saç kesimi
Saç Kesimi Nedir?
Finansta saç kesiminin iki anlamı vardır. Bir varlığın piyasa değeri ile bir kredi için teminat olarak kullanılabilecek tutar arasındaki yüzde farkına atıfta bulunulurken en yaygın olarak bir saç kesimi kullanılır . Bu değerler arasında bir fark vardır çünkü piyasa fiyatları zamanla değişir ve borç veren bu dalgalanmayı risk azaltma için değerleme ve analizlerine dahil eder.
Örneğin, bir kişinin 10.000$'lık bir krediye ihtiyacı varsa ve 10.000$'lık hisse senedi portföyünü teminat olarak kullanmak isterse, bankanın 10.000$'lık portföyü yalnızca 5.000$ değerinde teminat olarak tanıması daha olasıdır. Teminat amacıyla varlığın değerindeki 5.000 $ veya %50'lik düşüşe kesinti denir. Kişinin hisse senedi portföyünün değeri düşerse, ihraç edilen borç miktarı için hala yeterli teminatı olabilir.
yayılması olarak daha az kullanılır . Saç kesimi terimi, piyasa yapıcının spreadleri çok ince olduğu için kullanılır. Bir piyasa yapıcı, piyasalarda likidite sağlamanın veya alım satımları kolaylaştırmanın bir parçası olarak toplanan gelirlerden çok küçük bir ücreti "kısabilir".
Teminat Saç Kesimini Anlama
Saç kesimi, bir varlığa yerleştirilen ve bir kredi için teminat olarak kullanılan piyasa değerinden daha düşük değeri ifade eder. Saç kesimi, iki değer arasındaki indirimin yüzdesi olarak ifade edilir. Teminat olarak kullanıldıklarında, menkul kıymetler genellikle devalüe edilir, çünkü piyasa değerinin düşmesi durumunda borç veren taraflarca bir tampon talep edilir .
Teminat rehnedilirken, kesintinin derecesi borç verene ilişkin riskin miktarına göre belirlenir. Bu riskler, borçlunun kredi temerrüdü nedeniyle borç verenin menkul kıymeti satmak zorunda kalması durumunda teminatın değerini etkileyebilecek her türlü değişkeni içerir . Bu kesinti miktarını etkileyebilecek değişkenler arasında fiyat, oynaklık, varlığın ihraççısının kredi kalitesi (varsa) ve teminatın likidite riskleri yer alır.
Saç Kesimi Miktarını Belirleme
Genel olarak konuşursak, fiyat öngörülebilirliği ve düşük ilişkili riskler, kredi verenin, teminatın tasfiye edilmesi durumunda kredinin tamamının karşılanabileceği konusunda yüksek derecede bir kesinliğe sahip olması nedeniyle, kesintilerin azalmasına neden olur. Örneğin, Hazine bonoları genellikle devlet tahvili satıcıları arasındaki gecelik borçlanma düzenlemeleri için teminat olarak kullanılır ve buna repo anlaşmaları (repo) denir. Bu düzenlemelerde, menkul kıymetin değeri, kredi kalitesi ve likiditesi konusundaki yüksek kesinlik derecesi nedeniyle kesintiler ihmal edilebilir düzeydedir.
Oynaklık ve fiyat belirsizliği ile karakterize edilen menkul kıymetler, teminat olarak kullanıldığında daha büyük kesintilere sahiptir. Örneğin, teminat olarak bir marj hesabına öz sermaye pozisyonları göndererek bir aracı kurumdan fon ödünç almak isteyen bir yatırımcı, %50'lik bir kesinti olan fiyat öngörülebilirliğinin olmaması nedeniyle hesap değerinin yalnızca %50'sini ödünç alabilir.
Marj hesapları için %50'lik bir kesinti standart olmakla birlikte, yatırılan menkul kıymetler likidite veya oynaklık riski taşıyorsa riske dayalı bir kesinti artırılabilir. Örneğin, son derece değişken olan kaldıraçlı borsa yatırım fonları (ETF'ler) portföyündeki kesinti %90'a kadar çıkabilir. Potansiyel fiyat, oynaklık ve likidite riskleri oluşturan kuruş hisse senetleri genellikle teminat hesaplarında teminat olarak kullanılamaz.
