Hull-White-Modell

Was ist das Hull-White-Modell?

Das Hull-White-Modell ist ein Einfaktor-Zinsmodell, das zur Preisbildung von Zinsderivaten verwendet wird. Das Hull-White-Modell geht davon aus, dass Short-Zinsen normalverteilt sind und dass die Short-Zinsen einer Mean-Reversion unterliegen. Die Volatilität ist daher wahrscheinlich gering, wenn die Short-Zinsen nahe Null liegen, was sich in einer größeren Mean-Reversion im Modell widerspiegelt.

Das Hull-White-Modell erweitert das Vasicek-Modell und das Co x-Ingersoll-Ross (CIR)-Modell.

Das Hull-White-Modell verstehen

Ein Zinsderivat ist ein Finanzinstrument mit einem Wert, der an die Bewegungen eines oder mehrerer Zinssätze gekoppelt ist. Zinsderivate werden häufig von institutionellen Anlegern, Banken, Unternehmen und Einzelpersonen als Absicherung gegen Änderungen der Marktzinssätze eingesetzt, sie können aber auch zur Erhöhung oder Verfeinerung des Risikoprofils des Inhabers oder zur Spekulation auf Zinsbewegungen eingesetzt werden. Diese können Zinsobergrenzen und -untergrenzen umfassen.

Anlagen, deren Wert von Zinssätzen abhängt, wie Anleiheoptionen und hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS), erfreuen sich wachsender Beliebtheit, da die Finanzsysteme immer ausgefeilter geworden sind. Die Bestimmung des Werts dieser Investitionen erforderte oft die Verwendung verschiedener Modelle, wobei jedes Modell seine eigenen Annahmen hatte. Dies machte es schwierig, die Volatilitätsparameter eines Modells mit einem anderen Modell abzugleichen, und machte es auch schwierig, das Risiko über ein Portfolio mit verschiedenen Anlagen hinweg zu verstehen.

Besondere Überlegungen

Wie das Ho-Lee-Modell behandelt das Hull-White-Modell Zinssätze als normalverteilt. Dadurch entsteht ein Szenario, in dem die Zinssätze negativ sind, obwohl die Wahrscheinlichkeit, dass dies als Modellergebnis auftritt, gering ist.

Das Hull-White-Modell bepreist das Derivat auch als Funktion der gesamten Zinskurve und nicht an einem einzelnen Punkt. Da die Zinskurve zukünftige Zinssätze und nicht beobachtbare Marktsätze schätzt, sichern sich Analysten gegen verschiedene Szenarien ab, die durch wirtschaftliche Bedingungen entstehen könnten.

Anders als das Hull-White-Modell, das den sofortigen Kurzkurs verwendet, oder das Heath-Jarrow-Morton (HJM)-Modell, das den sofortigen Terminkurs verwendet, verwendet das Brace Gatarek Musiela Model (BGM)-Modell nur beobachtbare Kurse; dh Forward-LIBOR-Sätze.

Wer sind Hull und White?

John C. Hull und Alan D. White sind Finanzprofessoren an der Rotman School of Management der University of Toronto. Gemeinsam haben sie das Modell 1990 entwickelt. Professor Hull ist Autor von Risk Management and Financial Institutions und Fundamentals of Futures and Options Markets. Professor White, auch international als Autorität auf dem Gebiet des Financial Engineering anerkannt, ist Mitherausgeber des Journal of Financial and Quantitative Analysis und des Journal of Derivatives.

Höhepunkte

• Das Hull-White-Modell ist ein Preismodell für Zinsderivate.

• Das Hull-White-Modell berechnet den Preis eines derivativen Wertpapiers als Funktion der gesamten Zinsstrukturkurve und nicht als einzelne Rate.

• Dieses Modell geht von der Annahme aus, dass sehr kurzfristige Zinsen normalverteilt sind und zum Mittelwert zurückkehren.