يُطلق على التخفيض البالغ 5000 دولار أو 50٪ في قيمة الأصل ، لأغراض جانبية ، قصة الشعر. في حالة انخفاض قيمة محفظة الأوراق المالية للشخص ، فقد لا يزال لديه ضمانات كافية لمبلغ الدين الصادر.
مصطلح حلاقة أقل استخدامًا مثل انتشار صانع السوق. يُستخدم مصطلح قصة الشعر نظرًا لأن فروق أسعار صانع السوق ضعيفة جدًا. قد يقوم صانع السوق "بتخفيض" رسوم صغيرة جدًا من العائدات المحصلة كجزء من توفير السيولة في الأسواق أو تسهيل الصفقات.
فهم قص الشعر الجانبي
يشير القص إلى القيمة الأقل من السوق الموضوعة على الأصل المستخدم كضمان لقرض. يتم التعبير عن قصة الشعر كنسبة مئوية من تخفيض السعر بين القيمتين. عندما يتم استخدامها كضمان ، يتم تخفيض قيمة الأوراق المالية بشكل عام ، حيث أن الأطراف المقرضة مطلوبة في حالة انخفاض القيمة السوقية.
عندما يتم التعهد بالضمانات ، يتم تحديد درجة الحسم بمقدار المخاطر المرتبطة بالمقرض. تتضمن هذه المخاطر أي متغيرات قد تؤثر على قيمة الضمان في حالة قيام المقرض ببيع الورقة المالية بسبب تخلف المقترض عن سداد القرض. تشمل المتغيرات التي قد تؤثر على مبلغ التخفيض السعر ، والتقلب ، وجودة الائتمان لمصدر الأصل (إن وجد) ، ومخاطر السيولة للضمانات.
تحديد مقدار قص الشعر
بشكل عام ، تؤدي القدرة على التنبؤ بالأسعار والمخاطر المرتبطة الأقل إلى تخفيضات مضغوطة ، حيث أن المقرض لديه درجة عالية من اليقين بأن المبلغ الكامل للقرض يمكن تغطيته إذا كان لابد من تصفية الضمان. على سبيل المثال ، غالبًا ما تستخدم سندات الخزانة كضمان لترتيبات الاقتراض بين عشية وضحاها بين تجار الأوراق المالية الحكومية ، والتي يشار إليها باسم اتفاقيات إعادة الشراء (اتفاقيات إعادة الشراء). في هذه الترتيبات ، تكون حلاقة الشعر ضئيلة للغاية بسبب درجة عالية من اليقين بشأن قيمة وجودة الائتمان وسيولة الورقة المالية.
الأوراق المالية التي تتميز بالتقلب وعدم اليقين في الأسعار لها قصات شعر أكبر عند استخدامها كضمان. على سبيل المثال ، يمكن للمستثمر الذي يسعى لاقتراض أموال من شركة سمسرة عن طريق ترحيل مراكز حقوق الملكية إلى حساب الهامش كضمان أن يقترض فقط 50٪ من قيمة الحساب بسبب عدم القدرة على التنبؤ بالأسعار ، وهو عبارة عن تخفيض بنسبة 50٪.
في حين أن الحسم بنسبة 50٪ يعتبر معيارًا لحسابات الهامش ، يمكن زيادة الحسم على أساس المخاطر إذا كانت الأوراق المالية المودعة تشكل مخاطر سيولة أو تقلب. على سبيل المثال ، قد يصل معدل خفض قيمة محفظة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ، والتي تتسم بدرجة عالية من التقلب ، إلى 90٪. لا يمكن استخدام الأسهم بيني ، والتي تشكل مخاطر محتملة في الأسعار والتقلب والسيولة ، كضمان في حسابات الهامش.
سيكون للمقرضين المختلفين تقييمات مختلفة للحلاقة. إذا لم تكن راضيًا عن مقدار القيمة التي يتم تخصيصها للضمانات ، ففكر في تقييم شروط المؤسسات المالية الأخرى.
