Corte de cabelo
O que é um corte de cabelo?
Em finanças, um corte de cabelo tem dois significados. Um haircut é mais comumente usado ao fazer referência à diferença percentual entre o valor de mercado de um ativo e o valor que pode ser usado como garantia para um empréstimo. Há uma diferença entre esses valores porque os preços de mercado mudam ao longo do tempo, e o credor considera essa flutuação em sua avaliação e análise para mitigação de risco.
Por exemplo, se uma pessoa precisa de um empréstimo de US$ 10.000 e deseja usar sua carteira de ações de US$ 10.000 como garantia, é mais provável que o banco reconheça a carteira de US$ 10.000 como valendo apenas US$ 5.000 em garantia. A redução de $ 5.000 ou 50% no valor do ativo, para fins de garantia, é chamada de haircut. Se a carteira de ações da pessoa diminuir de valor, ela ainda pode ter garantias suficientes para o valor da dÃvida emitida.
O termo haircut é menos comumente usado como spread do formador de mercado. O termo haircut é usado porque os spreads do formador de mercado são muito pequenos. Um formador de mercado pode "cortar" uma taxa muito pequena das receitas coletadas como parte do fornecimento de liquidez nos mercados ou da facilitação de negociações.
Entendendo o corte de cabelo colateral
Um haircut refere-se ao valor abaixo do mercado colocado em um ativo que está sendo usado como garantia para um empréstimo. O corte de cabelo é expresso como uma porcentagem da redução entre os dois valores. Quando são usados como garantia, os tÃtulos geralmente são desvalorizados, uma vez que um colchão é exigido pelos mutuantes caso o valor de mercado caia.
Quando a garantia está sendo dada, o grau do haircut é determinado pela quantidade de risco associado ao credor. Esses riscos incluem quaisquer variáveis que possam afetar o valor da garantia no caso de o credor ter que vender o tÃtulo devido a um inadimplemento do empréstimo por parte do mutuário. As variáveis que podem influenciar esse valor de haircut incluem preço, volatilidade, qualidade de crédito do emissor do ativo (se aplicável) e riscos de liquidez da garantia.
Determinando a quantidade de corte de cabelo
De um modo geral, a previsibilidade do preço e os riscos associados mais baixos resultam em haircuts comprimidos, pois o credor tem um alto grau de certeza de que o valor total do empréstimo pode ser coberto se a garantia precisar ser liquidada. Por exemplo, os tÃtulos do Tesouro são frequentemente usados como garantia para acordos de empréstimo noturno entre corretores de tÃtulos do governo, que são chamados de acordos de recompra (repos). Nesses acordos, os haircuts são insignificantes devido ao alto grau de certeza sobre o valor, qualidade de crédito e liquidez do tÃtulo.
Os tÃtulos que são caracterizados pela volatilidade e incerteza de preço têm maiores haircuts quando usados como garantia. Por exemplo, um investidor que pretenda tomar dinheiro emprestado de uma corretora, colocando posições de capital em uma conta de margem como garantia, pode emprestar apenas 50% do valor da conta devido à falta de previsibilidade de preço, que é um corte de 50%.
Enquanto um haircut de 50% é padrão para contas de margem, um haircut baseado em risco pode ser aumentado se os tÃtulos depositados apresentarem riscos de liquidez ou volatilidade. Por exemplo, o haircut em um portfólio de fundos negociados em bolsa (ETFs) alavancados, que são altamente voláteis, pode chegar a 90%. As penny stocks,. que apresentam riscos potenciais de preço, volatilidade e liquidez, normalmente não podem ser usadas como garantia em contas de margem.
Diferentes credores terão diferentes avaliações de haircut. Se você não estiver satisfeito com o valor atribuÃdo à sua garantia, considere avaliar os termos de outras instituições financeiras.
Spreads de formador de mercado de corte de cabelo
Às vezes, um corte de cabelo também é chamado de spread do formador de mercado . Uma vez que os formadores de mercado podem negociar com spreads finos e baixos custos de transação, eles podem receber pequenas fatias ou cortes de lucros (ou perdas) constantemente ao longo do dia.
Com os avanços na tecnologia e os mercados se tornando mais eficientes, os spreads em muitos ativos caÃram para nÃveis de haircut. Os comerciantes de varejo podem negociar com os mesmos spreads que os formadores de mercado, embora os custos dos comerciantes de varejo ainda sejam mais altos, o que pode tornar a negociação do spread ineficaz.
Em uma ação, tanto os comerciantes de varejo quanto os formadores de mercado podem comprar e vender por um spread de $ 0,01 em uma ação ativa e lÃquida, mas comprar e vender 500 ações para fazer $ 5 (500 * $ 0,01) quando cada negociação normalmente custa $ 5 a $ 10 (varia de acordo com corretor) não é uma estratégia lucrativa para o comerciante de varejo.
Exemplo de falha de gerenciamento de capital de longo prazo (LTCM) e cortes de garantia
O LTCM foi um fundo de hedge iniciado em 1993. Em 1998, acumulou perdas maciças, quase resultando em um colapso do sistema financeiro. A base do modelo de lucro do LTCM, que funcionou muito bem por um tempo, era sugar pequenos lucros das ineficiências do mercado. Isso é comumente chamado de arbitragem. A empresa usou modelos históricos para destacar oportunidades e, em seguida, empregou capital para lucrar com elas.
