跨度保证金

什么是 SPAN 保证金？

SPAN 保证金是通过标准化的风险投资组合分析 (SPAN) 计算的，这是一种领先的系统，已被全球许多期权和期货交易所采用。 SPAN 基于一套复杂的算法，这些算法根据对交易者账户一日风险的全球（总投资组合）评估确定保证金要求。

了解 SPAN 保证金

期权而必须存入交易账户的资金。这与保证金股票不同。股票保证金实际上是从您的经纪人那里借给您的贷款，这样您就可以用更少的可用资金购买更多股票。期货期权保证金是一种可以赚取利息的履约保证金存款，因为它通常以短期国库券（T-bills）的形式持有。

期权和期货卖方的账户必须有足够的保证金来弥补潜在的损失。 SPAN 系统通过其算法，将衍生品和实物工具投资组合中每个头寸的保证金设置为其计算得出的最差的一天走势。

它是使用风险数组计算的，该数组确定不同条件下每份合约的收益或损失。这些条件被称为风险情景，并根据价格变化、波动性变化和到期时间减少来衡量利润（或损失）。

模型的主要输入是执行价格、无风险利率、基础证券价格的变化、波动性的变化以及到期时间的减少。系统在计算出每个仓位的保证金后，可以将现有仓位上多余的保证金转移到新仓位或现有仓位不足保证金的仓位。

SPAN 系统

对于期权作者来说，期货期权的 SPAN 保证金要求提供了一个比股票期权交易所使用的更合乎逻辑和更有利的系统。然而，重要的是要指出，并非所有经纪行都给他们的客户 SPAN 最低保证金。

如果您认真对待期货期权交易，您必须寻找能够为您提供 SPAN 最小值的经纪人。 SPAN 的美妙之处在于，在计算了一个特定未平仓头寸的最坏情况每日变动后，它将任何超额保证金值应用于需要保证金的其他头寸（新的或现有的）。

不同期权交易所的保证金规则不同。例如，芝加哥期权交易所 (CBOE)的保证金系统不同于芝加哥期货交易所(CBOT)和芝加哥商品交易所 (CME)使用的保证金系统。后两者使用 SPAN 系统。

期货交易所预先确定交易期货合约所需的保证金金额，该金额基于交易所设定的每日限价。所需的预定保证金金额允许交易所了解任何未平仓期货头寸（多头或空头）的“最坏情况”一日变动可能是什么。

还针对波动性的上下变化进行风险分析，这些风险被构建到所谓的风险阵列中。基于这些变量，为每个期货期权行使价和期货合约创建一个风险数组。

例如，空头看涨期权的最坏情况风险阵列将是期货限价（极端上涨）和波动性上涨。显然，空头看涨期权将因标的期货的极端（限制）上涨和波动性上升而遭受损失。 SPAN 保证金要求是通过计算可能的损失来确定的。 SPAN 的独特之处在于，在建立保证金要求时，它考虑了整个投资组合，而不仅仅是最后一笔交易。

SPAN 的优势

期货期权交易所使用的保证金制度提供了一个特殊的优势，即允许对国库券进行保证金。您的履约保证金（如果在国库券中）会产生利息，因为交易所将国库券视为可保证金工具。然而，这些国库券确实会被“扣减”，在 CME 为 0.5%，但根据票据交换所的不同可能会有所不同。

由于其流动性和接近于零的风险，国库券被视为接近现金等价物。由于国库券的这种保证金能力，利息收入有时可以相当可观，可以支付全部或至少抵消交易过程中产生的部分交易成本；对于期权作家来说是一个不错的奖励。

SPAN 本身为结合看涨期权和卖出期权的期权交易者提供了一个关键优势。净期权卖家通常可以获得优惠待遇。这是一个如何获得优势的示例。

如果您编写单手标准普尔 500 看涨期权信用利差，在到期前三个月，其近端价格约为 15% 的价外 (OTM)，您将在初始 SPAN 保证金要求中收取大约 3,000 至 4,000 美元。 SPAN 评估总投资组合风险，因此，如果您添加具有抵消delta因子的看跌信用利差（即看涨利差为净空头 0.06，看跌期权利差为净多头 0.06），则通常不会向您收取更多保证金，如果根据 SPAN 风险数组，总体风险不会增加。

特别注意事项

由于 SPAN 在逻辑上关注的是第二天最坏情况的方向性走势，因此一方的损失在很大程度上被另一方的收益所抵消。然而，它从来都不是完美的对冲，因为在期货的极端限制移动期间波动性上升可能会伤害双方，并且非中性gamma会改变 delta 因子。

尽管如此，SPAN 系统基本上不会向您收取此类交易的初始保证金的双倍费用，这被称为有担保空头扼杀，因为一方的风险大部分被另一方的收益抵消。这基本上使您的保证金能力加倍。股票或指数期权交易者在使用相同策略操作时不会获得这种优惠待遇。

＃＃强调

模型的主要输入是执行价格、无风险利率、基础证券价格的变化、波动性的变化以及到期时间的减少。
SPAN 保证金是使用风险阵列和通过复杂算法处理和分析的建模风险情景计算的。
SPAN 保证金根据对交易者账户一日风险的全球评估确定保证金要求。
许多（但不是全部）当今主要的衍生品交易所都使用 SPAN。
期权和期货卖方的账户必须有足够的保证金来弥补潜在的损失。

＃＃常问问题

保证金利息是每天收取吗？

借钱购买股票（也称为保证金购买）时，利息每日累积，并按月计入账户。利息金额会自动从账户的现有资金中扣除。如果账户中的资金金额无法支付费用，则会发出追加保证金通知。

跨度保证金如何运作？

SPAN 是使用在许多交易所采用的标准化风险投资组合分析 (SPAN) 系统下标准化的各种风险模型计算的。它根据交易者账户的一日风险计算保证金要求。系统会根据不同的可能市场情况计算账户可能出现的最差一日亏损。计算方案中最大的损失是保证金要求。

什么是期权交易中的跨度保证金？

在期权交易中，SPAN 保证金充当抵押品，以应对可能出现的不利价格变动。 SPAN 是在市场上进行期货或期权交易所需的最低保证金要求。保证金要求是对投资组合风险的标准化计算。