Макс Пейн

Что такое максимальная боль?

Максимальная цена, или максимальная цена боли, — это цена исполнения с наибольшим количеством открытых опционных контрактов (т. е . путов и коллов ), и это цена, при которой акция повлечет за собой финансовые убытки для наибольшего числа держателей опционов по истечении срока действия.

Термин «максимальная боль» связан с теорией максимальной боли, согласно которой большинство трейдеров, покупающих и удерживающих опционные контракты до истечения срока их действия, теряют деньги.

Понимание максимальной боли

Согласно теории максимальной боли, цена базовой акции имеет тенденцию стремиться к ее «максимальной цене реализации боли» — цене, при которой наибольшее количество опционов (в долларовом выражении) истечет бесполезно.

Теория максимальной боли гласит, что продавцы опционов будут хеджировать заключенные ими контракты. В случае с маркет - мейкером хеджирование осуществляется для того, чтобы оставаться нейтральным по отношению к акциям. Рассмотрите позицию маркет-мейкера, если он должен заключить опционный контракт, не желая иметь позицию по акциям.

По мере приближения истечения опциона продавцы опционов будут пытаться купить или продать акции, чтобы приблизить цену к цене закрытия,. которая им выгодна, или, по крайней мере, чтобы хеджировать свои выплаты держателям опционов. Например, авторы колл-опционов хотят, чтобы цена акций снизилась, а авторы опционов хотели бы, чтобы цены акций выросли.

Около 60% опционов торгуются, 30% опционов истекают бесполезно, а 10% опционов исполняются. Максимальная боль — это точка, в которой владельцы опционов (покупатели) чувствуют «максимальную боль» или могут потерять больше всего денег. С другой стороны, продавцы опционов могут получить наибольшую прибыль.

Теория максимальной боли противоречива. Критики теории расходятся во мнениях относительно того, является ли тенденция цены базовой акции тяготеть к максимальной цене страйк-страйка случайностью или случаем манипулирования рынком.

Расчет максимальной точки боли

Максимальная боль — это простой, но трудоемкий расчет. По сути, это сумма непогашенной долларовой стоимости опциона пут и колл каждой цены исполнения опциона «в деньгах».

Для каждой цены исполнения в деньгах как для путов, так и для коллов:

1. Найдите разницу между ценой акции и ценой исполнения

2. Умножьте результат на открытый интерес в этот страйк.

3. Сложите стоимость опциона пут и колл в долларах по этому страйку.

4. Повторите для каждой цены исполнения

5. Найдите максимальную цену исполнения. Эта цена эквивалентна максимальной цене боли.

Поскольку максимальная цена боли может меняться ежедневно, если не от часа к часу, использовать ее в качестве торгового инструмента непросто. Тем не менее, иногда полезно отметить, когда существует большая разница между текущей ценой акции и максимальной ценой боли. У акций может быть тенденция приближаться к максимальной боли, но последствия могут быть незначимыми до тех пор, пока не приблизится экспирация.

Пример максимальной боли

Например, sпредположим, что опционы на акции ABC торгуются по цене исполнения 48 долларов. Однако существует значительный открытый интерес к опционам ABC с ценами исполнения 51 и 52 доллара. Тогда максимальная цена боли установится на одном из этих двух значений, потому что они приведут к тому, что максимальное количество опционов ABC истечет бесполезно.

** Исправление от 16 января 2022 г . ** В предыдущей версии этой статьи ошибочно указывалось, что держатели путов хотят, чтобы цены на акции росли. Фактически держатели путов получают прибыль от более низких цен на акции, а продавцы путов — от более высоких.

Особенности

• Максимальная цена или максимальная цена боли - это цена исполнения с наибольшим количеством открытых контрактов пут и колл, а также цена, при которой акция повлечет финансовые убытки для наибольшего числа держателей опционов по истечении срока действия.

• Расчет максимальной боли включает суммирование стоимостей непогашенных опционов пут и колл в долларах для каждой цены исполнения в деньгах.

• Теория максимальной боли утверждает, что цена опциона будет тяготеть к максимальной цене боли, в некоторых случаях равной цене реализации опциона, что приводит к тому, что максимальное количество опционов истечет бесполезно.