Corte de pelo
¿Qué es un corte de pelo?
En finanzas, un corte de pelo tiene dos significados. Un corte de pelo se usa más comúnmente cuando se hace referencia a la diferencia porcentual entre el valor de mercado de un activo y la cantidad que se puede usar como garantía para un préstamo. Hay una diferencia entre estos valores porque los precios de mercado cambian con el tiempo y el prestamista tiene en cuenta esta fluctuación en su valoración y análisis para mitigar el riesgo.
Por ejemplo, si una persona necesita un préstamo de $10 000 y quiere usar su cartera de acciones de $10 000 como garantía, es más probable que el banco reconozca la cartera de $10 000 como una garantía de solo $5 000. La reducción de $5,000 o 50% en el valor del activo, para fines de garantía, se denomina corte de cabello. Si el valor de la cartera de acciones de la persona disminuye, es posible que aún tenga garantía suficiente para el monto de la deuda emitida.
El término corte de pelo se usa con menos frecuencia como margen del creador de mercado. El término corte de pelo se utiliza porque los diferenciales del creador de mercado son muy reducidos. Un creador de mercado puede "recortar" una tarifa muy pequeña de los ingresos recaudados como parte de proporcionar liquidez en los mercados o facilitar las operaciones.
Comprender el corte de pelo colateral
Un corte de pelo se refiere al valor inferior al de mercado colocado en un activo que se utiliza como garantía para un préstamo. El corte de pelo se expresa como un porcentaje de la rebaja entre los dos valores. Cuando se utilizan como garantía, los valores generalmente se devalúan, ya que las partes prestamistas requieren un colchón en caso de que caiga el valor de mercado .
Cuando se compromete la garantía, el grado del recorte está determinado por la cantidad de riesgo asociado para el prestamista. Estos riesgos incluyen cualquier variable que pueda afectar el valor de la garantía en caso de que el prestamista tenga que vender el valor debido a un incumplimiento del préstamo por parte del prestatario. Las variables que pueden influir en la cantidad de un descuento incluyen el precio, la volatilidad, la calidad crediticia del emisor del activo (si corresponde) y los riesgos de liquidez de la garantía.
Determinar la cantidad de corte de pelo
En términos generales, la previsibilidad de los precios y los menores riesgos asociados dan como resultado descuentos reducidos, ya que el prestamista tiene un alto grado de certeza de que el monto total del préstamo puede cubrirse si la garantía debe liquidarse. Por ejemplo, las letras del Tesoro a menudo se utilizan como garantía para los acuerdos de préstamo a un día entre los agentes de valores del gobierno, que se conocen como acuerdos de recompra (repos). En estos acuerdos, los recortes son insignificantes debido al alto grado de certeza sobre el valor, la calidad crediticia y la liquidez del valor.
Los valores que se caracterizan por la volatilidad y la incertidumbre de los precios tienen mayores recortes cuando se utilizan como garantía. Por ejemplo, un inversionista que busca tomar fondos prestados de una casa de bolsa mediante la publicación de posiciones de capital en una cuenta de margen como garantía solo puede pedir prestado el 50 % del valor de la cuenta debido a la falta de previsibilidad del precio, que es un recorte del 50 %.
Si bien un recorte del 50 % es estándar para las cuentas de margen, un recorte basado en el riesgo puede incrementarse si los valores depositados presentan riesgos de liquidez o volatilidad. Por ejemplo, el recorte de una cartera de fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados, que son muy volátiles, puede llegar al 90 %. Las acciones de centavo,. que plantean riesgos potenciales de precio, volatilidad y liquidez, normalmente no se pueden utilizar como garantía en las cuentas de margen.
Diferentes prestamistas tendrán diferentes valoraciones de corte de pelo. Si no está satisfecho con el valor que se le asigna a su garantía, considere evaluar los términos de otras instituciones financieras.
Haircut Market Maker Spreads
A veces también se hace referencia a un corte de pelo como el diferencial del creador de mercado . Dado que los creadores de mercado pueden realizar transacciones con márgenes mínimos y costos de transacción bajos, pueden tomar pequeñas porciones o recortes de ganancias (o pérdidas) constantemente durante el día.
Con los avances tecnológicos y los mercados cada vez más eficientes, los diferenciales de muchos activos se han reducido a niveles mínimos. Los comerciantes minoristas pueden realizar transacciones con los mismos diferenciales que los creadores de mercado, aunque los costos de los comerciantes minoristas siguen siendo más altos, lo que puede hacer que negociar con el diferencial sea ineficaz.
En una acción, tanto los comerciantes minoristas como los creadores de mercado pueden comprar y vender por un diferencial de $0,01 en una acción líquida y activa, pero comprar y vender 500 acciones para ganar $5 (500 * $0,01) cuando cada operación normalmente cuesta $5 a $10 (varía según corredor) no es una estrategia rentable para el comerciante minorista.
Ejemplo de cortes colaterales y fallas de Long-Term Capital Management (LTCM)
LTCM era un fondo de cobertura iniciado en 1993. En 1998 había acumulado pérdidas masivas, lo que casi provocó el colapso del sistema financiero. La base del modelo de ganancias de LTCM, que funcionó muy bien durante un tiempo, era absorber pequeñas ganancias de las ineficiencias del mercado. Esto se denomina comúnmente arbitraje. La empresa usó modelos históricos para resaltar oportunidades y luego desplegó capital para sacar provecho de ellas.
