赫尔-怀特模型

什么是 Hull-White 模型？

利率衍生品定价的单因素利率模型。 Hull-White 模型假设短期利率服从正态分布，短期利率服从均值回归。因此，当短期利率接近零时，波动性可能较低，这反映在模型中较大的均值回归中。

Hull-White 模型扩展了Vasicek 模型和Co x-Ingersoll-Ross (CIR) 模型。

了解 Hull-White 模型

利率衍生工具是一种金融工具，其价值与一个或多个利率的变动有关。利率衍生品通常被机构投资者、银行、公司和个人用作对冲工具，以保护自己免受市场利率变化的影响，但它们也可用于增加或改善持有人的风险状况或推测利率变动。这些可能包括利率上限和下限。

随着金融系统变得越来越复杂，价值取决于利率的投资，例如债券期权和抵押贷款支持证券(MBS)，越来越受欢迎。确定这些投资的价值通常需要使用不同的模型，每个模型都有自己的一组假设。这使得很难将一个模型的波动率参数与另一个模型相匹配，并且也难以理解不同投资组合的风险。

特别注意事项

与 Ho-Lee 模型一样，Hull-White 模型将利率视为正态分布。这会产生一种利率为负的情况，尽管这种情况作为模型输出发生的可能性很低。

Hull-White 模型还将衍生品定价为整个收益率曲线的函数，而不是单个点。由于收益率曲线估计的是未来利率而不是可观察的市场利率，因此分析师将对经济条件可能产生的不同情景进行对冲。

与使用瞬时短期利率的 Hull-White 模型或使用瞬时远期利率的Heath-Jarrow-Morton (HJM) 模型不同， Brace Gatarek Musiela 模型(BGM) 模型仅使用可观察的利率；即，远期 LIBOR 利率。

谁是赫尔和怀特？

John C. Hull 和 Alan D. White 是多伦多大学罗特曼管理学院的金融学教授。他们在 1990 年共同开发了该模型。赫尔教授是《风险管理和金融机构》和《期货和期权市场基础知识》的作者。 White教授也是国际公认的金融工程权威，是Journal of Financial and Quantitative Analysis和Journal of Derivatives的副主编。

＃＃ 强调

• Hull-White 模型是一种利率衍生品定价模型。

• Hull-White 模型将衍生证券的价格计算为整个收益率曲线的函数，而不是单一利率。

• 该模型假设非常短期的利率呈正态分布并恢复为均值。