Homogene forventninger
Hvad er "homogene forventninger"?
"Homogene forventninger" refererer til antagelsen, udtrykt i Harry Markowitz's Modern Portfolio Theory (MPT), at alle investorer har de samme forventninger og træffer de samme valg i en given situation.
Forstå homogene forventninger
MPT, pioneret af Harry Markowitz i hans papir fra 1952 "Portfolio Selection", er en nobelprisvindende teori. Det er en investeringsmodel designet til at maksimere afkastet og samtidig tage den lavest mulige risiko - MPT antager, at alle investorer er risikovillige, og at risiko er en iboende del af højere belønning.
Markowitz hævdede, at løsningen er at konstruere en portefølje af flere aktiver. Når aktiver anses for at være højrisiko, såsom small-cap aktier, placeres ved siden af andre, ændres deres risikoprofil , hvilket balancerer alt, fordi hver aktivklasse opfører sig forskelligt i løbet af en markedscyklus.
Ifølge teorien er der fire trin involveret i opbygningen af en portefølje:
Sikkerhedsvurdering : Beskriver forskellige aktiver i form af forventede afkast og risici
Aktivallokering : Fordeling af forskellige aktivklasser inden for porteføljen
Porteføljeoptimering : Afstemning af risiko og afkast i porteføljen
Præstationsmåling: Opdeling af hvert aktivs præstation i markedsrelaterede og brancherelaterede klassifikationer.
Homogene forventninger er et kerneprincip i MPT. Det antager grundlæggende, at alle investorer har de samme forventninger til input, der bruges til at udvikle effektive porteføljer,. herunder aktivafkast, varianser og kovarianser.
Ifølge homogene forventninger, hvis investorer får vist flere investeringsplaner med forskellige afkast med en bestemt risiko, vil de vælge den plan, der kan prale af det højeste afkast. alternativt, hvis investorer får vist planer, der har forskellige risici, men det samme afkast, vil de vælge den plan, der har den laveste risiko.
Som du kan se her, fungerer den homogene forventningsantagelse ud fra teorien om, at investorer er rationelle aktører. De tænker alle ens og er ikke påvirket af andet end kendsgerningerne i sagen. Dette er også en underliggende antagelse i mange klassiske økonomiske teorier.
Fordele ved homogene forventninger
Markowitz's MPT og homogene forventningsteori har revolutioneret investeringsstrategier, der understreger vigtigheden af investeringsporteføljer, risiko og forholdet mellem værdipapirer og diversificering.
Mange investorer undgår at forsøge at time markedet og foretrækker i stedet at købe værdipapirer og derefter holde fast i dem på lang sigt, kendt som køb og hold - strategien. Den balancerede aktivallokeringstilgang, som Markowitz forkæmper, har hjulpet dem med at opbygge robuste porteføljer.
Kritik af homogene forventninger
MPT har også tiltrukket sig masser af tilbageslag. At lave antagelser er altid farligt, og homogene forventninger gør masser af dem.
Teorien hævder, at markeder altid er effektive,. og at investorer alle tænker ens. Undersøgelser inden for adfærdsfinansiering har sat spørgsmålstegn ved denne præmis og hævder, at mennesker og investorer ikke altid er rationelle og har forskellige opfattelser og mål, der påvirker deres tankeprocesser.
MPT kategoriserer investorer som de samme, hvilket tyder på, at de alle ønsker at maksimere afkastet uden at påtage sig unødvendige risici, forstår forventede afkast, ikke tager provision i betragtning, når de træffer beslutninger, og har adgang til de samme oplysninger. Historien har vist, at dette ikke altid er tilfældet, og sætter spørgsmålstegn ved gyldigheden af MPT og dens kerneprincip: begrebet homogene forventninger.
##Højdepunkter
Kritikere har sat spørgsmålstegn ved den præmis og hævdet, at mennesker og investorer ikke altid er rationelle og har forskellige opfattelser og mål, der påvirker deres tankeprocesser.
Homogene forventninger, inden for rammerne af den moderne porteføljeteori, antager, at alle investorer forventer det samme og træffer identiske valg i en given situation.
Det hævder, at investorer er rationelle aktører og ikke er påvirket af andet end de faktiske forhold.