Por lo general, cada oportunidad solo producía una pequeña cantidad de ganancias, por lo que la empresa utilizó el apalancamiento , o pidió dinero prestado, para aumentar las ganancias. La firma tenía $ 5 mil millones en activos, pero controlaba más de $ 1 billón en posiciones.
En el otoño de 2018, 14 bancos y casas de bolsa invirtieron $3600 millones en LTCM para evitar el colapso inminente del fondo de cobertura.
Los bancos y otras instituciones permitieron que LTCM tomara tanto préstamo o apalancamiento, con poca garantía, principalmente porque consideraban que la empresa y sus posiciones no eran riesgosas. Sin embargo, en última instancia, el modelo de la empresa no pudo predecir las ineficiencias con precisión, y esas posiciones de gran tamaño comenzaron a perder mucho más dinero del que la empresa realmente tenía, y más dinero que muchos de los bancos e instituciones que les prestaron o les permitieron comprar activos. tenido.
El fracaso de LTCM, que requirió un rescate del sistema financiero, resultó en reglas de recorte mucho más altas en términos de lo que se puede ofrecer como garantía y cuánto debe ser el recorte. LTCM básicamente no tenía recortes, sin embargo, hoy en día un inversionista promedio que compra acciones regulares está sujeto a un recorte del 50% cuando usa esas acciones como garantía contra el monto prestado en una cuenta comercial de margen.
Ejemplo de corte de pelo de creador de mercado
En muchos mercados, el diferencial del creador de mercado es el mismo que el diferencial del comerciante minorista, aunque los costos comerciales para el comerciante minorista hacen que tratar de beneficiarse de un diferencial de corte de pelo sea ineficaz.
Un mercado en el que los comerciantes minoristas a menudo no pueden operar con los mismos diferenciales que los creadores de mercado es el mercado de divisas. Esto se debe a que los corredores de divisas a menudo marcan el margen, que es la forma en que ganan dinero. En el par de divisas EUR/USD, el diferencial bruto disponible para los creadores de mercado es 0,00001, aunque los comerciantes minoristas pueden estar pagando un diferencial de 0,00005 a 0,00015 (o incluso más), un margen de cinco a 15 veces el diferencial bruto.
Los corredores de divisas que ofrecen diferenciales brutos a sus clientes cobran una comisión por cada operación. Ganan su dinero con las tarifas comerciales en lugar de marcar el margen.
Reflejos
Haircut y margen se refieren al mismo concepto de reducción arbitraria del valor de un activo para mitigar el riesgo, aunque se expresan de manera diferente.
Se implementa un descuento sobre el valor de los activos del prestatario para asegurarse de que el prestamista esté suficientemente cubierto con garantías en caso de que disminuya el valor de los activos.
Un descuento es el valor inferior al de mercado que se le asigna a un activo cuando se utiliza como garantía para un préstamo.
Un corte de pelo también se refiere a los diferenciales de astilla o de corte de pelo que los creadores de mercado pueden crear o a los que tienen acceso.
El tamaño del recorte se basa en gran medida en el riesgo del activo subyacente. Los activos más riesgosos reciben recortes más grandes.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Cuál es la diferencia entre un corte de pelo y un margen?
Un corte de pelo y un margen son efectivamente las mismas cosas. Ambos elementos determinan el valor de la garantía que, a menudo, es menor que el monto total de la garantía o del préstamo. Un recorte suele expresarse como una reducción del valor de la garantía. Por ejemplo, un prestatario puede haber recibido un descuento del 5% en su garantía de $10,000. Esto significa que la garantía del prestatario solo se valoró en $ 9,500. Alternativamente, el margen a menudo se establece como la relación de garantía o el porcentaje del precio de compra. Imagine que un prestatario abre una cuenta comercial con un margen del 60%. El prestatario debe depositar $10,000 para obtener un préstamo de $6,000.
¿Qué es el corte de pelo por riesgo?
Un corte de pelo en finanzas está directamente relacionado con el riesgo. Un prestamista no quiere emitir un préstamo por el valor real de la garantía porque si el valor de los activos disminuye, el prestamista estará en riesgo de no recuperar el valor neto de su deuda emitida. Para mitigar el riesgo, un prestamista implementará un corte de pelo sobre el valor de la garantía. Al hacer que el valor real de la garantía sea más alto de lo que realmente se emitió el préstamo, el prestamista puede incorporar la mitigación del riesgo para garantizar la recuperación total.
¿Qué es el valor del corte de pelo?
El valor de corte es la valoración inferior a la del mercado que se le asigna a un activo cuando el activo se utiliza como garantía para un préstamo. El valor del recorte se determina externamente, y el titular de los activos a menudo no tiene voz en la determinación del valor del recorte.
¿Qué es un corte de pelo en la reestructuración de deuda?
Un recorte en la reestructuración de la deuda es otro uso único del término "recorte" en las finanzas. Específico de la reestructuración de la deuda, un recorte es la reducción de los pagos de intereses pendientes o una parte de un bono por pagar que no se pagará. Esta condición puede surgir cuando una empresa considera reestructurar su deuda y negocia nuevos términos con los tenedores de bonos existentes.
