Opciones sobre futuros

¿Qué son las opciones sobre futuros?

Una opción sobre un contrato de futuros otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un contrato de futuros específico a un precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes. Estos funcionan de manera similar a las opciones sobre acciones, pero se diferencian en que el valor subyacente es un contrato de futuros.

La mayoría de las opciones sobre futuros, como las opciones sobre índices,. se liquidan en efectivo. También tienden a ser opciones de estilo europeo,. lo que significa que estas opciones no pueden ejercerse anticipadamente.

Cómo funcionan las opciones sobre futuros

Una opción sobre un contrato de futuros es muy similar a una opción sobre acciones en el sentido de que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente, al tiempo que crea una obligación potencial para el vendedor de la opción de comprar o vender el activo. activo subyacente si el comprador así lo desea ejerciendo esa opción. Eso significa que la opción sobre un contrato de futuros, u opción de futuros, es un valor derivado de un valor derivado. Pero las especificaciones de precios y contratos de estas opciones no necesariamente agregan apalancamiento además del apalancamiento.

Una opción sobre un contrato de futuros del S&P 500, por lo tanto, puede considerarse como un segundo derivado del índice S&P 500, ya que los futuros son en sí mismos derivados del índice. Como tal, hay más variables a considerar ya que tanto la opción como el contrato de futuros tienen fechas de vencimiento y sus propios perfiles de oferta y demanda . El decaimiento del tiempo (también conocido como theta ), funciona en futuros de opciones de la misma manera que en opciones sobre otros valores, por lo que los comerciantes deben tener en cuenta esta dinámica.

Para las opciones de compra sobre futuros, el tenedor de la opción entraría en el lado largo del contrato y compraría el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción . Para las opciones de venta, el tenedor de la opción entraría en el lado corto del contrato y vendería el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción.

Ejemplo de opciones sobre futuros

Como ejemplo de cómo funcionan estos contratos de opciones, primero considere un contrato de futuros S&P 500. El contrato S&P 500 que se negocia con mayor frecuencia se llama E-mini S&P 500 y permite al comprador controlar una cantidad de efectivo equivalente a 50 veces el valor del índice S&P 500. Entonces, si el valor del índice fuera de $3,000, este contrato e-mini controlaría el valor de $150,000 en efectivo. Si el valor del índice aumentara un uno por ciento a $3030, entonces el efectivo controlado valdría $151,500. La diferencia aquí sería un aumento de $1,500. Dado que los requisitos de margen para negociar este contrato de futuros son de $6300 (al momento de redactar este documento), este aumento equivaldría a una ganancia del 25 %.

Pero en lugar de comprometer $6,300 en efectivo, comprar una opción sobre el índice sería significativamente menos costoso. Por ejemplo, cuando el índice tiene un precio de $ 3,000, suponga también que una opción con un precio de ejercicio de $ 3,010 podría cotizarse a $ 17,00 con dos semanas antes del vencimiento. Un comprador de esta opción no necesitaría aportar los $6,300 en mantenimiento de margen, sino que solo tendría que pagar el precio de la opción. Este precio es $50 por cada dólar gastado (el mismo multiplicador que el índice). Eso significa que el precio de la opción es de $850 más comisiones y cargos, aproximadamente un 85 % menos de dinero inmovilizado en comparación con el contrato de futuros.

Entonces, aunque la opción se mueve con el mismo grado de apalancamiento ($50 por cada $1 del índice), el apalancamiento en la cantidad de efectivo utilizado puede ser significativamente mayor. Si el índice subiera a $3030 en un solo día, como se mencionó en un ejemplo anterior, el precio de la opción podría subir de $17,00 a $32,00. Esto implicaría un aumento de $ 750 en valor, menos que la ganancia en el contrato de futuros solo, pero en comparación con los $ 850 arriesgados, representaría un aumento del 88 % en lugar de un aumento del 25 % para la misma cantidad de movimiento en el índice subyacente. . De esta manera, dependiendo de la opción que compre, el dinero negociado puede o no estar apalancado en mayor medida que solo con los futuros.

Consideraciones adicionales para opciones sobre futuros

Como se mencionó, hay muchas partes móviles a considerar cuando se valora una opción en un contrato de futuros. Uno de ellos es el valor razonable del contrato de futuros en comparación con el efectivo o el precio al contado del activo subyacente. La diferencia se denomina prima sobre el contrato de futuros.

Sin embargo, las opciones permiten al propietario controlar una gran cantidad del activo subyacente con una cantidad menor de dinero gracias a las reglas de margen superiores (conocidas como margen SPAN ). Esto proporciona apalancamiento adicional y potencial de ganancias. Pero con el potencial de ganancia viene el potencial de pérdida hasta el monto total del contrato de opciones adquirido.

La diferencia clave entre los futuros y las opciones sobre acciones es el cambio en el valor subyacente representado por los cambios en el precio de las opciones sobre acciones. Un cambio de $1 en una opción sobre acciones equivale a $1 (por acción), que es uniforme para todas las acciones. Usando el ejemplo de los futuros e-mini S&P 500, un cambio de $1 en el precio vale $50 por cada contrato comprado. Esta cantidad no es uniforme para todos los mercados de futuros y opciones de futuros. Depende en gran medida de la cantidad de la materia prima,. índice o bono definido por cada contrato de futuros y las especificaciones de ese contrato.

Reflejos

• Las opciones sobre futuros funcionan de manera similar a las opciones sobre otros valores (como acciones), pero tienden a liquidarse en efectivo y al estilo europeo, lo que significa que no se ejercen antes de tiempo.

• Los detalles clave de las opciones sobre futuros son las especificaciones del contrato tanto para el contrato de opción como para el contrato de futuros subyacente.

• Las opciones de futuros se pueden considerar como una 'segunda derivada' y requieren que el comerciante preste atención a los detalles.