Runko-valkoinen malli
Mikä on Hull-White malli?
Hull-White malli on yksitekijäinen korkomalli, jota käytetään korkojohdannaisten hinnoitteluun. Hull-Whiten malli olettaa, että lyhyillä koroilla on normaalijakauma ja että lyhyillä koroilla on keskimääräinen palautus. Volatiliteetti on siis todennäköisesti alhainen, kun lyhyet korot ovat lähellä nollaa, mikä näkyy mallissa suurempana keskimääräisenä reversiona.
Hull-White malli laajentaa Vasicek-mallia ja Co x-Ingersoll-Ross (CIR) -mallia.
Hull-White mallin ymmärtäminen
Korkojohdannainen on rahoitusinstrumentti,. jonka arvo on sidottu koron tai korkojen liikkeisiin. Instituutiosijoittajat, pankit, yritykset ja yksityishenkilöt käyttävät korkojohdannaisia usein suojauksina suojautuakseen markkinakorkojen muutoksilta, mutta niitä voidaan käyttää myös haltijan riskiprofiilin kasvattamiseen tai tarkentamiseen tai koronmuutoksilla spekulointiin. Näihin voi sisältyä korkokattoja ja - alimmia.
Sijoitukset, joiden arvot ovat riippuvaisia koroista, kuten joukkovelkakirja-optiot ja lainavakuudelliset arvopaperit (MBS), ovat kasvattaneet suosiotaan rahoitusjärjestelmien kehittyessä. Näiden sijoitusten arvon määrittäminen johti usein erilaisiin malleihin, joissa jokaisessa mallissa on omat oletuksensa. Tämä vaikeutti yhden mallin volatiliteettiparametrien yhdistämistä toiseen malliin ja vaikeutti myös eri sijoitussalkun riskien ymmärtämistä.
Erityisiä huomioita
Kuten Ho-Lee malli, Hull-White malli käsittelee korkoja normaalijakauman mukaisesti. Tämä luo skenaarion, jossa korot ovat negatiivisia, vaikka on pieni todennäköisyys, että tämä esiintyy mallituotteena.
Hull-White malli hinnoittelee johdannaisen myös koko tuottokäyrän funktiona yhden pisteen sijaan. Koska tuottokäyrä arvioi tulevaisuuden korkoja pikemminkin kuin havaittavissa olevia markkinakorkoja, analyytikot suojautuvat erilaisilta talouden olosuhteiden aiheuttamilta skenaarioilta.
Toisin kuin Hull-White-malli, joka käyttää hetkellistä lyhyttä kurssia, tai Heath-Jarrow-Morton (HJM) -malli, joka käyttää hetkellistä termiinikurssia, Brace Gatarek Musiela -malli (BGM) -malli käyttää vain havaittavissa olevia kursseja; eli LIBOR-termiinikorot.
Keitä ovat Hull and White?
John C. Hull ja Alan D. White ovat taloustieteen professoreita Toronton yliopiston Rotman School of Managementissa. He kehittivät mallin yhdessä vuonna 1990. Professori Hull on kirjoittanut artikkelit Riskienhallinta ja rahoituslaitokset ja Fundamentals of Futures and Options Markets. Professori White, joka tunnetaan myös kansainvälisesti rahoitusjärjestelyjen asiantuntijana, on Journal of Financial and Quantitative Analysis- ja Journal of Derivatives -lehtien apulaistoimittaja.
Kohokohdat
Hull-White malli on korkojohdannaisten hinnoittelumalli.
Hull-White malli laskee johdannaispaperin hinnan koko tuottokäyrän funktiona yhden koron sijaan.
Tässä mallissa oletetaan, että hyvin lyhytaikaiset korot jakautuvat normaalisti ja palaavat keskiarvoon.
