Haarschnitt

Was ist ein Haarschnitt?

In der Finanzwelt hat ein Haarschnitt zwei Bedeutungen. Ein Haircut wird am häufigsten verwendet, wenn es um die prozentuale Differenz zwischen dem Marktwert eines Vermögenswerts und dem Betrag geht, der als Sicherheit für einen Kredit verwendet werden kann. Es gibt einen Unterschied zwischen diesen Werten, da sich die Marktpreise im Laufe der Zeit ändern und die Kreditgeber diese Schwankungen in ihre Bewertung und Analyse zur Risikominderung einbeziehen.

Wenn eine Person beispielsweise ein Darlehen in Höhe von 10.000 USD benötigt und ihr Aktienportfolio in Höhe von 10.000 USD als Sicherheit verwenden möchte, wird die Bank das 10.000-Dollar-Portfolio eher als Sicherheit von nur 5.000 USD anerkennen. Die 5.000 $ oder 50 % Wertminderung des Vermögenswerts zu Sicherungszwecken wird als Haircut bezeichnet. Sollte das Aktienportfolio der Person an Wert verlieren, verfügt sie möglicherweise immer noch über ausreichende Sicherheiten für den Betrag der ausgegebenen Schuldtitel.

Der Begriff Haircut wird seltener als Spread des Market Makers verwendet. Der Begriff Haircut wird verwendet, da die Spreads der Market Maker so dünn sind. Ein Market Maker kann eine sehr geringe Gebühr von Erlösen „kürzen“, die als Teil der Bereitstellung von Liquidität auf Märkten oder der Erleichterung von Handelsgeschäften gesammelt werden.

Sicherheiten-Haarschnitt verstehen

Ein Haircut bezieht sich auf den niedrigeren als den Marktwert, der auf einen Vermögenswert gelegt wird, der als Sicherheit für einen Kredit verwendet wird. Der Haircut wird als Prozentsatz des Abschlags zwischen den beiden Werten ausgedrückt. Bei der Verwendung als Sicherheit werden Wertpapiere in der Regel abgewertet, da von den leihenden Parteien ein Polster verlangt wird, falls der Marktwert sinkt.

Bei der Verpfändung von Sicherheiten richtet sich die Höhe des Sicherheitsabschlags nach der Höhe des damit verbundenen Risikos für den Kreditgeber. Zu diesen Risiken gehören alle Variablen, die den Wert der Sicherheit beeinflussen können, falls der Kreditgeber die Sicherheit aufgrund eines Kreditausfalls des Kreditnehmers verkaufen muss. Zu den Variablen, die diese Höhe eines Sicherheitsabschlags beeinflussen können, gehören Preis, Volatilität, Kreditqualität des Emittenten des Vermögenswerts (falls zutreffend) und Liquiditätsrisiken der Sicherheit.

Ermittlung des Haircut-Betrags

Im Allgemeinen führen die Vorhersehbarkeit der Preise und die damit verbundenen geringeren Risiken zu komprimierten Sicherheitsabschlägen, da der Kreditgeber ein hohes Maß an Sicherheit hat, dass der volle Kreditbetrag gedeckt werden kann, wenn die Sicherheiten verwertet werden müssen. Beispielsweise werden Schatzwechsel häufig als Sicherheit für Übernacht-Kreditvereinbarungen zwischen staatlichen Wertpapierhändlern verwendet, die als Pensionsgeschäfte (Repos) bezeichnet werden. Bei diesen Vereinbarungen sind Sicherheitsabschläge aufgrund der hohen Gewissheit über den Wert, die Kreditqualität und die Liquidität des Wertpapiers vernachlässigbar.

Wertpapiere, die durch Volatilität und Preisunsicherheit gekennzeichnet sind, haben größere Sicherheitsabschläge, wenn sie als Sicherheit verwendet werden. Beispielsweise kann ein Anleger, der Geld von einem Maklerunternehmen leihen möchte, indem er Aktienpositionen als Sicherheit auf ein Margin-Konto stellt, aufgrund der mangelnden Preisvorhersagbarkeit nur 50 % des Kontowerts leihen, was einem Abschlag von 50 % entspricht.

Während für Margin-Konten ein Haircut von 50 % Standard ist, kann ein risikobasierter Haircut erhöht werden, wenn die hinterlegten Wertpapiere Liquiditäts- oder Volatilitätsrisiken bergen. Beispielsweise kann der Sicherheitsabschlag bei einem Portfolio aus gehebelten börsengehandelten Fonds (ETFs), die sehr volatil sind, bis zu 90 % betragen. Penny Stocks,. die potenzielle Preis-, Volatilitäts- und Liquiditätsrisiken bergen, können in der Regel nicht als Sicherheit für Margin-Konten verwendet werden.

