Стрижка волос

Что такое стрижка?

В финансах стрижка имеет два значения. Стрижка чаще всего используется, когда речь идет о процентной разнице между рыночной стоимостью актива и суммой, которая может быть использована в качестве залога для кредита. Между этими значениями существует разница, поскольку рыночные цены со временем меняются, и кредитор учитывает это колебание в своей оценке и анализе для снижения риска.

Например, если человеку нужен кредит в размере 10 000 долларов США и он хочет использовать свой портфель акций на 10 000 долларов США в качестве залога, банк, скорее всего, признает портфель в размере 10 000 долларов США как залог стоимостью всего 5 000 долларов США. Снижение стоимости актива на 5000 долларов или 50% в целях залога называется «стрижкой». Если стоимость портфеля акций человека упадет, у него все еще может быть достаточно залога для суммы выпущенного долга.

Термин «стрижка» реже используется в качестве спреда маркет-мейкера. Термин «стрижка» используется, поскольку спреды маркет-мейкеров очень тонкие. Маркет-мейкер может «урезать» очень небольшую комиссию с выручки, полученной в рамках обеспечения ликвидности на рынках или содействия сделкам.

Понимание залоговой стрижки

Стрижка относится к более низкой, чем рыночная, стоимости актива, используемого в качестве залога для кредита. Стрижка выражается в процентах от уценки между двумя значениями. Когда они используются в качестве залога, ценные бумаги, как правило, обесцениваются, поскольку кредитующим сторонам требуется подушка безопасности на случай падения рыночной стоимости .

Когда обеспечение находится в залоге, степень стрижки определяется суммой связанного риска для кредитора. Эти риски включают в себя любые переменные, которые могут повлиять на стоимость залога в случае, если кредитор будет вынужден продать ценную бумагу из-за невыполнения обязательств по кредиту заемщиком. Переменные, которые могут повлиять на размер дисконта, включают цену, волатильность, кредитное качество эмитента актива (если применимо) и риски ликвидности залога.

Определение суммы стрижки

Вообще говоря, предсказуемость цен и более низкие сопутствующие риски приводят к сжатым стрижкам, поскольку кредитор имеет высокую степень уверенности в том, что полная сумма кредита может быть покрыта, если обеспечение должно быть ликвидировано. Например, казначейские векселя часто используются в качестве обеспечения для соглашений о займах овернайт между дилерами государственных ценных бумаг, которые называются соглашениями об обратном выкупе (РЕПО). В этих договоренностях стрижка незначительна из-за высокой степени уверенности в стоимости, кредитном качестве и ликвидности ценной бумаги.

Ценные бумаги, характеризующиеся волатильностью и ценовой неопределенностью, имеют большие скидки при использовании в качестве залога. Например, инвестор, желающий занять средства у брокера, разместив позиции по акциям на маржинальном счете в качестве залога, может занять только 50% от стоимости счета из-за отсутствия предсказуемости цены, что является сокращением на 50%.

В то время как 50% дисконт является стандартным для маржинальных счетов, дисконт на основе риска может быть увеличен, если депонированные ценные бумаги представляют риск ликвидности или волатильности. Например, скидка на портфель биржевых фондов с кредитным плечом (ETF), которые отличаются высокой волатильностью, может достигать 90%. Грошовые акции,. представляющие потенциальные риски изменения цены, волатильности и ликвидности, как правило, не могут использоваться в качестве залога на маржинальных счетах.

Разные кредиторы будут иметь разные оценки стрижки. Если вас не устраивает стоимость вашего залога, рассмотрите возможность оценки условий других финансовых учреждений.

Спреды маркет-мейкеров на стрижки

Стрижку также иногда называют спредом маркет-мейкера . Поскольку маркет-мейкеры могут совершать сделки с очень тонкими спредами и низкими транзакционными издержками, они могут постоянно в течение дня получать небольшие доли прибыли (или убытков).

С развитием технологий и повышением эффективности рынков спреды по многим активам упали до минимального уровня. Розничные трейдеры могут совершать сделки с теми же спредами, что и маркет-мейкеры, хотя затраты розничных трейдеров все же выше, что может сделать торговлю спредом неэффективной.

Что касается акций, как розничные трейдеры, так и маркет-мейкеры могут покупать и продавать активные и ликвидные акции со спредом 0,01 доллара, но покупать и продавать 500 акций, чтобы заработать 5 долларов (500 * 0,01 доллара), когда каждая сделка обычно стоит от 5 до 10 долларов (зависит от брокер) не является прибыльной стратегией для розничного трейдера.

Пример банкротства Long-Term Capital Management (LTCM) и сокращения залога

LTCM был хедж-фондом, основанным в 1993 году. К 1998 году он накопил огромные убытки, что чуть не привело к краху финансовой системы. Основой модели прибыли LTCM, которая какое-то время работала очень хорошо, было получение небольшой прибыли за счет неэффективности рынка. Обычно это называется арбитражем. Фирма использовала исторические модели, чтобы выделить возможности, а затем направила капитал, чтобы получить от них прибыль.

