指数期权

什么是指数期权？

指数期权是一种金融衍生工具，赋予持有人权利（但非义务）以规定的行使价购买或出售标普 500 指数等标的指数的价值。没有实际的股票被买卖。通常，指数期权将使用指数期货合约作为其标的资产。

指数期权始终以现金结算，并且通常是欧式期权，这意味着它们仅在到期日结算并且没有提前行使的准备金。

指数看涨期权和看跌期权是一种流行的工具，用于交易标的指数的大体方向，同时将很少的资本置于风险之中。指数看涨期权的盈利潜力是无限的，而风险仅限于为期权支付的溢价。对于指数看跌期权，风险也仅限于支付的溢价，而潜在利润限制在指数水平，减去支付的溢价，因为指数永远不会低于零。

除了可能从一般指数水平变动中获利外，当投资者不愿直接投资于指数的标的股票时，指数期权还可用于分散投资组合。指数期权也可用于对冲投资组合中的特定风险。请注意，虽然美式期权可以在到期前的任何时间行权，但指数期权往往是欧式的，只能在到期日行权。

大多数指数期权实际上不是直接跟踪指数，而是利用指数期货合约作为基础证券。因此，标准普尔 500 期货合约的期权可以被视为标准普尔 500 指数的二阶衍生品，因为期货本身就是该指数的衍生品。

因此，由于期权和期货合约都有到期日和它们自己的风险/回报概况，因此需要考虑更多变量。使用此类指数期权，合约有一个乘数来确定总溢价或支付的价格。通常，乘数为 100。然而，标准普尔 500 指数的乘数为 250 倍。

想象一个名为 Index X 的假设指数，其当前的水平为 500。假设投资者决定以 505 的执行价格购买 Index X 的看涨期权。如果这个 505 看涨期权的价格为 11 美元，则整个合约的价格为 1,100 美元— 或 $11 xa 100 乘数。

需要注意的是，本合约中的标的资产不是任何个股或一组股票，而是乘数调整后的指数现金水平。在这个例子中，它是 50,000 美元，或 500 x 100 美元。投资者可以以 1,100 美元的价格购买期权，并将剩余的 48,900 美元用于其他地方，而不是在指数股票上投资 50,000 美元。

与此交易相关的风险限于 1,100 美元。指数看涨期权交易的盈亏平衡点是执行价格加上支付的溢价。在本例中，即 516 或 505 加 11。在任何高于 516 的水平上，此特定交易都会获利。

如果到期时指数水平为 530，则该看涨期权的所有者将行使它并从交易的另一方获得 2,500 美元现金，或 (530 – 505) x 100 美元。减去支付的初始保费，这笔交易的利润为 1,400 美元。

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