बाल काटना

बाल कटवाने क्या है?

वित्त में, बाल कटवाने के दो अर्थ हैं। किसी संपत्ति के बाजार मूल्य और ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग की जा सकने वाली राशि के बीच प्रतिशत अंतर को संदर्भित करते समय एक बाल कटवाने का सबसे अधिक उपयोग किया जाता है । इन मूल्यों के बीच एक अंतर है क्योंकि बाजार की कीमतें समय के साथ बदलती हैं, और ऋणदाता इस उतार-चढ़ाव को जोखिम कम करने के लिए अपने मूल्यांकन और विश्लेषण में कारक बनाते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि किसी व्यक्ति को $10,000 के ऋण की आवश्यकता है और वह अपने $10,000 स्टॉक पोर्टफोलियो को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करना चाहता है, तो बैंक $10,000 पोर्टफोलियो को केवल $5,000 के मूल्य के रूप में संपार्श्विक में पहचानने की अधिक संभावना रखता है। संपार्श्विक उद्देश्यों के लिए संपत्ति के मूल्य में $ 5,000 या 50% की कमी को हेयरकट कहा जाता है। क्या व्यक्ति के स्टॉक पोर्टफोलियो के मूल्य में गिरावट होनी चाहिए, फिर भी उनके पास जारी किए गए ऋण की राशि के लिए पर्याप्त संपार्श्विक हो सकता है।

हेयरकट शब्द का प्रयोग आमतौर पर बाजार निर्माता के प्रसार के रूप में कम किया जाता है । हेयरकट शब्द का प्रयोग इसलिए किया जाता है क्योंकि मार्केट मेकर के स्प्रेड इतने पतले होते हैं। एक बाज़ार निर्माता बाज़ार में तरलता प्रदान करने या ट्रेडों को सुविधाजनक बनाने के हिस्से के रूप में एकत्र की गई आय से बहुत कम शुल्क "छंटनी" कर सकता है।

संपार्श्विक बाल कटवाने को समझना

एक हेयरकट एक ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग की जा रही संपत्ति पर रखे गए बाजार मूल्य से कम को संदर्भित करता है। बाल कटवाने को दो मूल्यों के बीच मार्कडाउन के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। जब उन्हें संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जाता है, तो प्रतिभूतियों का आम तौर पर अवमूल्यन किया जाता है, क्योंकि बाजार मूल्य गिरने की स्थिति में उधार देने वाले दलों द्वारा एक कुशन की आवश्यकता होती है।

जब संपार्श्विक गिरवी रखा जा रहा है, तो बाल कटवाने की डिग्री ऋणदाता को संबंधित जोखिम की मात्रा से निर्धारित होती है। इन जोखिमों में कोई भी चर शामिल है जो उस स्थिति में संपार्श्विक के मूल्य को प्रभावित कर सकता है जब ऋणदाता को ऋणदाता द्वारा ऋण चूक के कारण सुरक्षा को बेचना पड़ता है । वेरिएबल जो उस हेयरकट की राशि को प्रभावित कर सकते हैं उनमें मूल्य, अस्थिरता, परिसंपत्ति जारीकर्ता की क्रेडिट गुणवत्ता (यदि लागू हो), और संपार्श्विक के तरलता जोखिम शामिल हैं।

बाल कटवाने की राशि निर्धारित करना

सामान्यतया, मूल्य पूर्वानुमेयता और कम संबद्ध जोखिमों के परिणामस्वरूप संकुचित बाल कटाने होते हैं, क्योंकि ऋणदाता के पास उच्च स्तर की निश्चितता होती है कि यदि संपार्श्विक को समाप्त किया जाना चाहिए तो ऋण की पूरी राशि को कवर किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, सरकारी प्रतिभूतियों के डीलरों के बीच रातोंरात उधार लेने की व्यवस्था के लिए ट्रेजरी बिलों को अक्सर संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जाता है, जिन्हें पुनर्खरीद समझौते (रेपो) के रूप में जाना जाता है। इन व्यवस्थाओं में, मूल्य, क्रेडिट गुणवत्ता और सुरक्षा की तरलता पर उच्च स्तर की निश्चितता के कारण बाल कटाने नगण्य हैं।

