Investor's wiki

Klippingu

Klippingu

Hvað er klipping?

Í fjármálum hefur klipping tvær merkingar. Oftast er klipping notuð þegar vísað er til prósentumismunar á markaðsvirði eignar og þeirrar fjárhæðar sem hægt er að nota sem veð fyrir láni. Það er munur á þessum gildum vegna þess að markaðsverð breytist með tímanum og lánveitandinn tekur þessa sveiflu inn í verðmat sitt og greiningu til að draga úr áhættu.

Til dæmis, ef einstaklingur þarf 10.000 dollara lán og vill nota 10.000 dollara hlutabréfasafn sitt sem veð, er líklegra að bankinn viðurkenni 10.000 dollara eignasafnið sem virði aðeins 5.000 dollara í tryggingu. $5.000 eða 50% lækkunin á verðmæti eignarinnar, í tryggingaskyni, er kölluð klipping. Ef hlutabréfasafn viðkomandi lækkar í verðmæti, gæti hann samt verið með nægar tryggingar fyrir útgefnum skuldum.

Hugtakið klipping er sjaldnar notað sem útbreiðslu viðskiptavakans. Hugtakið klipping er notað þar sem álag viðskiptavakans er svo þunnt. Viðskiptavaki getur „klippt“ mjög lítið gjald af ágóða sem safnað er sem hluti af því að veita lausafé á mörkuðum eða auðvelda viðskipti.

Skilningur á tryggingarklippingu

Með klippingu er átt við lægra en markaðsvirði sem sett er á eign sem er notað sem veð fyrir láni. Klippingin er gefin upp sem hundraðshluti af álagningu á milli þessara tveggja gilda. Þegar þau eru notuð sem veð eru verðbréf almennt felld, þar sem lánveitendur krefjast púða ef markaðsvirði lækkar.

Þegar verið er að veðsetja veð ræðst hversu mikil niðurskurðurinn er af þeirri áhættu sem lánveitandinn er tengdur við. Þessar áhættur fela í sér allar breytur sem geta haft áhrif á verðmæti veðsins ef lánveitandi þarf að selja verðbréfið vegna vanskila lántakanda. Breytur sem geta haft áhrif á þá fjárhæð skerðingar eru meðal annars verð, flökt, lánshæfi útgefanda eignarinnar (ef við á) og lausafjáráhætta tryggingarinnar.

Ákvörðun um magn klippingar

Almennt má segja að fyrirsjáanleiki verðs og minni áhætta sem fylgir því leiða til þjappaðrar hárgreiðslu þar sem lánveitandinn hefur mikla vissu um að hægt sé að standa straum af fullri fjárhæð lánsins ef veð þarf að slíta. Til dæmis eru ríkisvíxlar oft notaðir sem veð fyrir daglántöku milli ríkisverðbréfamiðlara, sem kallaðir eru endurhverf endurkaupasamningar (repos). Í þessu fyrirkomulagi eru hárgreiðslur hverfandi vegna mikillar vissu um verðmæti, lánsfjárgæði og lausafjárstöðu verðbréfsins.

Verðbréf sem einkennast af sveiflum og verðóvissu eru með stærri skerðingar þegar þau eru notuð sem veð. Sem dæmi má nefna að fjárfestir sem leitast við að fá lánaða fjármuni hjá verðbréfamiðlun með því að setja hlutabréfastöður inn á framlegðarreikning sem veð getur aðeins tekið 50% af verðmæti reikningsins að láni vegna skorts á fyrirsjáanleika verðsins, sem er 50% skerðing.

Þó að 50% skerðing sé staðalbúnaður fyrir framlegðarreikninga, er hægt að auka áhættumiðaða skerðingu ef innlánsverðbréfin hafa í för með sér lausafjár- eða sveifluáhættu. Til dæmis getur niðurskurður á eignasafni skuldsettra kauphallarsjóða (ETF), sem eru mjög sveiflukenndir, verið allt að 90%. Penny hlutabréf,. sem hafa í för með sér hugsanlega verð-, sveiflu- og lausafjáráhættu, er venjulega ekki hægt að nota sem veð í framlegðarreikningum.

