Hull-White líkan

Hvað er Hull-White líkanið?

Hull-White líkanið er einþátta vaxtalíkan sem notað er til að verðleggja vaxtaafleiður. Hull-White líkanið gerir ráð fyrir að stuttir vextir hafi eðlilega dreifingu og að stuttir vextir séu háðir meðalviðsnúningi. Sveiflur eru því litlar þegar stuttir vextir eru nálægt núlli, sem endurspeglast í stærra meðalviðsnúningi í líkaninu.

Hull-White líkanið framlengir Vasicek Model og Co x-Ingersoll-Ross (CIR) líkanið.

Að skilja Hull-White líkanið

Vaxtaafleiða er fjármálagerningur með verðmæti sem er tengt breytingum á vöxtum eða vöxtum. Vaxtaafleiður eru oft notaðar sem varnir af fagfjárfestum, bönkum, fyrirtækjum og einstaklingum til að verjast breytingum á markaðsvöxtum, en einnig er hægt að nota þær til að auka eða betrumbæta áhættusnið handhafa eða til að spá í vaxtabreytingar. Þetta geta falið í sér vaxtaþak og -gólf .

Fjárfestingar þar sem verðmæti eru háð vöxtum, svo sem skuldabréfavalkostir og veðtryggð verðbréf (MBS), hafa vaxið í vinsældum eftir því sem fjármálakerfi hafa orðið flóknari. Ákvörðun verðmæti þessara fjárfestinga fólst oft í því að nota mismunandi líkön, þar sem hvert líkan hafði sitt sett af forsendum. Þetta gerði það að verkum að erfitt var að passa sveiflubreytur eins líkans við annað líkan og einnig gerði það erfitt að skilja áhættu í safni mismunandi fjárfestinga.

Sérstök atriði

Líkt og Ho-Lee líkanið fer Hull-White líkanið með vexti eins og venjulega dreift. Þetta skapar atburðarás þar sem vextir eru neikvæðir, þó að það séu litlar líkur á að það gerist sem framleiðsla líkans.

Hull-White líkanið verðleggur einnig afleiðuna sem fall af öllum ávöxtunarkúrfunni, frekar en á einum punkti. Vegna þess að ávöxtunarferillinn metur framtíðarvexti frekar en sjáanlega markaðsvexti, munu sérfræðingar verjast mismunandi sviðsmyndum sem efnahagslegar aðstæður gætu skapað.

Ólíkt Hull-White líkaninu, sem notar tafarlausan stutta gengi, eða Heath-Jarrow-Morton (HJM) líkaninu, sem notar augnabliks framvirka gengi, notar Brace Gatarek Musiela líkanið (BGM) líkanið aðeins gengi sem hægt er að sjá; þ.e. framvirkir LIBOR vextir.

Hverjir eru Hull and White?

John C. Hull og Alan D. White eru fjármálaprófessorar við Rotman School of Management við háskólann í Toronto. Saman þróuðu þeir líkanið árið 1990. Prófessor Hull er höfundur Risk Management and Financial Institutions og Fundamentals of Futures and Options Markets. Prófessor White, einnig viðurkenndur á alþjóðavettvangi sem yfirvald í fjármálaverkfræði, er aðstoðarritstjóri Journal of Financial and Quantitative Analysis og Journal of Derivatives.

Hápunktar

• Hull-White líkanið er verðlagningarlíkan vaxtaafleiða.

• Hull-White líkanið reiknar út verð á afleiðuverðbréfi sem fall af allri ávöxtunarkúrfunni frekar en einu gengi.

• Þetta líkan gerir þá forsendu að mjög skammtímavextir séu eðlilega dreifðir og snúi aftur að meðaltalinu.