Taglio di capelli

Che cos'è un taglio di capelli?

In finanza, un taglio di capelli ha due significati. Uno scarto di garanzia è più comunemente utilizzato quando si fa riferimento alla differenza percentuale tra il valore di mercato di un'attività e l'importo che può essere utilizzato come garanzia per un prestito. C'è una differenza tra questi valori perché i prezzi di mercato cambiano nel tempo e il prestatore tiene conto di questa fluttuazione nella loro valutazione e analisi per la mitigazione del rischio.

Ad esempio, se una persona ha bisogno di un prestito di $ 10.000 e desidera utilizzare il proprio portafoglio di azioni di $ 10.000 come garanzia, è più probabile che la banca riconosca il portafoglio di $ 10.000 come valore di soli $ 5.000 in garanzia. La riduzione di $ 5.000 o del 50% del valore dell'attività, a fini di garanzia, è chiamata scarto di garanzia. Se il portafoglio azionario della persona diminuisce di valore, potrebbe comunque avere garanzie sufficienti per l'importo del debito emesso.

Il termine taglio di capelli è usato meno comunemente come diffusione del market maker. Il termine taglio di capelli viene utilizzato poiché gli spread del market maker sono così sottili. Un market maker può "tagliare" una commissione molto piccola dai proventi raccolti nell'ambito della fornitura di liquidità nei mercati o dell'agevolazione degli scambi.

Capire il taglio di capelli collaterale

Uno scarto di garanzia si riferisce al valore inferiore a quello di mercato collocato su un'attività utilizzata come garanzia per un prestito. L'haircut è espresso come percentuale del markdown tra i due valori. Quando sono utilizzati come garanzia, i titoli sono generalmente svalutati, poiché è richiesta una protezione dai prestatori in caso di calo del valore di mercato .

Quando la garanzia viene costituita in pegno, il grado dello scarto di garanzia è determinato dall'importo del rischio associato al prestatore. Questi rischi includono tutte le variabili che possono influenzare il valore della garanzia nel caso in cui il prestatore debba vendere il titolo a causa di un inadempimento del prestito da parte del mutuatario. Le variabili che possono influenzare tale importo di uno scarto di garanzia includono prezzo, volatilità, qualità creditizia dell'emittente dell'attività (se applicabile) e rischi di liquidità della garanzia.

Determinazione dell'importo del taglio di capelli

In generale, la prevedibilità del prezzo e i minori rischi associati si traducono in scarti di garanzia compressi, poiché il prestatore ha un alto grado di certezza che l'intero importo del prestito può essere coperto se la garanzia deve essere liquidata. Ad esempio, i buoni del Tesoro sono spesso utilizzati come garanzia per accordi di prestito overnight tra commercianti di valori mobiliari, che sono indicati come accordi di riacquisto (pronti contro termine). In questi accordi, gli scarti di garanzia sono trascurabili a causa dell'elevato grado di certezza sul valore, sulla qualità del credito e sulla liquidità del titolo.

I titoli caratterizzati da volatilità e incertezza sui prezzi hanno scarti di garanzia maggiori se utilizzati come garanzia. Ad esempio, un investitore che cerca di prendere in prestito fondi da un intermediario pubblicando posizioni azionarie su un conto a margine come garanzia può prendere in prestito solo il 50% del valore del conto a causa della mancanza di prevedibilità dei prezzi, che è uno scarto di garanzia del 50%.

Mentre uno scarto di garanzia del 50% è standard per i conti a margine, uno scarto di garanzia basato sul rischio può essere aumentato se i titoli depositati presentano rischi di liquidità o volatilità. Ad esempio, lo scarto di garanzia su un portafoglio di fondi negoziati in borsa (ETF) con leva, che sono altamente volatili, può raggiungere il 90%. I penny stock,. che presentano potenziali rischi di prezzo, volatilità e liquidità, in genere non possono essere utilizzati come garanzia nei conti a margine.

Diversi istituti di credito avranno diverse valutazioni dello scarto di garanzia. Se non sei soddisfatto del valore assegnato alla tua garanzia, prendi in considerazione la valutazione dei termini di altri istituti finanziari.

Spread Market Maker per tagli di capelli

Un taglio di capelli viene talvolta definito anche diffusione del market maker . Dal momento che i market maker possono negoziare con spread ridottissimi e bassi costi di transazione, possono prendere piccoli frammenti o tagli di profitti (o perdite) costantemente durante il giorno.

Con i progressi tecnologici e i mercati sempre più efficienti, gli spread in molte attività sono scesi a livelli di scarto. I trader al dettaglio possono negoziare agli stessi spread che fanno i market maker, sebbene i costi dei trader al dettaglio siano ancora più alti, il che potrebbe rendere inefficace il trading dello spread.

In un'azione, sia i commercianti al dettaglio che i market maker possono acquistare e vendere per uno spread di $ 0,01 in un'azione attiva e liquida, ma acquistare e vendere 500 azioni per guadagnare $ 5 (500 * $ 0,01) quando ogni operazione costa in genere da $ 5 a $ 10 (varia in base a broker) non è una strategia redditizia per il trader al dettaglio.

Esempio di fallimento della gestione del capitale a lungo termine (LTCM) e scarti di garanzia

LTCM era un hedge fund avviato nel 1993. Nel 1998 aveva accumulato enormi perdite, che quasi portavano al collasso del sistema finanziario. La base del modello di profitto di LTCM, che ha funzionato molto bene per un po', è stata quella di assorbire piccoli profitti dalle inefficienze del mercato. Questo è comunemente chiamato arbitraggio. L'azienda ha utilizzato modelli storici per evidenziare le opportunità e quindi ha impiegato capitale per trarne profitto.

