Max Pain

Hvað er Max Pain?

opnustu valréttarsamninga (þ.e. sölu- og kaupréttarsamninga ), og það er það verð sem hlutabréfið myndi valda fjárhagslegu tapi fyrir flesta valréttarhafa við gildistíma.

Hugtakið max pain stafar af hámarksverkjakenningunni, sem segir að flestir kaupmenn sem kaupa og halda valréttarsamninga þar til þeir renna út munu tapa peningum.

Að skilja Max Pain

Samkvæmt hámarksverkjakenningunni hefur verð á undirliggjandi hlutabréfum tilhneigingu til að hallast í átt að „hámarks verkfallsverði“ þess — verðið þar sem mesti fjöldi valrétta (í dollara) mun renna út einskis virði.

Hámarksverkjakenningin segir að valréttarhöfundarnir muni verja samningana sem þeir hafa skrifað. Í tilviki viðskiptavakans er áhættuvörnin gerð til að vera hlutlaus í hlutabréfunum. Íhugaðu stöðu viðskiptavakans ef þeir verða að skrifa valréttarsamning án þess að vilja stöðu í hlutabréfinu.

Þegar kauprétturinn nálgast, munu valréttarhöfundar reyna að kaupa eða selja hlutabréf til að keyra verðið í átt að lokaverði sem er arðbært fyrir þá, eða að minnsta kosti til að verja útgreiðslur þeirra til eigenda valréttarins. Til dæmis munu rithöfundar vilja að hlutabréfaverð lækki á meðan rithöfundar vilja sjá hlutabréfaverð hækka.

Um 60% valrétta eru seld út, 30% valrétta renna út einskis virði og 10% valréttar eru nýttir. Hámarks sársauki er sá punktur þar sem eigendur valréttar (kaupendur) finna fyrir „hámarks sársauka“ eða munu tapa mestum peningum. Valréttarseljendur geta aftur á móti uppskera mest.

Hámarksverkjakenningin er umdeild. Gagnrýnendur kenningarinnar skiptast á því hvort tilhneiging gengis undirliggjandi hlutabréfa til að dragast í átt að hámarks verkfallsverði sé tilviljun eða um markaðsmisnotkun.

Útreikningur á hámarksverkjapunkti

Hámarksverkur er einfaldur en tímafrekur útreikningur. Í meginatriðum er það summan af útistandandi sölu- og símtalsverðmæti hvers verkfallsverðs í peningum.

Fyrir hvert innkaupaverð fyrir bæði kaup og símtöl:

1. Finndu muninn á hlutabréfaverði og verkfallsverði

2. Margfaldaðu niðurstöðuna með opnum vöxtum á því verkfalli

3. Leggðu saman dollaragildið fyrir puttann og hringinn við það verkfall

4. Endurtaktu fyrir hvert verkfallsverð

5. Finndu hæsta verkfallsverðið. Þetta verð jafngildir hámarks verkjaverði.

Vegna þess að hámarks sársaukaverð getur breyst daglega, ef ekki frá klukkustund til klukkustundar, er ekki auðvelt að nota það sem viðskiptatæki. Hins vegar er stundum dýrmætt að hafa í huga þegar mikill munur er á núverandi hlutabréfaverði og hámarks verkjaverði. Það gæti verið tilhneiging fyrir stofninn að færast nær hámarks sársauka, en áhrifin gætu ekki verið þýðingarmikil fyrr en fyrning nálgast.

Dæmi um Max Pain

Til dæmis, ssegjum að kaupréttur á hlutabréfum ABC sé að versla á verkfallsverði á $48. Hins vegar er verulegur áhugi á ABC valkostum á verkfallsverði $51 og $52. Þá mun hámarks sársaukaverð setjast við annað hvort þessara tveggja gilda vegna þess að þau munu valda því að hámarksfjöldi valkosta ABC rennur út einskis virði.

Leiðrétting, 16. janúar, 2022: Fyrri útgáfa þessarar greinar sagði ranglega að eigendur hlutabréfa vildu að hlutabréf hækki. Reyndar græða eigendur settir á lægra hlutabréfaverði, en settir rithöfundar hagnast á hærra.

Hápunktar

• Hámarks sársauki, eða hámarks verkjaverð, er verkfallsgengið með mest opnu kaup- og kaupsamninga og það verð sem hlutabréfið myndi valda fjárhagslegu tjóni fyrir flesta kaupréttarhafa við gildistíma.

• Hámarks sársaukaútreikningur felur í sér samantekt á dollaragildum útistandandi sölu- og kauprétta fyrir hvert innkaupaverð.

• Hámarksverkjakenningin segir að verð valréttar muni hallast í átt að hámarks sársaukaverði, í sumum tilfellum jafnt verkfallsverði valréttar, sem veldur því að hámarksfjöldi valrétta rennur út einskis virði.