سبريد صانع سوق قص الشعر
يشار إلى قصة الشعر أحيانًا باسم انتشار صانع السوق . نظرًا لأن صانعي السوق يمكنهم التعامل مع فروق الأسعار الضئيلة وتكاليف المعاملات المنخفضة ، فيمكنهم أخذ شظايا صغيرة أو تخفيضات الأرباح (أو الخسائر) باستمرار طوال اليوم.
مع التقدم في التكنولوجيا والأسواق التي أصبحت أكثر كفاءة ، انخفضت الفروق في العديد من الأصول إلى مستويات الحلاقة. يمكن لمتداولي التجزئة التعامل بنفس الفروق التي يقوم بها صناع السوق ، على الرغم من أن تكاليف تجار التجزئة لا تزال أعلى مما قد يجعل تداول الفارق غير فعال.
في الأسهم ، يمكن لكل من تجار التجزئة وصناع السوق الشراء والبيع مقابل 0.01 دولار أمريكي في الأسهم النشطة والسائلة ، ولكن شراء وبيع 500 سهم لربح 5 دولارات (500 * 0.01 دولار) عندما تكلف كل صفقة عادة 5 دولارات إلى 10 دولارات (يختلف حسب وسيط) ليست استراتيجية مربحة لمتداول التجزئة.
مثال فشل إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM) وتسريحات الشعر الجانبية
LTCM صندوق تحوط بدأ في عام 1993. وبحلول عام 1998 تكبد خسائر فادحة ، مما أدى تقريبًا إلى انهيار النظام المالي. كان أساس نموذج الربح لشركة LTCM ، والذي نجح بشكل جيد لفترة من الوقت ، هو امتصاص الأرباح الصغيرة من عدم كفاءة السوق. هذا يسمى عادة المراجحة. استخدمت الشركة نماذج تاريخية لتسليط الضوء على الفرص ثم استخدمت رأس المال للاستفادة منها.
عادة ما تنتج كل فرصة فقط مبلغًا صغيرًا من الربح ، لذلك استخدمت الشركة الرافعة المالية - أو الأموال المقترضة - من أجل زيادة المكاسب. كان لدى الشركة أصول بقيمة 5 مليارات دولار ، لكنها تسيطر على مواقع تزيد قيمتها عن 1 تريليون دولار.
في خريف 2018 ، استثمر 14 مصرفاً وشركة وساطة 3.6 مليار دولار في LTCM لمنع الانهيار الوشيك لصندوق التحوط.
سمحت البنوك والمؤسسات الأخرى لـ LTCM بالاقتراض أو الاستفادة بشكل كبير ، مع القليل من الضمانات ، ويرجع ذلك أساسًا إلى أنها نظرت إلى الشركة ومواقفها على أنها غير محفوفة بالمخاطر. في النهاية ، على الرغم من ذلك ، فشل نموذج الشركة في التنبؤ بأوجه القصور بدقة ، وبدأت تلك المراكز الضخمة تخسر أموالًا أكثر بكثير مما كانت تمتلكه الشركة بالفعل - وأموالًا أكثر من العديد من البنوك والمؤسسات التي أقرضتها أو سمحت لهم بشراء الأصول كان.
أدى فشل LTCM ، الذي تطلب إنقاذ النظام المالي ، إلى قواعد تخفيض أعلى بكثير من حيث ما يمكن نشره كضمان ، ومقدار الحلاقة التي يجب أن تكون. لم يكن لدى LTCM أي قصات شعر بشكل أساسي ، ومع ذلك فإن المستثمر العادي الذي يشتري الأسهم العادية يخضع اليوم لخفض بنسبة 50٪ عند استخدام هذه الأسهم كضمان مقابل المبلغ المقترض على حساب تداول بالهامش.
مثال لقص شعر صانع السوق
في العديد من الأسواق ، يكون فارق السعر لصانع السوق هو نفسه انتشار تاجر التجزئة ، على الرغم من أن تكاليف التداول لمتداول التجزئة تجعل محاولة الربح من انتشار الحلاقة غير فعالة.