Farklı borç verenler farklı kesinti değerlemelerine sahip olacaktır. Teminatınıza ne kadar değer verildiğinden memnun değilseniz, diğer finansal kurumların şartlarını değerlendirmeyi düşünün.
Saç Kesimi Market Maker Formaları
Saç kesimi, bazen piyasa yapıcının yayılması olarak da adlandırılır. Piyasa yapıcılar jilet gibi ince spreadler ve düşük işlem maliyetleri ile işlem yapabildiklerinden, gün boyunca sürekli olarak küçük karlar (veya zararlar) alabilirler.
Teknolojideki gelişmeler ve piyasaların daha verimli hale gelmesiyle birlikte, birçok varlıktaki spreadler kesinti seviyelerine düştü. Perakende tüccarlar, piyasa yapıcıların yaptığı aynı spreadlerde işlem yapabilir, ancak perakende tüccarların maliyetleri hala daha yüksek ve bu da ticareti etkisiz hale getirebilir.
Bir hisse senedinde, hem perakende tüccarlar hem de piyasa yapıcılar, aktif ve likit bir hisse senedinde 0,01$'lık bir spread karşılığında alıp satabilirler, ancak her bir ticaret tipik olarak 5 ila 10$'a mal olduğunda 5$ (500*0,01$) yapmak için 500 hisse alıp satabilir. komisyoncu) perakende tüccar için karlı bir strateji değildir.
Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin (LTCM) Başarısızlığı ve Teminat Kesimleri Örneği
LTCM,. 1993'te başlayan bir hedge fonuydu. 1998'e gelindiğinde, neredeyse finansal sistemin çöküşüyle sonuçlanan büyük kayıplar biriktirmişti. LTCM'nin bir süre çok iyi işleyen kâr modelinin temeli, piyasa verimsizliklerinden küçük kârları emmekti. Buna genellikle arbitraj denir. Firma, fırsatları vurgulamak için tarihsel modeller kullandı ve daha sonra bunlardan kâr elde etmek için sermaye kullandı.
Her fırsat tipik olarak sadece küçük bir miktar kar üretti, bu nedenle firma kazançları artırmak için kaldıraç kullandı - veya ödünç para aldı. Firmanın 5 milyar dolarlık varlığı vardı, ancak 1 trilyon dolarlık pozisyonu kontrol etti.
2018 sonbaharında, 14 banka ve aracı kurum, hedge fonunun yakında çökmesini önlemek için LTCM'ye 3,6 milyar dolar yatırım yaptı.
Bankalar ve diğer kurumlar, esas olarak firmayı ve pozisyonlarını riskli görmedikleri için, LTCM'nin çok az teminatla çok fazla borç almasına veya kaldıraç kullanmasına izin verdi. Nihayetinde, yine de, firmanın modeli verimsizlikleri doğru bir şekilde tahmin edemedi ve bu devasa büyüklükteki pozisyonlar, firmanın gerçekte sahip olduğundan çok daha fazla para kaybetmeye başladı - ve kendilerine borç veren veya varlık satın almalarına izin veren birçok banka ve kurumdan daha fazla para kaybetmeye başladı. vardı.
kurtarılmasını gerektiren LTCM'nin başarısızlığı, neyin teminat olarak gösterilebileceği ve kesintinin ne kadar olması gerektiği konusunda çok daha yüksek kesinti kurallarıyla sonuçlandı. LTCM'nin temelde herhangi bir kesintisi yoktu, ancak bugün normal hisse senedi satın alan ortalama bir yatırımcı, bu hisse senetlerini bir marj ticaret hesabından ödünç alınan miktara karşı teminat olarak kullanırken %50'lik bir kesintiye tabidir.
Piyasa Yapıcı Saç Kesimi Örneği
Pek çok pazarda, perakende tüccarın alım satım maliyetleri, bir saç kesimi yayılmasından kâr etmeye çalışmayı etkisiz hale getirse de, piyasa yapıcının yayılması perakende tüccarın yayılmasıyla aynıdır.
