Model Hull-White

Apakah Model Hull-White?

Model Hull-White ialah model faedah faktor tunggal yang digunakan untuk menentukan harga derivatif kadar faedah. Model Hull-White mengandaikan bahawa kadar yang pendek mempunyai taburan normal dan bahawa kadar yang pendek adalah tertakluk kepada pembalikan min. Oleh itu, turun naik berkemungkinan rendah apabila kadar pendek menghampiri sifar, yang dicerminkan dalam pembalikan min yang lebih besar dalam model.

Model Hull-White memanjangkan Model Vasicek dan model Co x-Ingersoll-Ross (CIR).

Memahami Model Hull-White

Derivatif kadar faedah ialah instrumen kewangan dengan nilai yang dikaitkan dengan pergerakan kadar faedah atau kadar. Derivatif kadar faedah sering digunakan sebagai lindung nilai oleh pelabur institusi, bank, syarikat dan individu untuk melindungi diri mereka daripada perubahan dalam kadar faedah pasaran, tetapi ia juga boleh digunakan untuk meningkatkan atau memperhalusi profil risiko pemegang atau untuk membuat spekulasi mengenai pergerakan kadar. Ini mungkin termasuk had kadar faedah dan lantai.

Pelaburan yang nilainya bergantung pada kadar faedah, seperti opsyen bon dan sekuriti bersandarkan mortgage ( MBS), telah semakin popular apabila sistem kewangan menjadi lebih canggih. Menentukan nilai pelaburan ini selalunya memerlukan menggunakan model yang berbeza, dengan setiap model mempunyai set andaian sendiri. Ini menyukarkan untuk memadankan parameter turun naik satu model dengan model lain, dan juga menyukarkan untuk memahami risiko merentas portfolio pelaburan yang berbeza.

Pertimbangan Khas

Seperti model Ho-Lee, model Hull-White menganggap kadar faedah sebagai taburan biasa. Ini mewujudkan senario di mana kadar faedah adalah negatif, walaupun terdapat kebarangkalian rendah untuk ini berlaku sebagai output model.

Model Hull-White juga menetapkan harga derivatif sebagai fungsi keseluruhan keluk hasil, dan bukannya pada satu titik. Oleh kerana keluk hasil menganggarkan kadar faedah masa hadapan dan bukannya kadar pasaran yang boleh diperhatikan, penganalisis akan melindung nilai terhadap senario berbeza yang mungkin wujud oleh keadaan ekonomi.

Tidak seperti model Hull-White, yang menggunakan kadar pendek serta-merta, atau model Heath-Jarrow-Morton (HJM), yang menggunakan kadar hadapan serta-merta, model Brace Gatarek Musiela Model (BGM) hanya menggunakan kadar yang boleh diperhatikan; iaitu, kadar LIBOR hadapan.

Siapa Hull dan White?

John C. Hull dan Alan D. White ialah profesor kewangan di Sekolah Pengurusan Rotman di Universiti Toronto. Bersama-sama mereka membangunkan model itu pada tahun 1990. Profesor Hull ialah pengarang Pengurusan Risiko dan Institusi Kewangan dan Asas Pasaran Niaga Hadapan dan Pilihan. Profesor White, juga diiktiraf di peringkat antarabangsa sebagai pihak berkuasa kejuruteraan kewangan, ialah Editor Bersekutu Jurnal Analisis Kewangan dan Kuantitatif dan Jurnal Derivatif.

Sorotan

• Model Hull-White ialah model penentuan harga derivatif kadar faedah.

• Model Hull-White mengira harga sekuriti terbitan sebagai fungsi keseluruhan keluk hasil dan bukannya satu kadar.

• Model ini membuat andaian bahawa kadar jangka pendek biasanya diedarkan dan kembali kepada min.