प्रतिभूतियां जो अस्थिरता और मूल्य अनिश्चितता की विशेषता होती हैं, संपार्श्विक के रूप में उपयोग किए जाने पर बड़े बाल कटाने होते हैं। उदाहरण के लिए, एक निवेशक जो इक्विटी पोजीशन को एक मार्जिन खाते में संपार्श्विक के रूप में पोस्ट करके ब्रोकरेज से धन उधार लेना चाहता है, कीमत की भविष्यवाणी की कमी के कारण खाते के मूल्य का केवल 50% उधार ले सकता है, जो कि 50% का एक हेयरकट है।

जबकि मार्जिन खातों के लिए 50% हेयरकट मानक है, यदि जमा प्रतिभूतियों में तरलता या अस्थिरता का जोखिम होता है, तो जोखिम-आधारित हेयरकट बढ़ाया जा सकता है। उदाहरण के लिए, लीवरेज्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) के पोर्टफोलियो पर हेयरकट, जो अत्यधिक अस्थिर हैं, 90% तक हो सकते हैं। पेनी स्टॉक,. जो संभावित मूल्य, अस्थिरता और तरलता जोखिम पैदा करते हैं, आमतौर पर मार्जिन खातों में संपार्श्विक के रूप में उपयोग नहीं किया जा सकता है।

अलग-अलग उधारदाताओं के पास अलग-अलग हेयरकट वैल्यूएशन होंगे। यदि आप इस बात से संतुष्ट नहीं हैं कि आपके संपार्श्विक को कितना मूल्य दिया जा रहा है, तो अन्य वित्तीय संस्थानों की शर्तों का मूल्यांकन करने पर विचार करें।

हेयरकट मार्केट मेकर स्प्रेड

हेयरकट को कभी-कभी मार्केट मेकर स्प्रेड भी कहा जाता है। चूंकि बाजार निर्माता रेज़र-थिन स्प्रेड और कम लेनदेन लागत के साथ लेन-देन कर सकते हैं, इसलिए वे पूरे दिन लगातार मुनाफे (या हानि) के छोटे-छोटे टुकड़े या हेयरकट ले सकते हैं।

प्रौद्योगिकी में प्रगति और बाजारों के अधिक कुशल होने के साथ, कई संपत्तियों में फैलाव बाल कटवाने के स्तर तक गिर गया है। खुदरा व्यापारी उसी स्प्रेड पर लेन-देन कर सकते हैं जो बाजार निर्माता करते हैं, हालांकि खुदरा व्यापारियों की लागत अभी भी अधिक है जो व्यापार को अप्रभावी बना सकती है।

एक स्टॉक में, खुदरा व्यापारी और बाजार निर्माता दोनों एक सक्रिय और तरल स्टॉक में $0.01 के प्रसार के लिए खरीद और बेच सकते हैं, लेकिन 500 शेयरों को खरीदने और बेचने से $ 5 (500 * $0.01) बनता है, जब प्रत्येक व्यापार में आमतौर पर $ 5 से $ 10 का खर्च होता है (अलग-अलग होता है) ब्रोकर) खुदरा व्यापारी के लिए लाभदायक रणनीति नहीं है।

दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (LTCM) विफलता और संपार्श्विक बाल कटाने का उदाहरण

LTCM 1993 में शुरू किया गया एक हेज फंड था। 1998 तक इसने बड़े पैमाने पर नुकसान किया था, जिसके परिणामस्वरूप वित्तीय प्रणाली लगभग चरमरा गई थी। LTCM के लाभ मॉडल का आधार, जिसने कुछ समय के लिए बहुत अच्छा काम किया, बाजार की अक्षमताओं से छोटे मुनाफे को कम करना था। इसे आमतौर पर आर्बिट्राज कहा जाता है । फर्म ने अवसरों को उजागर करने के लिए ऐतिहासिक मॉडलों का इस्तेमाल किया और फिर उनसे लाभ के लिए पूंजी का इस्तेमाल किया।

