Frisyr
Vad Àr en frisyr?
Inom finans har en hÄrklippning tvÄ betydelser. Ett hÄrklipp anvÀnds oftast nÀr man refererar till den procentuella skillnaden mellan en tillgÄngs marknadsvÀrde och det belopp som kan anvÀndas som sÀkerhet för ett lÄn. Det finns en skillnad mellan dessa vÀrden eftersom marknadspriserna förÀndras över tiden, och lÄngivaren tar med denna fluktuation i sin vÀrdering och analys för riskreducering.
Om en person till exempel behöver ett lÄn pÄ 10 000 dollar och vill anvÀnda sin aktieportfölj pÄ 10 000 dollar som sÀkerhet, Àr det mer sannolikt att banken kÀnner igen portföljen pÄ 10 000 dollar som vÀrd endast 5 000 dollar i sÀkerhet. Minskningen pÄ 5 000 USD eller 50 % av tillgÄngens vÀrde, för sÀkerhetsÀndamÄl, kallas hÄrklippningen. Skulle personens aktieportfölj sjunka i vÀrde, kan de fortfarande ha tillrÀckliga sÀkerheter för det utstÀllda skuldbeloppet.
Termen hÄrklippning anvÀnds mer sÀllan som market maker's spread. Termen hÄrklippning anvÀnds eftersom marknadsgarantens uppslag Àr sÄ tunna. En market maker kan "trimma" en mycket liten avgift av intÀkter som samlas in som en del av att tillhandahÄlla likviditet pÄ marknader eller underlÀtta handel.
FörstÄ Collateral Haircut
Ett vÀrderingsavdrag avser det lÀgre vÀrde Àn marknadsvÀrdet pÄ en tillgÄng som anvÀnds som sÀkerhet för ett lÄn. HÄrklippningen uttrycks som en procentandel av nedsÀttningen mellan de tvÄ vÀrdena. NÀr de anvÀnds som sÀkerhet devalveras vÀrdepapper i allmÀnhet, eftersom en dÀmpning krÀvs av utlÄningsparterna i fall marknadsvÀrdet faller.
NÀr sÀkerheter stÀlls bestÀms graden av avdraget av storleken pÄ den förknippade risken för lÄngivaren. Dessa risker inkluderar alla variabler som kan pÄverka vÀrdet pÄ sÀkerheten i hÀndelse av att lÄngivaren mÄste sÀlja vÀrdepapperet pÄ grund av att lÄntagaren misslyckas med lÄnet. Variabler som kan pÄverka beloppet av ett avdrag inkluderar pris, volatilitet, kreditkvalitet för tillgÄngens emittent (om tillÀmpligt) och likviditetsrisker för sÀkerheten.
FaststÀllande av hÄrklippningsmÀngd
Generellt sett resulterar prisförutsÀgbarhet och lÀgre risker förknippade med komprimerade avdrag, eftersom lÄngivaren har en hög grad av sÀkerhet att hela lÄnebeloppet kan tÀckas om sÀkerheten mÄste likvideras. Till exempel anvÀnds ofta statsskuldvÀxlar som sÀkerhet för övernattningsupplÄning mellan statliga vÀrdepappershandlare, som kallas Äterköpsavtal (repo). I dessa arrangemang Àr avdragen försumbara pÄ grund av den höga graden av sÀkerhet om vÀrdepapperets vÀrde, kreditkvalitet och likviditet.
VÀrdepapper som kÀnnetecknas av volatilitet och prisosÀkerhet har större avdrag nÀr de anvÀnds som sÀkerhet. Till exempel kan en investerare som vill lÄna medel frÄn ett mÀklarhus genom att lÀgga upp aktiepositioner pÄ ett marginalkonto som sÀkerhet endast lÄna 50 % av kontots vÀrde pÄ grund av bristen pÄ prisförutsÀgbarhet, vilket Àr ett avdrag pÄ 50 %.
Medan ett avdrag pÄ 50 % Àr standard för marginalkonton, kan ett riskbaserat avdrag ökas om de deponerade vÀrdepapperen utgör likviditets- eller volatilitetsrisker. Till exempel kan avdraget pÄ en portfölj av hÀvstÄngshandlade börshandlade fonder (ETF), som Àr mycket volatila, vara sÄ hög som 90 %. Penny-aktier,. som utgör potentiella pris-, volatilitets- och likviditetsrisker, kan vanligtvis inte anvÀndas som sÀkerhet pÄ marginalkonton.