Unterschiedliche Kreditgeber haben unterschiedliche Haircut-Bewertungen. Wenn Sie mit dem zugewiesenen Wert Ihrer Sicherheit nicht zufrieden sind, sollten Sie die Bedingungen anderer Finanzinstitute prüfen.

Haircut Market Maker-Spreads

Ein Haircut wird manchmal auch als Spread des Market Makers bezeichnet. Da Market Maker mit hauchdünnen Spreads und niedrigen Transaktionskosten handeln können, können sie den ganzen Tag über kleine Gewinnabschläge (oder Verluste) hinnehmen.

Mit technologischen Fortschritten und effizienteren Märkten sind die Spreads bei vielen Vermögenswerten auf Haircut-Niveau gefallen. Einzelhändler können zu den gleichen Spreads handeln wie Market Maker, obwohl die Kosten für Einzelhändler noch höher sind, was den Handel mit dem Spread unwirksam machen kann.

In einer Aktie können sowohl Einzelhändler als auch Market Maker für einen Spread von 0,01 $ in einer aktiven und liquiden Aktie kaufen und verkaufen, aber der Kauf und Verkauf von 500 Aktien macht 5 $ (500 * 0,01 $), wenn jeder Handel normalerweise 5 bis 10 $ kostet (variiert je nach Makler) ist keine profitable Strategie für den Einzelhändler.

Beispiel für Ausfall des langfristigen Kapitalmanagements (LTCM) und Sicherheiten-Haircuts

LTCM war ein Hedgefonds, der 1993 gegründet wurde. Bis 1998 hatte er massive Verluste angehäuft, die beinahe zum Zusammenbruch des Finanzsystems geführt hätten. Die Grundlage des Gewinnmodells von LTCM, das eine Zeit lang sehr gut funktionierte, bestand darin, kleine Gewinne aus Marktineffizienzen aufzusaugen. Dies wird gemeinhin als Arbitrage bezeichnet. Das Unternehmen nutzte historische Modelle, um Chancen aufzuzeigen, und setzte dann Kapital ein, um davon zu profitieren.

Jede Gelegenheit brachte in der Regel nur einen kleinen Gewinnbetrag, sodass das Unternehmen Hebelwirkung – oder geliehenes Geld – einsetzte, um die Gewinne zu steigern. Das Unternehmen verfügte über Vermögenswerte in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar, kontrollierte jedoch Positionen im Wert von über 1 Billion US-Dollar.

Im Herbst 2018 investierten 14 Banken und Maklerfirmen 3,6 Milliarden US-Dollar in LTCM, um den bevorstehenden Zusammenbruch des Hedgefonds zu verhindern.

Banken und andere Institutionen erlaubten LTCM, so viel Geld zu leihen oder zu hebeln, mit wenig Sicherheiten, hauptsächlich weil sie das Unternehmen und ihre Positionen als nicht riskant ansahen. Letztendlich konnte das Modell des Unternehmens Ineffizienzen jedoch nicht genau vorhersagen, und diese enorm großen Positionen begannen, weit mehr Geld zu verlieren, als das Unternehmen tatsächlich hatte – und mehr Geld als viele der Banken und Institutionen, die ihnen Kredite gewährten oder ihnen den Kauf von Vermögenswerten ermöglichten hatte.

Das Scheitern von LTCM, das eine Rettung des Finanzsystems erforderte, führte zu viel strengeren Haircut-Regeln in Bezug darauf, was als Sicherheit hinterlegt werden kann und wie hoch der Haircut sein muss. LTCM hatte im Grunde keine Sicherheitsabschläge, doch heute unterliegt ein durchschnittlicher Anleger, der reguläre Aktien kauft, einem Sicherheitsabschlag von 50 %, wenn er diese Aktien als Sicherheit für den auf einem Margin-Handelskonto geliehenen Betrag verwendet.

Market-Maker-Haarschnitt-Beispiel

In vielen Märkten ist der Spread des Market Makers derselbe wie der Spread des Einzelhändlers, obwohl die Handelskosten für den Einzelhändler den Versuch, von einem Haircut-Spread zu profitieren, ineffektiv machen.