Ogni opportunità in genere produceva solo una piccola quantità di profitto, quindi l'azienda utilizzava la leva finanziaria o prendeva in prestito denaro per aumentare i guadagni. L'azienda aveva $ 5 miliardi di asset, ma controllava oltre $ 1 trilione di posizioni.

Nell'autunno del 2018, 14 banche e società di intermediazione hanno investito 3,6 miliardi di dollari in LTCM per prevenire l'imminente crollo dell'hedge fund.

Le banche e altre istituzioni hanno consentito a LTCM di prendere in prestito o sfruttare così tanto, con poche garanzie, principalmente perché consideravano l'azienda e le loro posizioni non rischiose. Alla fine, tuttavia, il modello dell'azienda non è riuscito a prevedere accuratamente le inefficienze e quelle posizioni di dimensioni enormi hanno iniziato a perdere molto più denaro di quanto l'azienda avesse effettivamente e più denaro di molte banche e istituzioni che le prestavano o consentono loro di acquistare attività avevo.

Il fallimento di LTCM, che ha richiesto un salvataggio del sistema finanziario, ha portato a regole di scarto di garanzia molto più elevate in termini di ciò che può essere inviato come garanzia e di quanto deve essere lo scarto di garanzia. LTCM praticamente non aveva tagli di capelli, eppure oggi un investitore medio che acquista azioni regolari è soggetto a uno scarto del 50% quando utilizza tali azioni come garanzia contro l'importo preso in prestito su un conto di trading con margine.

Esempio di taglio di capelli Market Maker

In molti mercati, lo spread del market maker è lo stesso dello spread del trader al dettaglio, sebbene i costi di negoziazione per il trader al dettaglio rendano inefficace il tentativo di trarre profitto da uno spread di scarto di garanzia.

Un mercato in cui i trader al dettaglio spesso non possono negoziare agli stessi spread dei market maker è il mercato forex. Questo perché i broker forex spesso marcano lo spread, ed è così che fanno soldi. Nella coppia forex EUR/USD lo spread grezzo disponibile per i market maker è 0,00001, ma i trader al dettaglio potrebbero pagare uno spread compreso tra 0,00005 e 0,00015 (o anche superiore), un mark-up da cinque a 15 volte lo spread grezzo.

I broker Forex che forniscono spread grezzi ai propri clienti addebitano una commissione su ogni operazione. Guadagnano con le commissioni di trading invece di aumentare lo spread.

Mette in risalto

• Haircut e margine si riferiscono entrambi allo stesso concetto di riduzione arbitraria del valore di un'attività per l'attenuazione del rischio, sebbene siano espressi in modo diverso.

• Viene applicato uno scarto di garanzia sul valore delle attività di un mutuatario per assicurarsi che il prestatore sia sufficientemente coperto da garanzie in caso di diminuzione del valore delle attività.

• Uno scarto di garanzia è il valore inferiore a quello di mercato collocato su un'attività quando viene utilizzata come garanzia per un prestito.

• Un taglio di capelli si riferisce anche agli spread scheggiati o simili a tagli di capelli che i market maker possono creare o a cui hanno accesso.

• L'entità dell'haircut è in gran parte basata sul rischio dell'attività sottostante. Gli asset più rischiosi ricevono tagli maggiori.

FAQ

Qual è la differenza tra un taglio di capelli e un margine?

Un taglio di capelli e un margine sono effettivamente le stesse cose. Entrambi gli elementi determinano il valore della garanzia che è spesso inferiore all'intero importo della garanzia o del prestito. Uno scarto di garanzia è spesso espresso come una riduzione del valore della garanzia. Ad esempio, un mutuatario potrebbe aver ricevuto uno scarto di garanzia del 5% sulla sua garanzia di $ 10.000. Ciò significa che la garanzia del mutuatario è stata valutata solo a $ 9.500. In alternativa, il margine è spesso indicato come rapporto di garanzia o percentuale del prezzo di acquisto. Immagina che un mutuatario apra un conto di trading con un margine del 60%. Il mutuatario deve depositare $ 10.000 per prendere in prestito $ 6.000.

Cos'è il taglio di capelli per il rischio?

Un taglio di capelli in finanza è direttamente legato al rischio. Un prestatore non vuole emettere un prestito per il valore reale della garanzia perché se il valore delle attività diminuisce, il prestatore correrà il rischio di non recuperare il valore netto del debito emesso. Per mitigare il rischio, un prestatore implementerà uno scarto di garanzia sul valore della garanzia. Facendo in modo che il valore reale della garanzia sia superiore a quello per cui il prestito è effettivamente emesso, il prestatore può integrare l'attenuazione del rischio per garantire la piena recuperabilità.

Qual è il valore del taglio di capelli?

Il valore dello scarto di garanzia è la valutazione inferiore a quella di mercato collocata su un'attività quando l'attività viene utilizzata come garanzia per un prestito. Il valore dello scarto di garanzia è determinato esternamente e il detentore dell'attività spesso non ha voce in capitolo nella determinazione del valore dello scarto di garanzia.

Che cos'è un taglio di capelli nella ristrutturazione del debito?

Un taglio di capelli nella ristrutturazione del debito è un altro uso unico del termine "taglio di capelli" in finanza. Specifico della ristrutturazione del debito, uno scarto di garanzia è la riduzione dei pagamenti di interessi in sospeso o di una parte di un'obbligazione pagabile che non sarà rimborsata. Questa condizione può verificarsi quando una società considera la ristrutturazione del proprio debito e negozia nuove condizioni con gli obbligazionisti esistenti.