Каждая возможность обычно приносила только небольшую прибыль, поэтому фирма использовала кредитное плечо или заемные деньги, чтобы увеличить прибыль. Фирма имела активы на сумму 5 миллиардов долларов, но контролировала позиции на сумму более 1 триллиона долларов.

Осенью 2018 года 14 банков и брокерских фирм инвестировали в LTCM $3,6 млрд, чтобы предотвратить неминуемый крах хедж-фонда.

Банки и другие учреждения позволяли LTCM брать взаймы или использовать заемные средства с небольшим обеспечением, главным образом потому, что они считали фирму и свои позиции нерискованными. В конечном счете, однако, модель фирмы не смогла точно предсказать неэффективность, и эти огромные позиции начали терять гораздо больше денег, чем на самом деле было у фирмы, и больше денег, чем многие банки и учреждения, которые ссужали их или позволяли покупать активы. было.

Провал LTCM, который потребовал спасения финансовой системы, привел к гораздо более строгим правилам дисконта с точки зрения того, что может быть размещено в качестве залога, и в каком размере должна быть стрижка. У LTCM практически не было «стрижек», однако сегодня средний инвестор, покупающий обычные акции, получает 50-процентную скидку при использовании этих акций в качестве залога против суммы, занимаемой на счете маржинальной торговли.

Пример стрижки маркет-мейкера

На многих рынках спред маркет-мейкера такой же, как спред розничного трейдера, хотя торговые издержки для розничного трейдера делают попытки получения прибыли от спреда стрижки неэффективными.

Одним из рынков, где розничные трейдеры часто не могут торговать с теми же спредами, что и у маркет-мейкеров, является рынок форекс. Это связано с тем, что форекс-брокеры часто делают наценку на спред, на этом они и зарабатывают. В валютной паре EUR/USD необработанный спред, доступный маркет-мейкерам, составляет 0,00001, однако розничные трейдеры могут платить спред от 0,00005 до 0,00015 (или даже выше), то есть наценка в пять-пятнадцать раз превышает необработанный спред.

Форекс-брокеры, которые предоставляют своим клиентам необработанные спреды, взимают комиссию за каждую сделку. Они зарабатывают деньги на торговых комиссиях, а не на надбавке к спреду.

Особенности

• Стрижка и маржа относятся к одной и той же концепции произвольного снижения стоимости актива для снижения риска, хотя и выражаются по-разному.

• Сокращение стоимости активов заемщика осуществляется, чтобы убедиться, что кредитор в достаточной степени покрыт залогом в случае снижения стоимости активов.

• «Стрижка» — это более низкая, чем рыночная, стоимость актива, когда он используется в качестве залога для кредита.

• Стрижка также относится к узким или похожим на стрижку спредам, которые маркет-мейкеры могут создавать или иметь к ним доступ.

• Размер стрижки во многом зависит от риска базового актива. Более рискованные активы получают большую стрижку.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

В чем разница между стрижкой и маржей?

Стрижка и маржа — это, по сути, одно и то же. Оба пункта определяют стоимость залога, которая часто меньше полной суммы залога или кредита. Стрижка часто выражается в уменьшении стоимости залога. Например, заемщик может получить скидку в размере 5% на залог в размере 10 000 долларов США. Это означает, что залог заемщика оценивается всего в 9 500 долларов. В качестве альтернативы маржа часто указывается в виде коэффициента залога или процента от покупной цены. Представьте, что заемщик открывает торговый счет с маржой 60%. Заемщик должен внести 10 000 долларов, чтобы занять 6 000 долларов.

Что такое стрижка для риска?

Стрижка в финансах напрямую связана с риском. Кредитор не хочет выдавать кредит на истинную стоимость залога, потому что, если стоимость активов уменьшится, кредитор будет подвержен риску не возместить чистую стоимость своего выпущенного долга. Чтобы снизить риск, кредитор реализует скидка на стоимость залога. Имея истинную стоимость залога выше, чем фактически выданный кредит, кредитор может снизить риск, чтобы обеспечить полную возмещаемость.

Сколько стоит стрижка?

Стоимость стрижки — это более низкая, чем рыночная, оценка актива, когда актив используется в качестве залога для кредита. Стоимость стрижки определяется извне, и владелец активов часто не имеет права голоса при определении стоимости стрижки.

Что такое стрижка при реструктуризации долга?

Стрижка при реструктуризации долга - еще одно уникальное использование термина «стрижка» в финансах. Применительно к реструктуризации долга «стрижка» представляет собой сокращение суммы непогашенных процентных платежей или той части долга, которая не будет погашена. Это условие может возникнуть, когда компания рассматривает возможность реструктуризации своего долга и договаривается о новых условиях с существующими держателями облигаций.