Mismunandi lánveitendur munu hafa mismunandi hárgreiðslumat. Ef þú ert ekki ánægður með hversu mikið verðmæti tryggingum þínum er úthlutað skaltu íhuga að meta skilmála annarra fjármálastofnana.

Hárklippingarmarkaðsmiðlari

Hárklipping er líka stundum kölluð útbreiðslu viðskiptavakans . Þar sem viðskiptavakar geta átt viðskipti með hnífþunnt álag og lágan viðskiptakostnað geta þeir tekið á sig litlar klippur eða klippingu á hagnaði (eða tapi) stöðugt yfir daginn.

Með framfarir í tækni og mörkuðum að verða skilvirkari hefur álag á mörgum eignum lækkað niður í hárgreiðslustig. Smásalar geta átt viðskipti á sama álagi sem viðskiptavakar gera, þó að kostnaður smásöluaðila sé enn hærri sem getur gert viðskipti með álagið árangurslaust.

Í hlutabréfum geta bæði smásalar og viðskiptavakar keypt og selt fyrir $0,01 álag í virkum og fljótandi hlutabréfum, en að kaupa og selja 500 hluti til að græða $5 (500 * $0,01) þegar hver viðskipti kosta venjulega $5 til $10 (breytilegt eftir miðlari) er ekki arðbær stefna fyrir smásöluaðilann.

Dæmi um langtímafjármagnsstjórnun (LTCM) bilun og tryggingaklippingu

LTCM var vogunarsjóður sem var stofnaður árið 1993. Árið 1998 hafði hann safnað gríðarlegu tapi, næstum því leitt til hruns fjármálakerfisins. Grunnurinn að hagnaðarlíkani LTCM, sem virkaði mjög vel um tíma, var að soga upp lítinn hagnað af óhagkvæmni á markaði. Þetta er almennt kallað arbitrage. Fyrirtækið notaði söguleg líkön til að varpa ljósi á tækifæri og notaði síðan fjármagn til að hagnast á þeim.

Hvert tækifæri skilaði venjulega aðeins litlum hagnaði, þannig að fyrirtækið notaði skiptimynt - eða lánaði peninga - til að auka hagnaðinn. Fyrirtækið átti 5 milljarða dollara í eignum en stjórnaði samt yfir 1 trilljón dollara stöðum.

Haustið 2018 fjárfestu 14 bankar og verðbréfafyrirtæki fyrir 3,6 milljarða dala í LTCM til að koma í veg fyrir yfirvofandi fall vogunarsjóðsins.

Bankar og aðrar stofnanir leyfðu LTCM að taka lán eða skuldsetja svo mikið, með litlum veðum, aðallega vegna þess að þeir litu á fyrirtækið og stöðu þeirra sem áhættulausa. En á endanum tókst líkan fyrirtækisins ekki að spá nákvæmlega fyrir um óhagkvæmni og þessar gríðarstóru stöður fóru að tapa miklu meira fé en fyrirtækið hafði í raun og veru - og meira fé en margir bankar og stofnanir sem lánuðu þeim eða leyfa þeim að kaupa eignir átti.

Bilun LTCM, sem krafðist björgunar fjármálakerfisins, leiddi til mun hærri klippingarreglur hvað varðar hvað má setja sem tryggingar og hversu mikil klippingin þarf að vera. LTCM var í grundvallaratriðum ekki með neina klippingu, en í dag er meðalfjárfestir sem kaupir venjuleg hlutabréf háð 50% skerðingu þegar þau eru notuð sem veð gegn upphæðinni sem er tekin að láni á framlegðarviðskiptareikningi.

Dæmi um klippingu markaðsaðila

Á mörgum mörkuðum er álag viðskiptavakans það sama og álag smásöluaðilans, þó að viðskiptakostnaður smásöluaðilans geri það að verkum að tilraunir til að hagnast á hárgreiðsluálagi séu árangurslausar.

