期货期权

什么是期货期权？

期货合约的期权赋予持有人权利，但没有义务，在期权到期日或之前以行使价买入或卖出特定期货合约。它们的工作方式与股票期权类似，但不同之处在于基础证券是期货合约。

大多数期货期权，例如指数期权，都是现金结算的。它们也往往是欧式期权，这意味着这些期权不能提前行使。

期货期权如何运作

股票期权非常相似，因为它赋予买方购买或出售标的资产的权利而非义务，同时为期权的卖方创造了购买或出售标的资产的潜在义务。如果买方愿意通过行使该选择权，则标的资产。这意味着期货合约或期货期权的期权是衍生证券的衍生证券。但这些期权的定价和合约规格并不一定会在杠杆之上增加杠杆。

的期权可以被视为标准普尔 500 指数的二阶衍生品，因为期货本身就是该指数的衍生品。因此，由于期权和期货合约都有到期日以及它们自己的供需状况，因此需要考虑更多变量。时间衰减（也称为theta ）对期权期货的作用与其他证券的期权相同，因此交易者必须考虑这种动态。

对于期货看涨期权，期权持有人将签订合约的多头，并以期权的执行价格购买标的资产。对于看跌期权，期权持有人将签订合约的空头，并以期权的执行价格出售标的资产。

期货期权示例

作为这些期权合约如何运作的一个例子，首先考虑一个标准普尔 500 期货合约。最受欢迎的标准普尔 500 合约称为 E-迷你标准普尔 500 指数，它允许买家控制价值 50 倍标准普尔 500 指数价值的现金。因此，如果该指数的价值为 3,000 美元，则该电子迷你合约将控制 150,000 美元的现金价值。如果该指数的价值增加 1% 至 3030 美元，那么受控现金将价值 151,500 美元。这里的差额将增加 1,500 美元。由于交易该期货合约的保证金要求为 6,300 美元（截至撰写本文时），这一增长将相当于 25% 的收益。

但与其占用 6,300 美元现金，不如购买指数期权的成本要低得多。例如，当指数定价为 3,000 美元时，还假设行使价为 3,010 美元的期权可能在到期前两周报价为 17.00 美元。该期权的买家无需支付 6,300 美元的保证金维持，而只需支付期权价格。这个价格是每花费 1 美元的 50 美元（与指数相同的乘数）。这意味着期权的价格是 850 美元加上佣金和费用，与期货合约相比，捆绑的资金减少了约 85%。

因此，尽管期权以相同程度的杠杆移动（指数每 1 美元 50 美元），但所用现金数量的杠杆可能要大得多。如果该指数在一天内上涨至 3030 美元，如前面的示例所述，期权价格可能会从 17.00 美元上涨至 32.00 美元。这意味着价值增加 750 美元，低于仅期货合约的收益，但与 850 美元的风险相比，这将代表 88% 的增长，而不是基础指数相同数量的 25% 的增长.这样，根据您购买的期权行使价，所交易的资金可能会或可能不会比仅使用期货更大程度地杠杆化。

期货期权的进一步考虑

如前所述，在对期货合约的期权进行估值时需要考虑许多活动部分。其中之一是期货合约相对于现金或标的资产现货价格的公允价值。差额称为期货合约的溢价。

保证金规则（称为SPAN 保证金），期权允许所有者用较少的资金控制大量的标的资产。这提供了额外的杠杆和盈利潜力。但伴随着盈利的潜力，也有可能损失高达所购买期权合约的全部金额。

期货和股票期权之间的主要区别在于股票期权价格的变化所代表的基础价值的变化。股票期权 1 美元的变动相当于 1 美元（每股），这对所有股票都是统一的。以 e-mini S&P 500 期货为例，每买入一份合约，价格变动 1 美元就相当于 50 美元。对于所有期货和期货期权市场，这一数额并不统一。它高度依赖于每个期货合约定义的商品、指数或债券的数量，以及该合约的规格。

＃＃强调

期货期权与其他证券（如股票）期权的工作方式类似，但它们往往以现金结算且具有欧式风格，这意味着不提前行使。
期货期权的关键细节是期权合约和标的期货合约的合约规格。
期货期权可以被认为是“二次衍生品”，需要交易者注意细节。