Skrog-hvid model

Hvad er Hull-White Model?

Hull-White-modellen er en enkeltfaktor-rentemodel, der bruges til at prissætte rentederivater. Hull-White-modellen antager, at korte renter har en normalfordeling, og at de korte renter er genstand for middeltilbageslag. Volatiliteten vil derfor sandsynligvis være lav, når de korte renter er tæt på nul, hvilket afspejles i en større gennemsnitlig reversion i modellen.

Hull-White-modellen udvider Vasicek-modellen og Co x-Ingersoll-Ross (CIR)-modellen.

Forståelse af Hull-White-modellen

Et rentederivat er et finansielt instrument med en værdi, der er knyttet til bevægelser i en eller flere renter. Rentederivater bruges ofte som sikring af institutionelle investorer, banker, virksomheder og enkeltpersoner for at beskytte sig mod ændringer i markedsrenterne, men de kan også bruges til at øge eller forfine indehaverens risikoprofil eller til at spekulere i rentebevægelser. Disse kan omfatte rentelofter og -gulve.

Investeringer, hvis værdier er afhængige af renter, såsom obligationsoptioner og pantesikrede værdipapirer (MBS), er vokset i popularitet, efterhånden som finansielle systemer er blevet mere sofistikerede. Fastlæggelse af værdien af disse investeringer indebærer ofte brug af forskellige modeller, hvor hver model har sit eget sæt af antagelser. Dette gjorde det vanskeligt at matche volatilitetsparametrene for én model med en anden model, og det gjorde det også svært at forstå risiko på tværs af en portefølje af forskellige investeringer.

Særlige overvejelser

Ligesom Ho-Lee-modellen behandler Hull-White-modellen renter som normalt fordelt. Dette skaber et scenarie, hvor renterne er negative, selvom der er en lav sandsynlighed for, at dette sker som et modeloutput.

Hull-White-modellen prissætter også derivatet som en funktion af hele rentekurven, snarere end ved et enkelt punkt. Fordi rentekurven estimerer fremtidige renter frem for observerbare markedsrenter, vil analytikere afdække forskellige scenarier, som økonomiske forhold kan skabe.

I modsætning til Hull-White-modellen, som bruger den øjeblikkelige korte rate, eller Heath-Jarrow-Morton (HJM)-modellen, som bruger den øjeblikkelige forward rate, bruger Brace Gatarek Musiela Model (BGM) modellen kun rater, der er observerbare; dvs. forward LIBOR-renter.

Hvem er Hull and White?

John C. Hull og Alan D. White er finansprofessorer ved Rotman School of Management ved University of Toronto. Sammen udviklede de modellen i 1990. Professor Hull er forfatter til Risk Management and Financial Institutions og Fundamentals of Futures and Options Markets. Professor White, også internationalt anerkendt som en autoritet inden for finansiel teknik, er associeret redaktør af Journal of Financial and Quantitative Analysis og Journal of Derivatives.

##Højdepunkter

• Hull-White-modellen er en prisfastsættelsesmodel for rentederivater.

• Hull-White-modellen beregner prisen på et afledt værdipapir som en funktion af hele rentekurven frem for en enkelt rente.

• Denne model antager, at meget korte renter er normalfordelte og vender tilbage til middelværdien.