Einn markaður þar sem smásöluaðilar geta ekki verslað með sama álagi og viðskiptavakar er gjaldeyrismarkaðurinn. Þetta er vegna þess að gjaldeyrismiðlarar merkja oft álagið, sem er hvernig þeir græða peninga. Í EUR/USD gjaldeyrisparinu er hráálag sem er í boði fyrir viðskiptavaka 0,00001, en samt sem áður gætu smásalar verið að borga álag upp á 0,00005 til 0,00015 (eða jafnvel hærra), álagning sem er fimm til 15 sinnum hráálag.

Gjaldeyrismiðlarar sem veita viðskiptavinum sínum hráálag rukka þóknun fyrir hverja viðskipti. Þeir græða peningana sína á viðskiptagjöldum í stað þess að merkja álagið.

Hápunktar

  • Hárskurður og framlegð vísa bæði til sömu hugmyndarinnar um að verðmæti eignar sé lækkað með geðþótta til að draga úr áhættu, þó þau séu sett fram á annan hátt.

  • Hækkun er framkvæmd á verðmæti eigna lántaka til að tryggja að lánveitandinn sé nægilega tryggður ef verðmæti eignanna minnkar.

  • Hárgreiðsla er lægra en markaðsvirði sem sett er á eign þegar hún er notuð sem veð fyrir láni.

  • Með klippingu er einnig átt við það sem viðskiptavakar geta búið til eða hafa aðgang að.

  • Stærð klippingarinnar byggist að miklu leyti á áhættu undirliggjandi eignar. Áhættusamari eignir fá stærri klippingu.

Algengar spurningar

Hver er munurinn á klippingu og framlegð?

Klipping og framlegð eru í raun sömu hlutirnir. Báðir liðir ákvarða verðmæti trygginga sem er oft minna en heildarfjárhæð veðsins eða lánsins. Hárskerðing er oft sett fram sem lækkun á verðmæti trygginga. Til dæmis gæti lántaki hafa fengið 5% klippingu á $ 10.000 tryggingar. Þetta þýðir að tryggingar lántaka voru aðeins metnar á $9.500. Að öðrum kosti er framlegð oft tilgreind sem tryggingarhlutfall eða hlutfall af kaupverði. Ímyndaðu þér að lántaki opni viðskiptareikning með 60% framlegð. Lántaki verður að leggja inn $10.000 til að fá $6.000 að láni.

Hvað er klipping fyrir áhættu?

Klipping í fjármálum er beinlínis bundin áhættu. Lánveitandi vill ekki gefa út lán fyrir raunverulegt verðmæti trygginga vegna þess að ef verðmæti eignanna minnkar mun lánveitandinn eiga á hættu að endurheimta ekki nettóvirði útgefinna skulda sinna. Til að draga úr áhættu mun lánveitandi innleiða klipping á verðmæti veðsins. Með því að láta raunverulegt verðmæti trygginganna vera hærra en það sem lánið er í raun gefið út fyrir getur lánveitandinn byggt upp áhættuminnkun til að tryggja fulla endurheimtanleika.

Hvað er hárgreiðslugildi?

Hárskurðarvirði er lægra verð en markaðsvirði sem sett er á eign þegar verið er að nota eignina sem veð fyrir láni. Lækkunarverðmæti er ákvarðað ytra og eignahafi hefur oft ekki að segja um ákvörðun klippingarvirðis.

Hvað er klipping í endurskipulagningu skulda?

Klipping í endurskipulagningu skulda er enn ein einstök notkun hugtaksins „klipping“ í fjármálum. Sérstaklega fyrir endurskipulagningu skulda, skerðing er lækkun útistandandi vaxtagreiðslna eða hluta skuldabréfs sem þarf að greiða sem ekki verður endurgreitt. Þetta skilyrði getur komið upp þegar fyrirtæki íhugar endurskipulagningu skulda sinna og semur um ný kjör við núverandi skuldabréfaeigendur.