प्रत्येक अवसर ने आम तौर पर केवल थोड़ी मात्रा में लाभ का उत्पादन किया, इसलिए फर्म ने लाभ बढ़ाने के लिए लीवरेज -या उधार ली गई धनराशि का उपयोग किया। फर्म के पास $ 5 बिलियन की संपत्ति थी, फिर भी $ 1 ट्रिलियन से अधिक मूल्य के पदों पर नियंत्रण था।

2018 के पतन में, 14 बैंकों और ब्रोकरेज फर्मों ने हेज फंड के आसन्न पतन को रोकने के लिए LTCM में 3.6 बिलियन डॉलर का निवेश किया।

बैंकों और अन्य संस्थानों ने एलटीसीएम को कम संपार्श्विक के साथ इतना अधिक उधार लेने या लाभ उठाने की अनुमति दी, मुख्यतः क्योंकि वे फर्म और उनकी स्थिति को गैर-जोखिम के रूप में देखते थे। अंततः, हालांकि, फर्म का मॉडल अक्षमताओं की सटीक भविष्यवाणी करने में विफल रहा, और उन बड़े आकार के पदों ने वास्तव में फर्म की तुलना में कहीं अधिक पैसा खोना शुरू कर दिया- और कई बैंकों और संस्थानों की तुलना में अधिक पैसा जो उन्हें उधार दिया या उन्हें संपत्ति खरीदने की अनुमति दी था।

LTCM की विफलता, जिसके लिए वित्तीय प्रणाली के एक खैरात की आवश्यकता थी, के परिणामस्वरूप बहुत अधिक बाल कटवाने के नियम थे, जिन्हें संपार्श्विक के रूप में पोस्ट किया जा सकता है, और बाल कटवाने को कितना होना चाहिए। LTCM में मूल रूप से कोई हेयरकट नहीं था, फिर भी आज नियमित स्टॉक खरीदने वाले एक औसत निवेशक को मार्जिन ट्रेडिंग खाते पर उधार ली गई राशि के खिलाफ संपार्श्विक के रूप में उन शेयरों का उपयोग करते समय 50% बाल कटवाने का सामना करना पड़ता है।

मार्केट मेकर हेयरकट उदाहरण

कई बाजारों में, बाजार निर्माता का प्रसार खुदरा व्यापारी के प्रसार के समान होता है, हालांकि खुदरा व्यापारी के लिए व्यापारिक लागत एक बाल कटवाने से लाभ की कोशिश करना अप्रभावी हो जाती है।

एक बाजार जहां खुदरा व्यापारी अक्सर बाजार निर्माताओं के समान स्प्रेड पर नहीं व्यापार कर सकते हैं, वह है विदेशी मुद्रा बाजार । ऐसा इसलिए है क्योंकि विदेशी मुद्रा दलाल अक्सर प्रसार को चिह्नित करते हैं, जिससे वे पैसा कमाते हैं। EUR/USD विदेशी मुद्रा जोड़ी में बाजार निर्माताओं के लिए उपलब्ध कच्चा प्रसार 0.00001 है, फिर भी खुदरा व्यापारी 0.00005 से 0.00015 (या इससे भी अधिक) के प्रसार का भुगतान कर सकते हैं, जो कच्चे प्रसार का पांच से 15 गुना अधिक है।

विदेशी मुद्रा दलाल जो अपने ग्राहकों को कच्चे स्प्रेड प्रदान करते हैं , प्रत्येक व्यापार पर एक कमीशन लेते हैं। वे स्प्रेड को चिह्नित करने के बजाय ट्रेडिंग शुल्क से अपना पैसा कमाते हैं।

हाइलाइट्स

• हेयरकट और मार्जिन दोनों एक ही अवधारणा को संदर्भित करते हैं कि एक परिसंपत्ति के मूल्य को जोखिम कम करने के लिए मनमाने ढंग से कम किया जा रहा है, हालांकि वे अलग तरह से व्यक्त किए जाते हैं।