Cada oportunidade normalmente produzia apenas uma pequena quantidade de lucro, de modo que a empresa utilizava alavancagem — ou dinheiro emprestado — para aumentar os ganhos. A empresa tinha US$ 5 bilhões em ativos, mas controlava mais de US$ 1 trilhão em posições.
No outono de 2018, 14 bancos e corretoras investiram US$ 3,6 bilhões em LTCM para evitar o colapso iminente do fundo de hedge.
Bancos e outras instituições permitiram que o LTCM tomasse emprestado ou alavancasse tanto, com pouca garantia, principalmente porque viam a empresa e suas posições como não arriscadas. Em última análise, porém, o modelo da empresa falhou em prever ineficiências com precisão, e essas posições de tamanho maciço começaram a perder muito mais dinheiro do que a empresa realmente tinha – e mais dinheiro do que muitos dos bancos e instituições que emprestaram a eles ou lhes permitiram comprar ativos. teve.
O fracasso do LTCM, que exigiu um resgate do sistema financeiro, resultou em regras de haircut muito mais altas em termos do que pode ser depositado como garantia e de quanto deve ser o haircut. O LTCM basicamente não teve cortes de cabelo, mas hoje um investidor médio que compra ações regulares está sujeito a um corte de 50% ao usar essas ações como garantia contra o valor emprestado em uma conta de negociação de margem.
Exemplo de corte de cabelo de formador de mercado
Em muitos mercados, o spread do formador de mercado é o mesmo que o spread do comerciante de varejo, embora os custos de negociação para o comerciante de varejo tornem ineficaz a tentativa de lucrar com um spread de corte de cabelo.
Um mercado onde os comerciantes de varejo muitas vezes não podem negociar com os mesmos spreads que os criadores de mercado é o mercado cambial. Isso ocorre porque os corretores de forex geralmente marcam o spread, que é como eles ganham dinheiro. No par forex EUR/USD,. o spread bruto disponÃvel para os formadores de mercado é de 0,00001, mas os comerciantes de varejo podem estar pagando um spread de 0,00005 a 0,00015 (ou até mais), uma margem de cinco a 15 vezes o spread bruto.
Corretores de Forex que fornecem spreads brutos para seus clientes cobram uma comissão em cada negociação. Eles ganham dinheiro com taxas de negociação em vez de marcar o spread.
Destaques
Haircut e margem referem-se ao mesmo conceito de redução arbitrária do valor de um ativo para mitigação de risco, embora sejam expressos de forma diferente.
Um haircut é implementado no valor dos ativos do mutuário para garantir que o credor esteja suficientemente coberto com garantias caso o valor dos ativos diminua.
Um haircut é o valor abaixo do mercado colocado em um ativo quando está sendo usado como garantia para um empréstimo.
Um corte de cabelo também se refere às fatias ou spreads semelhantes a cortes de cabelo que os criadores de mercado podem criar ou aos quais têm acesso.
O tamanho do haircut é amplamente baseado no risco do ativo subjacente. Ativos mais arriscados recebem cortes de cabelo maiores.
PERGUNTAS FREQUENTES
Qual é a diferença entre um corte de cabelo e uma margem?
Um corte de cabelo e uma margem são efetivamente as mesmas coisas. Ambos os itens determinam o valor da garantia que muitas vezes é menor do que o valor total da garantia ou do empréstimo. Um haircut é frequentemente expresso como uma redução no valor da garantia. Por exemplo, um mutuário pode ter recebido um desconto de 5% em sua garantia de US$ 10.000. Isso significa que a garantia do mutuário foi avaliada apenas em $ 9.500. Alternativamente, a margem é muitas vezes indicada como a taxa de garantia ou porcentagem do preço de compra. Imagine que um mutuário abre uma conta de negociação com uma margem de 60%. O mutuário deve depositar $ 10.000 para emprestar $ 6.000.
O que é corte de cabelo para risco?
Um corte de cabelo em finanças está diretamente ligado ao risco. Um credor não deseja emitir um empréstimo pelo valor real da garantia porque, se o valor dos ativos diminuir, o credor correrá o risco de não recuperar o valor lÃquido de sua dÃvida emitida. um haircut sobre o valor da garantia. Ao fazer com que o valor real da garantia seja maior do que o empréstimo para o qual o empréstimo foi realmente emitido, o credor pode criar uma mitigação de risco para garantir a recuperação total.
Qual é o valor do corte de cabelo?
O valor do haircut é a avaliação abaixo do mercado colocada em um ativo quando o ativo está sendo usado como garantia para um empréstimo. O valor do haircut é determinado externamente e o detentor do ativo geralmente não tem voz na determinação do valor do haircut.
O que é um corte de cabelo na reestruturação da dÃvida?
Um haircut na reestruturação da dÃvida é outro uso exclusivo do termo "haircut" em finanças. EspecÃfico para a reestruturação da dÃvida, um haircut é a redução de pagamentos de juros pendentes ou uma parte de um tÃtulo a pagar que não será reembolsado. Essa condição pode surgir quando uma empresa considera reestruturar sua dÃvida e negocia novos termos com os detentores de tÃtulos existentes.
