Homogeeniset odotukset

Mikä on "homogeeniset odotukset"?

"Homogeeniset odotukset" viittaa oletukseen, joka ilmaistaan Harry Markowitzin teoksessa Modern Portfolio Theory (MPT), jonka mukaan kaikilla sijoittajilla on samat odotukset ja he tekevät samat valinnat tietyssä tilanteessa.

Homogeenisten odotusten ymmärtäminen

MPT, jonka edelläkävijä Harry Markowitz vuonna 1952 julkaistussa artikkelissaan "Portfolio Selection", on Nobel-palkittu teoria. Se on sijoitusmalli, joka on suunniteltu maksimoimaan tuotto samalla kun otetaan pienin mahdollinen riski – MPT olettaa, että kaikki sijoittajat ovat riskejä vältteleviä ja että riski on olennainen osa korkeampaa tuottoa.

Markowitz väitti, että ratkaisu on usean omaisuuden salkun rakentaminen. Kun riskialttiiksi katsotut omaisuuserät, kuten pienyhtiöt, sijoitetaan muiden rinnalle, niiden riskiprofiili muuttuu tasapainottaen kaiken, koska jokainen omaisuusluokka toimii eri tavalla markkinasyklin aikana.

Teorian mukaan portfolion rakentamisessa on neljä vaihetta:

1. Arvopaperin arvostus : Erilaisten omaisuuserien kuvaus odotetun tuoton ja riskien perusteella

2. Omaisuusallokaatio : Erilaisten omaisuusluokkien jakaminen salkun sisällä

3. Salkun optimointi : Salkun riskin ja tuoton yhteensovittaminen

4. Suorituskyvyn mittaus: Kunkin omaisuuden suorituskyvyn jakaminen markkinoihin ja toimialaan liittyviin luokitteluihin.

Homogeeniset odotukset ovat MPT:n ydinperiaate. Pohjimmiltaan siinä oletetaan, että kaikilla sijoittajilla on samat odotukset tehokkaiden salkkujen kehittämiseen käytettävistä panoksista , mukaan lukien omaisuuserien tuotot, varianssit ja kovarianssit.

Homogeenisten odotusten mukaan, jos sijoittajalle esitetään useita eri tuottoisia sijoitussuunnitelmia tietyllä riskillä, he valitsevat suunnitelman, joka tarjoaa korkeimman tuoton. Vaihtoehtoisesti, jos sijoittajalle näytetään suunnitelmia, joissa on erilaiset riskit, mutta sama tuotto, he valitsevat suunnitelman, jolla on pienin riski.

Kuten tässä näkyy, homogeenisten odotusten oletus toimii teorian perusteella, että sijoittajat ovat rationaalisia toimijoita. He kaikki ajattelevat samalla tavalla, eikä heihin vaikuta mikään muu kuin käsillä olevan asian tosiasiat. Tämä on myös monien klassisten talousteorioiden taustalla oleva oletus.

Homogeenisten odotusten edut

Markowitzin MPT ja homogeenisten odotusten teoria ovat mullistaneet sijoitusstrategiat korostaen sijoitussalkkujen merkitystä, riskiä sekä arvopapereiden ja hajautuksen välisiä suhteita.

Monet sijoittajat välttävät yrittämästä ajoittaa markkinoita,. vaan ostavat mieluummin arvopapereita ja pitävät niitä sitten kiinni pitkällä aikavälillä, eli osta ja pidä -strategiana. Markowitzin kannattama tasapainoinen varojen allokointitapa on auttanut heitä rakentamaan vankkoja salkkuja.

Homogeenisten odotusten kritiikki

MPT on myös herättänyt runsaasti vastaiskuja. Oletusten tekeminen on aina vaarallista ja homogeeniset odotukset tekevät niitä paljon.

Teorian mukaan markkinat ovat aina tehokkaita ja että kaikki sijoittajat ajattelevat samalla tavalla. Käyttäytymisrahoituksen tutkimukset ovat kyseenalaistaneet tämän lähtökohdan väittäen, että ihmiset ja sijoittajat eivät aina ole rationaalisia ja heillä on erilaiset käsitykset ja tavoitteet, jotka vaikuttavat heidän ajatteluprosesseihinsa.

MPT luokittelee sijoittajat samoiksi, mikä viittaa siihen, että he kaikki haluavat maksimoida tuoton ottamatta tarpeettomia riskejä, ymmärtää odotetut tuotot, eivät ota huomioon palkkioita päätöksiä tehdessään ja heillä on pääsy samaan tietoon. Historia on osoittanut, että näin ei aina ole, kyseenalaistaen MPT:n ja sen perusperiaatteen: homogeenisten odotusten käsitteen.

Kohokohdat

• Kriitikot ovat kyseenalaistaneet tämän lähtökohdan väittäen, että ihmiset ja sijoittajat eivät aina ole rationaalisia ja heillä on erilaiset käsitykset ja tavoitteet, jotka vaikuttavat heidän ajatteluprosesseihinsa.

• Homogeeniset odotukset modernin portfolioteorian puitteissa olettavat, että kaikki sijoittajat odottavat samaa ja tekevät identtisiä valintoja tietyssä tilanteessa.

• Se olettaa, että sijoittajat ovat rationaalisia toimijoita, eikä heihin vaikuta mikään muu kuin käsillä olevan asian tosiasiat.