Olika lÄngivare kommer att ha olika hÄrklippsvÀrderingar. Om du inte Àr nöjd med hur mycket vÀrde dina sÀkerheter tilldelas, övervÀg att utvÀrdera villkoren för andra finansinstitut.
Haircut Market Maker Spreads
En hÄrklippning kallas ibland ocksÄ för market maker's spread. Eftersom marknadsgaranterna kan göra transaktioner med knivskarpa spreadar och lÄga transaktionskostnader kan de ta smÄ flÀckar eller klipp av vinster (eller förluster) konstant under dagen.
Med framsteg inom teknik och marknader som blivit mer effektiva har spreadarna i mÄnga tillgÄngar sjunkit till hÄrklippsnivÄer. Detaljhandlare kan handla med samma spreadar som marknadsgaranterna gör, Àven om detaljhandlares kostnader fortfarande Àr högre, vilket kan göra handel med spreaden ineffektiv.
I en aktie kan bÄde detaljhandlare och marknadsgaranter köpa och sÀlja för 0,01 USD i en aktiv och likvid aktie, men att köpa och sÀlja 500 aktier för att tjÀna 5 USD (500 * 0,01 USD) nÀr varje handel vanligtvis kostar 5 till 10 USD (varierar med mÀklare) Àr inte en lönsam strategi för detaljhandlaren.
LÄngsiktig kapitalförvaltnings (LTCM) misslyckande och sÀkerhetsavdrag Exempel
LTCM var en hedgefond som startades 1993. à r 1998 hade den samlat pÄ sig enorma förluster, vilket nÀstan resulterade i en kollaps av det finansiella systemet. Grunden för LTCM:s vinstmodell, som fungerade mycket bra ett tag, var att suga upp smÄ vinster frÄn marknadsineffektivitet. Detta kallas vanligtvis arbitrage. Företaget anvÀnde historiska modeller för att lyfta fram möjligheter och anvÀnde sedan kapital för att dra nytta av dem.
Varje tillfÀlle gav vanligtvis bara en liten vinst, sÄ företaget anvÀnde hÀvstÄng - eller lÄnade pengar - för att öka vinsterna. Företaget hade 5 miljarder dollar i tillgÄngar, men kontrollerade ÀndÄ över 1 biljoner dollar i positioner.
Hösten 2018 investerade 14 banker och mÀklarfirmor 3,6 miljarder dollar i LTCM för att förhindra den förestÄende kollapsen av hedgefonden.
Banker och andra institutioner tillÀt LTCM att lÄna eller utnyttja sÄ mycket, med fÄ sÀkerheter, frÀmst för att de ansÄg företaget och deras positioner som icke-riskfyllda. Men i slutÀndan misslyckades företagets modell med att förutsÀga ineffektivitet korrekt, och dessa enormt stora positioner började förlora mycket mer pengar Àn företaget faktiskt hade - och mer pengar Àn mÄnga av de banker och institutioner som lÄnade ut till dem eller lÀt dem köpa tillgÄngar hade.
LTCM:s misslyckande, som krÀvde en rÀddningsaktion för det finansiella systemet, resulterade i mycket högre hÄrklippsregler nÀr det gÀller vad som kan stÀllas som sÀkerhet och hur mycket hÄrklippet mÄste vara. LTCM hade i princip inga avdrag, men idag Àr en genomsnittlig investerare som köper vanliga aktier föremÄl för en 50%-ig avdrag nÀr de anvÀnder dessa aktier som sÀkerhet mot det belopp som lÄnats pÄ ett marginalhandelskonto.
Market Maker HĂ„rklippningsexempel
PÄ mÄnga marknader Àr market makers spread densamma som detaljhandlarens spread, Àven om handelskostnaderna för detaljhandlaren gör det ineffektivt att försöka tjÀna pÄ en haircut spread.
En marknad dÀr detaljhandlare ofta inte kan handla med samma spreadar som marknadsgaranterna Àr valutamarknaden. Detta beror pÄ att valutamÀklare ofta markerar spridningen, vilket Àr hur de tjÀnar pengar. I valutaparet EUR/USD Àr den rÄspread som Àr tillgÀnglig för marknadsgaranter 0,00001, men detaljhandlare kan betala en spread pÄ 0,00005 till 0,00015 (eller Ànnu högre), ett pÄslag pÄ fem till 15 gÄnger rÄspreaden.