Perakende tüccarların genellikle piyasa yapıcılarla aynı spreadlerde işlem yapamadığı** bir piyasa, forex piyasasıdır. Bunun nedeni, forex brokerlerinin genellikle spread'i işaretlemesidir, bu şekilde para kazanırlar. EUR/USD forex çiftinde,. piyasa yapıcılar için mevcut olan ham spread 0,00001'dir, ancak perakende tüccarlar, ham spread'in beş ila 15 katı bir marj olan 0,00005 ila 0,00015 (veya daha yüksek) bir spread ödüyor olabilir.
Müşterilerine ham spreadler sağlayan Forex brokerleri , her işlem için bir komisyon alır. Yayılmayı işaretlemek yerine paralarını işlem ücretlerinden kazanıyorlar.
Öne Çıkanlar
Kesinti ve marjın her ikisi de, farklı şekilde ifade edilseler de, bir varlığın değerinin riskin azaltılması için keyfi olarak düşürülmesine ilişkin aynı kavramı ifade eder.
Varlıkların değerinin düşmesi durumunda borç verenin yeterince teminatla karşılandığından emin olmak için borçlunun varlıklarının değerinde bir indirim uygulanır.
Kesinti, bir varlığa kredi için teminat olarak kullanıldığında yerleştirilen piyasa değerinden daha düşük değerdir.
Saç kesimi, piyasa yapıcıların oluşturabileceği veya erişebileceği şerit veya saç kesimi benzeri spreadleri de ifade eder.
Saç kesiminin boyutu büyük ölçüde dayanak varlığın riskine bağlıdır. Daha riskli varlıklar daha büyük kesintiler alır.
SSS
Saç Kesimi ile Marj Arasındaki Fark Nedir?
Saç kesimi ve marj etkili bir şekilde aynı şeylerdir. Her iki kalem de genellikle teminatın veya kredinin tam miktarından daha az olan teminat değerini belirler. Kesinti genellikle teminat değerindeki azalma olarak ifade edilir. Örneğin, bir borçlu 10.000 ABD doları tutarındaki teminatı üzerinden %5 kesinti almış olabilir. Bu, borçlunun teminatının yalnızca 9,500$ değerinde olduğu anlamına gelir.Alternatif olarak, marj genellikle teminat oranı veya satın alma fiyatının yüzdesi olarak belirtilir. Bir borçlunun %60 marjlı bir ticaret hesabı açtığını hayal edin. Borçlunun 6.000$ borç alabilmek için 10.000$ yatırması gerekir.
Risk için Saç Kesimi Nedir?
Finansta bir saç kesimi doğrudan riske bağlıdır. Bir borç veren, teminatın gerçek değeri için bir kredi vermek istemez çünkü varlıkların değeri düşerse, borç veren çıkarılmış borcunun net değerini geri alamama riskiyle karşı karşıya kalacaktır. Riski azaltmak için, bir borç veren teminat değerinde bir saç kesimi. Teminatın gerçek değerinin, kredinin gerçekte verildiği değerden daha yüksek olmasıyla, borç veren, tam geri kazanılabilirliği sağlamak için risk azaltma oluşturabilir.
Saç Kesiminin Değeri Nedir?
Kesinti değeri, varlık bir kredi için teminat olarak kullanıldığında, bir varlığa yapılan piyasa değerinin altındaki değerdir. Kesinti değeri harici olarak belirlenir ve varlık sahibinin kesinti değerinin belirlenmesinde çoğu zaman söz hakkı yoktur.
Borç Yeniden Yapılandırmasında Saç Kesimi Nedir?
Borç yeniden yapılandırmasında bir saç kesimi, finansta "saç kesimi" teriminin bir başka benzersiz kullanımıdır. Borcun yeniden yapılandırılmasına özgü olarak, kesinti, ödenmemiş faiz ödemelerinin veya ödenecek bir tahvilin geri ödenmeyecek bir kısmının azaltılmasıdır. Bu durum, bir şirket borcunu yeniden yapılandırmayı düşündüğünde ve mevcut tahvil sahipleri ile yeni şartlar müzakere ettiğinde ortaya çıkabilir.
