最大疼痛

什么是最大疼痛？

最大痛苦，或最大痛苦价格，是最开放的期权合约（即看跌期权和看涨期权）的执行价格，它是股票在到期时会给最多的期权持有者造成财务损失的价格。

最大痛苦一词源于最大痛苦理论，该理论指出，大多数购买并持有期权合约直至到期的交易者将亏损。

根据最大痛苦理论，标的股票的价格倾向于趋向于其“最大痛苦执行价”——即最大数量的期权（以美元价值计）到期时一文不值的价格。

最大痛苦理论说，期权卖方将对他们所签订的合同进行对冲。在做市商的情况下，对冲是为了保持股票中性。如果做市商必须写一份期权合约而不想要在股票中的头寸，请考虑他们的头寸。

随着期权到期的临近，期权作者将尝试买卖股票，以将价格推向对他们有利的收盘价，或者至少对冲他们对期权持有人的支付。例如，看涨期权的作者希望股价下跌，而看跌期权的作者希望看到股价上涨。

大约 60% 的期权被交易出，30% 的期权到期时一文不值，10% 的期权被行使。最大痛苦是期权所有者（买方）感到“最大痛苦”或将遭受最多损失的点。另一方面，期权卖家可能会获得最多的回报。

最大疼痛理论是有争议的。该理论的批评者存在分歧，标的股票价格趋向于最大痛苦执行价格的趋势是机会问题还是市场操纵的情况。

最大疼痛是一个简单但耗时的计算。本质上，它是每个价内行使价的未平仓看跌期权和看涨期权美元价值的总和。

对于看跌期权和看涨期权的每个价内行使价：

1.找出股票价格和行使价之间的差异

因为最大痛苦价格每天都在变化，即使不是每小时都在变化，所以将其用作交易工具并不容易。然而，当当前股票价格与最大痛苦价格之间存在较大差异时，有时值得注意。股票可能有接近最大痛苦的趋势，但在到期之前，这种影响可能没有意义。

例如，s假设股票 ABC 的期权以 48 美元的执行价格交易。然而，行使价为 51 美元和 52 美元的 ABC 期权有大量未平仓合约。然后最大痛苦价格将结算在这两个值中的任何一个，因为它们将导致 ABC 的最大数量的期权到期毫无价值。

更正，2022 年 1 月 16 日： 本文的先前版本错误地指出看跌期权持有人希望股价上涨。事实上，看跌期权持有者从较低的股价中获利，而看跌期权的作者则从较高的股价中获利。

＃＃强调