ForexmÀklare som tillhandahÄller rÄspreadar till sina kunder tar ut en provision för varje handel. De tjÀnar sina pengar pÄ handelsavgifter istÀllet för att mÀrka upp spreaden.
Höjdpunkter
HÄrklippning och marginal hÀnvisar bÄda till samma koncept med att en tillgÄngs vÀrde sÀnks godtyckligt för riskreducering, Àven om de uttrycks pÄ olika sÀtt.
Ett hÄrklipp genomförs pÄ vÀrdet av en lÄntagares tillgÄngar för att sÀkerstÀlla att lÄngivaren Àr tillrÀckligt tÀckt med sÀkerheter om vÀrdet pÄ tillgÄngarna skulle minska.
Ett hÄrklipp Àr det lÀgre Àn marknadsvÀrdet som placeras pÄ en tillgÄng nÀr den anvÀnds som sÀkerhet för ett lÄn.
â En frisyr syftar ocksĂ„ pĂ„ de flisar eller hĂ„rklippningsliknande uppslag som marknadsmakarna kan skapa eller ha tillgĂ„ng till.
â Storleken pĂ„ avdraget baseras till stor del pĂ„ risken för den underliggande tillgĂ„ngen. Mer riskfyllda tillgĂ„ngar fĂ„r större hĂ„rklipp.
Vanliga frÄgor
Vad Àr skillnaden mellan en frisyr och en marginal?
En frisyr och en marginal Àr i praktiken samma saker. BÄda posterna bestÀmmer vÀrdet pÄ sÀkerheter som ofta Àr mindre Àn hela sÀkerheten eller lÄnet. Ett hÄrklipp uttrycks ofta som en minskning av vÀrdet pÄ sÀkerheten. Till exempel kan en lÄntagare ha fÄtt en klippning pÄ 5 % pÄ sina sÀkerheter pÄ 10 000 USD. Detta innebÀr att lÄntagarens sÀkerhet endast vÀrderades till 9 500 USD. Alternativt anges ofta marginalen som sÀkerhetskvoten eller procentandelen av köpeskillingen. FörestÀll dig att en lÄntagare öppnar ett handelskonto med en marginal pÄ 60 %. LÄntagaren mÄste sÀtta in 10 000 $ för att lÄna 6 000 $.
Vad Àr frisyr för risk?
Ett hÄrklipp inom finans Àr direkt kopplat till risk. En lÄngivare vill inte ge ut ett lÄn för det verkliga vÀrdet av sÀkerheter eftersom om vÀrdet pÄ tillgÄngarna minskar, kommer lÄngivaren att löpa risk att inte Ätervinna nettovÀrdet av sin emitterade skuld. För att minska risken kommer en lÄngivare att implementera ett avdrag pÄ vÀrdet av sÀkerheten. Genom att det verkliga vÀrdet av sÀkerheten Àr högre Àn vad lÄnet faktiskt Àr utfÀrdat för, kan lÄngivaren bygga in riskreducering för att sÀkerstÀlla full Ätervinningsbarhet.
Vad Àr hÄrklippningsvÀrde?
AvdragsvÀrde Àr den lÀgre Àn marknadsvÀrderingen som placeras pÄ en tillgÄng nÀr tillgÄngen anvÀnds som sÀkerhet för ett lÄn. AvdragsvÀrdet Àr externt bestÀmt och tillgÄngsinnehavaren har ofta inte nÄgot att sÀga till om vid faststÀllandet av avdragsvÀrdet.
Vad Àr en frisyr vid skuldsanering?
En hÄrklippning vid skuldsanering Àr Ànnu en unik anvÀndning av termen "frisyr" inom finans. Specifikt för skuldomstrukturering Àr ett avdrag en minskning av utestÄende rÀntebetalningar eller en del av en obligation som ska betalas som inte kommer att Äterbetalas. Detta villkor kan uppstÄ nÀr ett företag övervÀger att omstrukturera sin skuld och förhandlar om nya villkor med befintliga obligationsinnehavare.
