同质期望

什么是“同质期望”？

“同质期望”指的是假设，在Harry Markowitz 的 现代投资组合理论（MPT），即所有投资者在特定情况下都有相同的期望并做出相同的选择。

理解同质期望

MPT 是由 Harry Markowitz 在其 1952 年的论文“投资组合选择”中开创的，是一项获得诺贝尔奖的理论。这是一种投资模型，旨在最大限度地提高回报，同时承担尽可能低的风险——MPT 假设所有投资者都厌恶风险，并且风险是更高回报的固有部分。

Markowitz 认为，解决方案是构建多个资产的投资组合。当被认为是高风险的资产（例如小盘股）与其他资产并列放置时，它们的风险状况会发生变化，从而平衡一切，因为每种资产类别在市场周期中的行为不同。

根据该理论，投资组合的构建涉及四个步骤：

1. 证券估值：用预期收益和风险来描述各种资产

1.资产配置：在投资组合中分配各种资产类别

1. 投资组合优化：调和投资组合中的风险和回报

2. 绩效衡量：将每项资产的绩效分为市场相关和行业相关的分类。

同质期望是 MPT 的核心原则。它基本上假设所有投资者对用于开发有效投资组合的输入（包括资产回报、方差和协方差）都有相同的期望。

根据同质预期，如果在特定风险下向投资者展示多个收益不同的投资计划，他们会选择收益最高的计划。或者，如果投资者看到风险不同但回报相同的计划，他们会选择风险最低的计划。

正如您在此处看到的，同质预期假设适用于投资者是理性行为者的理论。他们的想法都是一样的，除了手头的事实之外，不受任何东西的影响。这也是许多经典经济理论的基本假设。

同质期望的优势

Markowitz 的 MPT 和同质预期理论彻底改变了投资策略，强调了投资组合、风险以及证券与多元化之间关系的重要性。

许多投资者避免尝试对市场进行计时，而是更愿意购买证券然后长期持有它们，这被称为买入并持有策略。 Markowitz 倡导的平衡资产配置方法帮助指导他们建立稳健的投资组合。

对同质期望的批评

MPT 也引起了很多反对。做出假设总是危险的，同质化的期望会导致很多假设。

该理论假设市场总是有效的，投资者的想法都是一样的。行为金融学研究质疑这一前提，认为人和投资者并不总是理性的，并且有不同的看法和目标会影响他们的思维过程。

决策时不考虑佣金，并且可以获得相同的信息。历史表明，情况并非总是如此，质疑 MPT 及其核心原则的有效性：同质期望的概念。

＃＃ 强调

• 批评者质疑这一前提，认为人们和投资者并不总是理性的，并且有不同的看法和目标会影响他们的思维过程。

• 在现代投资组合理论的框架中，同质预期假设所有投资者在给定情况下的预期相同并做出相同的选择。

• 它假定投资者是理性的行为者，除了手头的事实之外，不受任何影响。