吃豆人

什么是吃豆人？

吃豆人是一种高风险的敌意收购防御策略，它涉及目标公司试图通过购买大量股票来获得对竞购它的公司的控制权。这种报复措施旨在阻止潜在买家。

吃豆人防御以 1980 年起源于日本的流行电子游戏命名。在游戏中，玩家有几个鬼魂追逐并试图消灭它。除了吃掉迷宫中所有的白色小圆圈外，我们的目标是反击并吞噬这些同样具有侵略性和坚定的掠食者，这一壮举只有在消耗了称为能量弹的闪光点后才能实现。

在正常的商业实践中，想要收购另一家公司的公司会友好地与目标公司的董事会（B of D）接触。在权衡其选择之后，目标可能会恭敬地拒绝，导致感兴趣的一方走开。

不过，有时，潜在买家可能会决定不放弃。相反，它可以选择深挖并直接向公司股东寻求足够的支持，以更换管理层并有可能获得批准。

如果收购进展变得敌对，目标公司的董事会可以使用多种工具来使潜在买家的生活变得困难。它们包括采用毒丸防御、安装交错棋盘结构、寻找白马或走吃豆人路线。

后一种选择涉及通过对收购方提出出价来扭转局面。目标公司非但没有放弃，反而变得咄咄逼人，回购其股份并购买收购公司的股份，希望这样的行动能吓跑不受欢迎的掠夺者。

吃豆人是最危险的反收购措施之一，通常只被视为最后的手段。发起这种防御所需的资金可能相当可观，剥夺了可用于巩固公司地位的资源，并导致股东在未来几年遭受损失并降低股息。

如果目标公司没有足够的资金来走这条路，它可能会被迫出售自己的资产以筹集必要的资金。如果卸载的资产是公司的核心资产，则可以合理地假设持续经营将受到损害。

战争宝箱旨在用于收购，但也可用于防御战术。它们通常由可以快速获取的流动资产组成，例如短期投资、银行存款、现金和国库券。

或者，目标公司可能会选择通过举债来筹集资金用于防御。增加杠杆意味着增加利息支出，并可能使公司的资产负债表过度紧张，使其更容易受到意外市场冲击的影响。

吃豆人防御的另一个主要缺陷是时间。协调这些措施会使管理层的注意力从企业的日常运营中转移出来，从而可能导致其他重要问题被忽视。

与吃豆人防御相关的危险使许多公司不愿探索这条道路。尽管如此，那些勇敢和绝望地采取如此激烈行动的人仍然可以从少数这种做法得到回报的案例中振作起来。

吃豆人防御系统于 1982 年首次成功使用。在积累了Martin Marietta 的控股股份后，Bendix Corp. 准备接管它所针对的公司。

不过，马丁·玛丽埃塔 (Martin Marietta) 有其他想法，通过出售其化学、水泥和铝部门并借入超过 10 亿美元来应对此次收购进行报复。 Marietta 购买了大量 Bendix 股票，但两家公司都在此过程中遭受了经济损失。

虽然 Marietta 的目标是实施 Pac-Man 防御，但最终，Allied Corp. 收购了被认为是白骑士防御策略的 Bendix。

1988 年，American Brands 成功发起了 Pac-Man 防御，收购了试图以 27 亿美元收购它的公司 E-II Holdings Inc.。 American Brands 通过现有的信贷额度(LOC) 和商业票据的私人配售为合并提供了资金。

另一个例子是汽车公司保时捷试图收购大众汽车。从 2005 年开始，保时捷试图通过大量购买大众汽车的股票来收购大众汽车。当保时捷在 2008 年金融危机期间遭遇财务困难时，大众汽车实施了吃豆人防御，并购买了价格下跌的保时捷股票，最终在 2012 年直接收购了保时捷。

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