• उधारकर्ता की संपत्ति के मूल्य पर एक हेयरकट लागू किया जाता है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि ऋणदाता पर्याप्त रूप से संपार्श्विक के साथ कवर किया गया है, संपत्ति के मूल्य में गिरावट होनी चाहिए।

• एक हेयरकट एक परिसंपत्ति पर रखा गया बाजार मूल्य से कम है, जब इसे ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जा रहा है।

• एक बाल कटवाने का तात्पर्य स्लीवर या हेयरकट जैसे स्प्रेड से भी है जो बाजार निर्माता बना सकते हैं या उन तक पहुंच बना सकते हैं।

• हेयरकट का आकार काफी हद तक अंतर्निहित परिसंपत्ति के जोखिम पर आधारित होता है। जोखिम वाली संपत्तियों को बड़े बाल कटाने मिलते हैं।

सामान्य प्रश्न

हेयरकट और मार्जिन में क्या अंतर है?

एक बाल कटवाने और एक मार्जिन प्रभावी रूप से वही चीजें हैं। दोनों आइटम संपार्श्विक के मूल्य को निर्धारित करते हैं जो अक्सर संपार्श्विक या ऋण की पूरी राशि से कम होता है। एक बाल कटवाने को अक्सर संपार्श्विक के मूल्य में कमी के रूप में व्यक्त किया जाता है। उदाहरण के लिए, एक उधारकर्ता को अपने $10,000 संपार्श्विक पर 5% हेयरकट प्राप्त हो सकता है। इसका मतलब है कि उधारकर्ता के संपार्श्विक का मूल्य केवल $9,500 था। वैकल्पिक रूप से, मार्जिन को अक्सर संपार्श्विक अनुपात या खरीद मूल्य के प्रतिशत के रूप में कहा जाता है। कल्पना कीजिए कि एक उधारकर्ता 60% मार्जिन के साथ एक ट्रेडिंग खाता खोलता है। उधारकर्ता को $ 6,000 उधार लेने के लिए $ 10,000 जमा करना होगा।

जोखिम के लिए बाल कटवाने क्या है?

वित्त में कटौती का सीधा संबंध जोखिम से है। एक ऋणदाता संपार्श्विक के वास्तविक मूल्य के लिए ऋण जारी नहीं करना चाहता है क्योंकि यदि संपत्ति का मूल्य कम हो जाता है, तो ऋणदाता को अपने जारी किए गए ऋण के शुद्ध मूल्य की वसूली नहीं करने का जोखिम होगा। जोखिम को कम करने के लिए, एक ऋणदाता लागू करेगा संपार्श्विक के मूल्य पर एक बाल कटवाने। संपार्श्विक का सही मूल्य वास्तव में ऋण के लिए जारी किए गए मूल्य से अधिक होने से, ऋणदाता पूर्ण वसूली सुनिश्चित करने के लिए जोखिम शमन में निर्माण कर सकता है।

बाल कटवाने का मूल्य क्या है?

हेयरकट वैल्यू एक परिसंपत्ति पर रखा गया बाजार मूल्य से कम है, जब संपत्ति को ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में इस्तेमाल किया जा रहा है। बाल कटवाने का मूल्य बाहरी रूप से निर्धारित होता है, और परिसंपत्ति धारक के पास अक्सर बाल कटवाने के मूल्य के निर्धारण में कोई बात नहीं होती है।

ऋण पुनर्गठन में बाल कटवाने क्या है?

ऋण पुनर्गठन में कटौती वित्त में "बाल कटवाने" शब्द का एक और अनूठा उपयोग है। ऋण पुनर्गठन के लिए विशिष्ट, एक हेयरकट बकाया ब्याज भुगतान या देय बांड के एक हिस्से में कमी है जिसे चुकाया नहीं जाएगा। यह स्थिति तब उत्पन्न हो सकती है जब कोई कंपनी अपने ऋण के पुनर्गठन पर विचार करती है और मौजूदा बांडधारकों के साथ नई शर्तों पर बातचीत करती है।