Ein Markt, auf dem Einzelhändler oft nicht zu den gleichen Spreads handeln können wie die Market Maker, ist der Forex-Markt. Dies liegt daran, dass Forex-Broker häufig den Spread aufschlagen, wodurch sie Geld verdienen. Beim EUR/USD -Devisenpaar beträgt der für Market Maker verfügbare Rohspread 0,00001, doch Einzelhändler zahlen möglicherweise einen Spread von 0,00005 bis 0,00015 (oder sogar noch höher), einen Aufschlag von fünf- bis 15-mal dem Rohspread.

Forex-Broker, die ihren Kunden rohe Spreads zur Verfügung stellen, berechnen eine Provision für jeden Handel. Sie verdienen ihr Geld mit Handelsgebühren, anstatt den Spread zu erhöhen.

Höhepunkte

• Haircut und Margin beziehen sich beide auf das gleiche Konzept, dass der Wert eines Vermögenswerts willkürlich zur Risikominderung reduziert wird, obwohl sie unterschiedlich ausgedrückt werden.

• Auf den Wert der Vermögenswerte eines Kreditnehmers wird ein Sicherheitsabschlag vorgenommen, um sicherzustellen, dass der Kreditgeber ausreichend mit Sicherheiten gedeckt ist, falls der Wert der Vermögenswerte sinkt.

• Ein Haircut ist der unter dem Marktwert liegende Wert eines Vermögenswerts, wenn er als Sicherheit für einen Kredit verwendet wird.

• Ein Haircut bezieht sich auch auf die Splitter- oder Haircut-ähnlichen Spreads, die Market Maker erstellen oder auf die sie Zugriff haben können.

• Die Höhe des Haircuts richtet sich weitgehend nach dem Risiko des Basiswerts. Riskantere Vermögenswerte erhalten größere Haircuts.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen einem Haarschnitt und einer Marge?

Ein Haarschnitt und eine Marge sind im Grunde dasselbe. Beide Elemente bestimmen den Wert der Sicherheit, der oft geringer ist als der volle Betrag der Sicherheit oder des Darlehens. Ein Sicherheitsabschlag wird häufig als Minderung des Werts der Sicherheit ausgedrückt. Beispielsweise kann ein Kreditnehmer einen Abschlag von 5 % auf seine Sicherheiten in Höhe von 10.000 USD erhalten haben. Das bedeutet, dass die Sicherheit des Kreditnehmers nur mit 9.500 $ bewertet wurde. Alternativ wird die Marge oft als Sicherheitenquote oder Prozentsatz des Kaufpreises angegeben. Stellen Sie sich vor, ein Kreditnehmer eröffnet ein Handelskonto mit einer Marge von 60 %. Der Kreditnehmer muss 10.000 $ hinterlegen, um 6.000 $ zu leihen.

Was ist Haarschnitt für Risiko?

Ein Haircut im Finanzbereich ist direkt mit dem Risiko verbunden. Ein Kreditgeber möchte kein Darlehen für den wahren Wert der Sicherheit ausgeben, denn wenn der Wert der Vermögenswerte sinkt, läuft der Kreditgeber Gefahr, den Nettowert seiner ausgegebenen Schulden nicht zurückzuerhalten. Um das Risiko zu mindern, wird ein Kreditgeber implementieren ein Abschlag auf den Wert der Sicherheit. Indem der wahre Wert der Sicherheit höher ist als das, wofür das Darlehen tatsächlich ausgegeben wurde, kann der Kreditgeber eine Risikominderung einbauen, um die vollständige Einbringlichkeit sicherzustellen.

Was ist der Haarschnittwert?

Der Haircut-Wert ist die unter dem Marktwert liegende Bewertung eines Vermögenswerts, wenn der Vermögenswert als Sicherheit für ein Darlehen verwendet wird. Der Haircut-Wert wird extern bestimmt, und der Vermögensinhaber hat oft kein Mitspracherecht bei der Bestimmung des Haircut-Werts.

Was ist ein Haircut bei der Umschuldung?

Ein Haircut bei der Umschuldung ist eine weitere einzigartige Verwendung des Begriffs „Haircut“ im Finanzwesen. Spezifisch für die Umschuldung ist ein Haircut die Kürzung ausstehender Zinszahlungen oder eines Teils einer zu zahlenden Anleihe, der nicht zurückgezahlt wird. Diese Bedingung kann eintreten, wenn ein Unternehmen eine Restrukturierung seiner Schulden in Betracht zieht und neue Bedingungen mit bestehenden Anleihegläubigern aushandelt.