Homogena förväntningar

Vad är "homogena förväntningar"?

"Homogena förväntningar" syftar på antagandet, uttryckt i Harry Markowitz Modern Portfolio Theory (MPT), att alla investerare har samma förväntningar och gör samma val i en given situation.

Förstå homogena förväntningar

MPT, som pionjärer av Harry Markowitz i hans artikel "Portfolio Selection" från 1952, är en Nobelprisbelönt teori. Det är en investeringsmodell utformad för att maximera avkastningen samtidigt som den tar lägsta möjliga risk – MPT utgår från att alla investerare är riskovilliga och att risk är en inneboende del av högre belöning.

Markowitz hävdade att lösningen är att bygga en portfölj med flera tillgångar. När tillgångar som anses vara högrisk, såsom småbolagsaktier, placeras bredvid andra, förändras deras riskprofil,. vilket balanserar allt eftersom varje tillgångsklass agerar annorlunda under en marknadscykel.

Enligt teorin finns det fyra steg involverade i konstruktionen av en portfölj:

1. Säkerhetsvärdering : Beskriver olika tillgångar i termer av förväntad avkastning och risker

2. Tillgångsallokering : Fördelning av olika tillgångsklasser inom portföljen

3. Portföljoptimering : Avstämning av risk och avkastning i portföljen

4. Prestationsmätning: Dela upp varje tillgångs prestanda i marknadsrelaterade och branschrelaterade klassificeringar.

Homogena förväntningar är en kärnprincip för MPT. Det förutsätter i princip att alla investerare har samma förväntningar på indata som används för att utveckla effektiva portföljer,. inklusive tillgångsavkastning, varianser och kovarianser.

Enligt homogena förväntningar, om investerare visas flera investeringsplaner med olika avkastning till en viss risk, kommer de att välja den plan som har högst avkastning. Alternativt, om investerare visas planer som har olika risker men samma avkastning, kommer de att välja den plan som har den lägsta risken.

Som du kan se här fungerar det homogena förväntningsantagandet på teorin att investerare är rationella aktörer. De tänker alla lika och påverkas inte av något annat än fakta i frågan. Detta är också ett underliggande antagande för många klassiska ekonomiska teorier.

Fördelar med homogena förväntningar

Markowitzs MPT och homogena förväntningsteori har revolutionerat investeringsstrategier och betonat vikten av investeringsportföljer, risker och relationerna mellan värdepapper och diversifiering.

Många investerare undviker att försöka tajma marknaden och föredrar istället att köpa värdepapper och sedan hålla fast vid dem på lång sikt, känd som köp-och-håll - strategin. Den balanserade tillgångsallokeringsmetoden, som förespråkades för Markowitz, har hjälpt dem att bygga robusta portföljer.

Kritik av homogena förväntningar

MPT har också fått många motreaktioner. Att göra antaganden är alltid farligt och homogena förväntningar gör gott om dem.

Teorin hävdar att marknader alltid är effektiva och att investerare alla tänker lika. Studier inom beteendefinansiering har ifrågasatt den premissen och hävdat att människor och investerare inte alltid är rationella och har olika uppfattningar och mål som påverkar deras tankeprocesser.

MPT kategoriserar investerare som samma, vilket tyder på att alla vill maximera avkastningen utan att ta onödiga risker, förstå förväntad avkastning, inte ta hänsyn till provisioner när de fattar beslut och har tillgång till samma information. Historien har visat att detta inte alltid är fallet, och ifrågasätter giltigheten av MPT och dess kärna: begreppet homogena förväntningar.

Höjdpunkter

– Kritiker har ifrågasatt den premissen och hävdat att människor och investerare inte alltid är rationella och har olika uppfattningar och mål som påverkar deras tankeprocesser.

– Homogena förväntningar, inom ramen för den moderna portföljteorin, förutsätter att alla investerare förväntar sig detsamma och gör identiska val i en given situation.

– Den hävdar att investerare är rationella aktörer och inte påverkas av något annat än fakta i frågan.