Des attentes homogènes
Qu'est-ce que les "attentes homogènes" ?
Les « attentes homogènes » font référence à l'hypothèse, exprimée dans le livre de Harry Markowitz La théorie moderne du portefeuille (MPT), selon laquelle tous les investisseurs ont les mêmes attentes et font les mêmes choix dans une situation donnée.
Comprendre des attentes homogènes
MPT, lancé par Harry Markowitz dans son article de 1952 "Portfolio Selection", est une théorie récompensée par le prix Nobel. Il s'agit d'un modèle d'investissement conçu pour maximiser les rendements tout en prenant le risque le plus faible possible - MPT suppose que tous les investisseurs sont averses au risque et que le risque fait partie intégrante d'une récompense plus élevée.
Markowitz a fait valoir que la solution consiste à construire un portefeuille d'actifs multiples. Lorsque des actifs considérés comme à haut risque, tels que les actions de petite capitalisation, sont placés à côté d'autres, leur profil de risque change, équilibrant le tout car chaque classe d'actifs agit différemment au cours d'un cycle de marché.
Selon la théorie, il y a quatre étapes impliquées dans la construction d'un portefeuille :
Valorisation des titres : décrire les différents actifs en termes de rendements attendus et de risques
Allocation d'actifs : Répartition des différentes classes d'actifs au sein du portefeuille
Optimisation du portefeuille : Concilier risque et rendement du portefeuille
Mesure de la performance : Diviser la performance de chaque actif en classifications liées au marché et liées à l'industrie.
Des attentes homogènes sont un principe fondamental de MPT. Il suppose essentiellement que tous les investisseurs ont les mêmes attentes concernant les intrants utilisés pour développer des portefeuilles efficaces,. y compris les rendements des actifs, les variances et les covariances.
Selon des attentes homogènes, si l'on présente aux investisseurs plusieurs plans d'investissement avec des rendements différents à un risque particulier, ils choisiront le plan qui présente le rendement le plus élevé. Alternativement, si les investisseurs voient des plans qui présentent des risques différents mais les mêmes rendements, ils choisiront le plan qui présente le risque le plus faible.
Comme vous pouvez le voir ici, l'hypothèse des attentes homogènes fonctionne sur la théorie selon laquelle les investisseurs sont des acteurs rationnels. Ils pensent tous de la même manière et ne sont influencés par rien d'autre que les faits en cause. C'est aussi une hypothèse sous-jacente à de nombreuses théories économiques classiques .
Avantages des attentes homogènes
La MPT de Markowitz et la théorie des attentes homogènes ont révolutionné les stratégies d'investissement, soulignant l'importance des portefeuilles d'investissement, du risque et des relations entre les titres et la diversification.
De nombreux investisseurs évitent d'essayer de chronométrer le marché,. préférant plutôt acheter des titres puis les conserver à long terme, ce que l'on appelle la stratégie d' achat et de conservation . L'approche d'allocation d'actifs équilibrée, défendue par Markowitz, les a aidés à construire des portefeuilles solides.
Critique des attentes homogènes
MPT a également attiré de nombreuses réactions négatives. Faire des hypothèses est toujours dangereux et les attentes homogènes en font beaucoup.
La théorie postule que les marchés sont toujours efficaces et que les investisseurs pensent tous de la même manière. Des études en finance comportementale ont remis en question cette prémisse, affirmant que les gens et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels et ont des perceptions et des objectifs différents qui ont un impact sur leurs processus de pensée.
MPT classe les investisseurs dans la même catégorie, suggérant qu'ils souhaitent tous maximiser les rendements sans prendre de risques inutiles, comprendre les rendements attendus, ne pas tenir compte des commissions lors de la prise de décisions et avoir accès aux mêmes informations. L'histoire a montré que ce n'est pas toujours le cas, remettant en question la validité du MPT et son principe fondamental : la notion d'attentes homogènes.
Points forts
Les critiques ont remis en question cette prémisse, arguant que les gens et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels et ont des perceptions et des objectifs différents qui ont un impact sur leurs processus de pensée.
Les anticipations homogènes, dans le cadre de la théorie moderne du portefeuille, supposent que tous les investisseurs attendent la même chose et font des choix identiques dans une situation donnée.
Il postule que les investisseurs sont des acteurs rationnels et ne sont influencés que par les faits en cause.
