la Coupe de cheveux

Qu'est-ce qu'une coupe de cheveux ?

En finance, une coupe de cheveux a deux significations. Une décote est le plus souvent utilisée pour faire référence à la différence en pourcentage entre la valeur marchande d'un actif et le montant qui peut être utilisé comme garantie pour un prêt. Il existe une différence entre ces valeurs parce que les prix du marché changent avec le temps, et le prêteur tient compte de cette fluctuation dans son évaluation et son analyse pour atténuer les risques.

Par exemple, si une personne a besoin d'un prêt de 10 000 $ et souhaite utiliser son portefeuille d'actions de 10 000 $ comme garantie, la banque est plus susceptible de reconnaître que le portefeuille de 10 000 $ ne vaut que 5 000 $ en garantie. La réduction de 5 000 $ ou 50 % de la valeur de l'actif, à des fins de garantie, s'appelle la décote. Si la valeur du portefeuille d'actions de la personne diminue, elle peut encore disposer de garanties suffisantes pour le montant de la dette émise.

Le terme décote est moins couramment utilisé que le spread du teneur de marché. Le terme décote est utilisé car les spreads du teneur de marché sont si minces. Un teneur de marché peut « réduire » une très petite commission sur les produits perçus dans le cadre de la fourniture de liquidités sur les marchés ou de la facilitation des transactions.

Comprendre la décote collatérale

Une décote fait référence à la valeur inférieure au marché placée sur un actif utilisé comme garantie pour un prêt. La décote est exprimée en pourcentage de la démarque entre les deux valeurs. Lorsqu'ils sont utilisés comme collatéral, les titres sont généralement dévalués, puisqu'un coussin est exigé par les parties prêteuses en cas de baisse de la valeur de marché .

Lorsque la garantie est mise en gage, le degré de décote est déterminé par le montant du risque associé pour le prêteur. Ces risques comprennent toutes les variables susceptibles d'affecter la valeur de la garantie dans le cas où le prêteur doit vendre le titre en raison d'un défaut de paiement de l'emprunteur. Les variables qui peuvent influer sur le montant d'une décote comprennent le prix, la volatilité, la qualité de crédit de l'émetteur de l'actif (le cas échéant) et les risques de liquidité de la garantie.

Déterminer le montant de la décote

D'une manière générale, la prévisibilité des prix et la réduction des risques associés se traduisent par des décotes comprimées, car le prêteur a un degré élevé de certitude que le montant total du prêt peut être couvert si la garantie doit être liquidée. Par exemple, les bons du Trésor sont souvent utilisés comme garantie pour les accords d'emprunt au jour le jour entre les courtiers en valeurs mobilières du gouvernement, qui sont appelés accords de rachat (repo). Dans ces arrangements, les décotes sont négligeables en raison du degré élevé de certitude sur la valeur, la qualité du crédit et la liquidité du titre.

Les titres caractérisés par la volatilité et l'incertitude des prix ont des décotes plus importantes lorsqu'ils sont utilisés comme garantie. Par exemple, un investisseur cherchant à emprunter des fonds auprès d'une société de courtage en déposant des positions en actions sur un compte sur marge en garantie ne peut emprunter que 50 % de la valeur du compte en raison du manque de prévisibilité des prix, soit une décote de 50 %.

Alors qu'une décote de 50 % est la norme pour les comptes sur marge, une décote basée sur le risque peut être augmentée si les titres déposés présentent des risques de liquidité ou de volatilité. Par exemple, la décote sur un portefeuille de fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier, qui sont très volatils, peut atteindre 90 %. Les penny stocks,. qui présentent des risques potentiels de prix, de volatilité et de liquidité, ne peuvent généralement pas être utilisés comme garantie dans les comptes sur marge.

Différents prêteurs auront des évaluations de décote différentes. Si vous n'êtes pas satisfait de la valeur de votre garantie, envisagez d'évaluer les conditions d'autres institutions financières.

Haircut Market Maker

Une décote est aussi parfois appelée spread du teneur de marché . Étant donné que les teneurs de marché peuvent effectuer des transactions avec des spreads extrêmement fins et de faibles coûts de transaction, ils peuvent prendre de petites tranches ou des décotes de bénéfices (ou de pertes) en permanence tout au long de la journée.

Avec les progrès technologiques et les marchés devenant plus efficaces, les spreads de nombreux actifs ont chuté à des niveaux de décote. Les commerçants de détail peuvent effectuer des transactions aux mêmes écarts que les teneurs de marché, bien que les coûts des commerçants de détail soient encore plus élevés, ce qui peut rendre la négociation de l'écart inefficace.

Dans une action, les commerçants de détail et les teneurs de marché peuvent acheter et vendre pour un écart de 0,01 $ dans une action active et liquide, mais acheter et vendre 500 actions pour gagner 5 $ (500 * 0,01 $) lorsque chaque transaction coûte généralement 5 $ à 10 $ (varie selon courtier) n'est pas une stratégie rentable pour le commerçant de détail.

Échec de la gestion du capital à long terme (LTCM) et exemple de décote des garanties

LTCM était un fonds spéculatif lancé en 1993. En 1998, il avait accumulé des pertes massives, entraînant presque l'effondrement du système financier. La base du modèle de profit de LTCM, qui a très bien fonctionné pendant un certain temps, était d'aspirer de petits profits à partir des inefficacités du marché. C'est ce qu'on appelle communément l' arbitrage. L'entreprise a utilisé des modèles historiques pour mettre en évidence les opportunités, puis a déployé des capitaux pour en tirer profit.