سوق واحد حيث تجار التجزئة في كثير من الأحيان ** لا يستطيعون ** التداول بنفس الفروق مثل صناع السوق هو سوق الفوركس. هذا لأن وسطاء الفوركس غالبًا ما يرسمون الفوارق ، وهذه هي الطريقة التي يجنون بها المال. في زوج العملات الأجنبية EUR / USD ، يكون السبريد الخام المتاح لصانعي السوق هو 0.00001 ، ومع ذلك قد يدفع متداولو التجزئة فارق من 0.00005 إلى 0.00015 (أو حتى أعلى) ، وهو زيادة قدرها خمسة إلى 15 ضعف انتشار الخام.
يتقاضى وسطاء الفوركس الذين يقدمون فروق أسعار خام لعملائهم عمولة على كل صفقة. إنهم يجنون أموالهم من رسوم التداول بدلاً من زيادة السبريد.
يسلط الضوء
يشير كل من قص الشعر والهامش إلى نفس مفهوم تخفيض قيمة الأصل بشكل تعسفي للتخفيف من المخاطر ، على الرغم من التعبير عنهما بشكل مختلف.
يتم إجراء تخفيض على قيمة أصول المقترض للتأكد من أن المقرض مغطى بشكل كاف بالضمانات في حالة انخفاض قيمة الأصول.
الحسم هو القيمة الأقل من السوق الموضوعة على الأصل عند استخدامه كضمان لقرض.
تشير قصة الشعر أيضًا إلى الفروق الشظية أو التي تشبه قصة الشعر التي يمكن لصانعي السوق إنشاؤها أو الوصول إليها.
يعتمد حجم قصة الشعر بشكل كبير على مخاطر الأصل الأساسي. الأصول الأكثر خطورة تتلقى قصات شعر أكبر.
التعليمات
ما هو الفرق بين قص الشعر والهامش؟
قصة الشعر والهامش هما نفس الشيء بشكل فعال. يحدد كلا البندين قيمة الضمان الذي غالبًا ما يكون أقل من المبلغ الكامل للضمان أو القرض. على سبيل المثال ، قد يكون المقترض قد تلقى خصمًا بنسبة 5٪ على ضماناته البالغة 10 آلاف دولار. وهذا يعني أن ضمان المقترض تم تقييمه فقط بـ 9500 دولار ، وبدلاً من ذلك ، غالبًا ما يتم تحديد الهامش على أنه نسبة الضمان أو النسبة المئوية لسعر الشراء. تخيل أن المقترض يفتح حساب تداول بهامش 60٪. يجب على المقترض إيداع 10000 دولار لاقتراض 6000 دولار.
ما هو قص الشعر بالنسبة للمخاطرة؟
الخسارة في التمويل مرتبطة مباشرة بالمخاطرة. لا يرغب المُقرض في إصدار قرض بالقيمة الحقيقية للضمانات ، لأنه إذا انخفضت قيمة الأصول ، فسيكون المُقرض في خطر عدم استرداد صافي قيمة ديونه المُصدرة. قص الشعر على قيمة الضمان. من خلال جعل القيمة الحقيقية للضمانات أعلى مما تم إصدار القرض من أجله بالفعل ، يمكن للمقرض أن يبني في التخفيف من المخاطر لضمان الاسترداد الكامل.
ما هي قيمة قص الشعر؟
قيمة Haircut هي التقييم الأقل من السوق الذي يتم وضعه على الأصل عند استخدام الأصل كضمان لقرض. يتم تحديد قيمة الحلاقة خارجيًا ، وغالبًا ما لا يكون لصاحب الأصل رأي في تحديد قيمة الحلاقة.
ما هو قص الشعر في إعادة هيكلة الديون؟
يعد خفض قيمة إعادة هيكلة الديون استخدامًا فريدًا آخر لمصطلح "حلاقة" في التمويل. خاصة بإعادة هيكلة الديون ، الحسم هو تخفيض مدفوعات الفائدة المستحقة أو جزء من السند المستحق الدفع الذي لن يتم سداده. قد ينشأ هذا الشرط عندما تنظر الشركة في إعادة هيكلة ديونها والتفاوض على شروط جديدة مع حاملي السندات الحاليين.
