Jednorodne oczekiwania

Co to są „jednorodne oczekiwania”?

„Jednorodne oczekiwania” nawiązują do założenia wyrażonego u Harry'ego Markowitza Nowoczesna teoria portfela (MPT), że wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania i dokonują takich samych wyborów w danej sytuacji.

Zrozumienie jednorodnych oczekiwań

MPT, zapoczątkowany przez Harry'ego Markowitza w jego artykule „Portfolio Selection” z 1952 roku, jest teorią nagrodzoną nagrodą Nobla. Jest to model inwestycyjny zaprojektowany w celu maksymalizacji zwrotu przy jednoczesnym podejmowaniu możliwie najniższego ryzyka — MPT zakłada, że wszyscy inwestorzy mają awersję do ryzyka i że ryzyko jest nieodłączną częścią wyższego zysku.

Markowitz argumentował, że rozwiązaniem jest zbudowanie portfela wielu aktywów. Kiedy aktywa uważane za obarczone wysokim ryzykiem, takie jak akcje o małej kapitalizacji, są umieszczane obok innych, zmienia się ich profil ryzyka , równoważąc wszystko, ponieważ każda klasa aktywów zachowuje się inaczej w cyklu rynkowym.

Zgodnie z teorią, budowa portfela składa się z czterech etapów:

1. Wycena zabezpieczeń : opisanie różnych aktywów pod kątem oczekiwanych zwrotów i ryzyka

2. Alokacja aktywów : Dystrybucja różnych klas aktywów w ramach portfela

3. Optymalizacja portfela : Pogodzenie ryzyka i zwrotu w portfelu

4. Pomiar wydajności: Podział wydajności każdego zasobu na klasyfikacje związane z rynkiem i branżą.

Jednorodne oczekiwania są podstawową zasadą MPT. Zasadniczo zakłada, że wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania dotyczące danych wejściowych wykorzystywanych do tworzenia wydajnych portfeli,. w tym zwrotów z aktywów, wariancji i kowariancji.

Zgodnie z jednorodnymi oczekiwaniami, jeśli inwestorom pokaże się kilka planów inwestycyjnych o różnych stopach zwrotu przy określonym ryzyku, wybiorą oni plan, który może pochwalić się najwyższym zwrotem. Alternatywnie, jeśli inwestorom zostaną pokazane plany, które mają różne ryzyko, ale te same zwroty, wybiorą plan, który ma najniższe ryzyko.

Jak widać tutaj, założenie jednorodnych oczekiwań działa na podstawie teorii, że inwestorzy są racjonalnymi aktorami. Wszyscy myślą podobnie i nie mają na nie wpływu nic poza faktami w danej sprawie. Jest to również podstawowe założenie wielu klasycznych teorii ekonomicznych.

Zalety jednorodnych oczekiwań

Teoria MPT Markowitza i teoria homogenicznych oczekiwań zrewolucjonizowała strategie inwestycyjne, podkreślając znaczenie portfeli inwestycyjnych, ryzyka oraz związków między papierami wartościowymi a dywersyfikacją.

Wielu inwestorów unika prób ustalania czasu na rynku,. woląc zamiast tego kupować papiery wartościowe, a następnie trzymać je przez dłuższy czas, co jest znane jako strategia kupna i trzymania. Zrównoważone podejście do alokacji aktywów, promowane przez Markowitza, pomogło im w zbudowaniu solidnych portfeli.

Krytyka jednorodnych oczekiwań

MPT również wywołało wiele luzów. Przyjmowanie założeń jest zawsze niebezpieczne, a jednorodne oczekiwania sprawiają, że jest ich wiele.

Teoria zakłada, że rynki są zawsze efektywne i że wszyscy inwestorzy myślą podobnie. Badania nad finansami behawioralnymi zakwestionowały to założenie, argumentując, że ludzie i inwestorzy nie zawsze są racjonalni i mają różne postrzeganie i cele, które wpływają na ich procesy myślowe.

MPT kategoryzuje inwestorów jako tych samych, sugerując, że wszyscy chcą maksymalizować zwroty bez podejmowania niepotrzebnego ryzyka, rozumieją oczekiwane zwroty, nie uwzględniają prowizji przy podejmowaniu decyzji i mają dostęp do tych samych informacji. Historia pokazała, że nie zawsze tak jest, kwestionując słuszność MPT i jego podstawowej zasady: pojęcia jednorodnych oczekiwań.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Krytycy zakwestionowali to założenie, twierdząc, że ludzie i inwestorzy nie zawsze są racjonalni i mają różne postrzeganie i cele, które wpływają na ich procesy myślowe.

• Jednorodne oczekiwania, w ramach nowoczesnej teorii portfela, zakładają, że wszyscy inwestorzy oczekują tego samego i dokonują identycznych wyborów w danej sytuacji.

• Zakłada, że inwestorzy są podmiotami racjonalnymi i nie mają na nich wpływu nic poza faktami w danej sprawie.