Chaque opportunité ne produisait généralement qu'une petite quantité de profit, de sorte que l'entreprise a utilisé l' effet de levier - ou emprunté de l'argent - afin d'augmenter les gains. L'entreprise avait 5 milliards de dollars d'actifs, mais contrôlait plus de 1 billion de dollars de positions.

À l'automne 2018, 14 banques et sociétés de courtage ont investi 3,6 milliards de dollars dans LTCM pour empêcher l'effondrement imminent du fonds spéculatif.

Les banques et autres institutions ont permis à LTCM d'emprunter ou d'emprunter autant, avec peu de garanties, principalement parce qu'elles considéraient l'entreprise et ses positions comme non risquées. En fin de compte, cependant, le modèle de l'entreprise n'a pas réussi à prédire avec précision les inefficacités, et ces positions de taille massive ont commencé à perdre beaucoup plus d'argent que l'entreprise n'en avait réellement - et plus d'argent que la plupart des banques et institutions qui leur ont prêté ou leur ont permis d'acheter des actifs. avais.

L'échec de LTCM, qui a nécessité un renflouement du système financier, a entraîné des règles de décote beaucoup plus élevées en termes de ce qui peut être déposé en garantie et du montant de la décote. LTCM n'avait pratiquement aucune décote, mais aujourd'hui, un investisseur moyen qui achète des actions ordinaires est soumis à une décote de 50 % lorsqu'il utilise ces actions comme garantie contre le montant emprunté sur un compte de trading sur marge.

Exemple de coupe de cheveux de market maker

Sur de nombreux marchés, le spread du teneur de marché est le même que celui du commerçant de détail, bien que les coûts de négociation pour le commerçant de détail rendent inefficace la tentative de tirer profit d'un écart de décote.

Le marché des changes est un marché sur lequel les commerçants de détail ne peuvent souvent ** pas ** négocier aux mêmes spreads que les teneurs de marché. En effet, les courtiers forex majorent souvent le spread, ce qui leur permet de gagner de l'argent. Dans la paire de devises EUR/USD,. le spread brut disponible pour les teneurs de marché est de 0,00001, mais les commerçants de détail peuvent payer un spread de 0,00005 à 0,00015 (ou même plus), une majoration de cinq à 15 fois le spread brut.

Les courtiers Forex qui fournissent des spreads bruts à leurs clients facturent une commission sur chaque transaction. Ils gagnent leur argent sur les frais de négociation au lieu de majorer le spread.

Points forts

• La décote et la marge font toutes deux référence au même concept de réduction arbitraire de la valeur d'un actif pour atténuer le risque, bien qu'elles soient exprimées différemment.

• Une décote est mise en place sur la valeur des actifs d'un emprunteur pour s'assurer que le prêteur est suffisamment couvert par des garanties en cas de baisse de la valeur des actifs.

• Une décote est la valeur inférieure à la valeur marchande placée sur un actif lorsqu'il est utilisé comme garantie pour un prêt.

• Une décote fait également référence aux spreads de type sliver ou haircut que les teneurs de marché peuvent créer ou auxquels ils ont accès.

• La taille de la décote est largement basée sur le risque de l'actif sous-jacent. Les actifs plus risqués reçoivent des décotes plus importantes.

FAQ

Quelle est la différence entre une coupe de cheveux et une marge ?

Une coupe de cheveux et une marge sont effectivement les mêmes choses. Ces deux éléments déterminent la valeur de la garantie qui est souvent inférieure au montant total de la garantie ou du prêt. Une décote est souvent exprimée comme une réduction de la valeur de la garantie. Par exemple, un emprunteur peut avoir reçu une décote de 5 % sur sa garantie de 10 000 $. Cela signifie que la garantie de l'emprunteur n'était évaluée qu'à 9 500 $. Alternativement, la marge est souvent indiquée comme le ratio de garantie ou le pourcentage du prix d'achat. Imaginez qu'un emprunteur ouvre un compte de trading avec une marge de 60 %. L'emprunteur doit déposer 10 000 $ pour emprunter 6 000 $.

Qu'est-ce que la coupe de cheveux pour le risque ?

Une décote en finance est directement liée au risque. Un prêteur ne veut pas émettre un prêt pour la valeur réelle de la garantie car si la valeur des actifs diminue, le prêteur risque de ne pas récupérer la valeur nette de sa dette émise. Pour atténuer les risques, un prêteur mettra en œuvre une décote sur la valeur de la garantie. En faisant en sorte que la valeur réelle de la garantie soit supérieure à celle pour laquelle le prêt est réellement émis, le prêteur peut intégrer une atténuation des risques pour assurer une recouvrabilité totale.

Qu'est-ce que la valeur de la coupe de cheveux ?

La valeur de la décote est la valeur inférieure à celle du marché attribuée à un actif lorsque l'actif est utilisé comme garantie pour un prêt. La valeur de la décote est déterminée en externe et le détenteur d'actifs n'a souvent pas son mot à dire dans la détermination de la valeur de la décote.

Qu'est-ce qu'une décote dans la restructuration de la dette ?

Une décote dans la restructuration de la dette est une autre utilisation unique du terme « décote » en finance. Spécifique à la restructuration de la dette, une décote est la réduction des paiements d'intérêts impayés ou d'une partie d'une obligation à payer qui ne sera pas remboursée. Cette condition peut survenir lorsqu'une entreprise envisage de restructurer sa dette et négocie de nouvelles conditions avec les obligataires existants.