Pac man
O que é Pac-Man?
tática de defesa de aquisição hostil de alto risco que envolve a empresa-alvo tentando adquirir o controle da empresa que fez a oferta comprando grandes quantidades de suas ações. Esta medida de retaliação é projetada para dissuadir o potencial comprador.
As defesas do Pac-Man têm o nome do popular videogame originário do Japão em 1980. No jogo, o jogador tem vários fantasmas perseguindo e tentando eliminá-lo. O objetivo, além de comer todos os pequenos cÃrculos brancos no labirinto, é contra-atacar e devorar esses mesmos predadores agressivos e determinados, um feito que só foi possÃvel depois de consumir pontos piscantes chamados power pellets.
Entendendo o Pac-Man
Nas práticas comerciais normais, uma empresa que deseja comprar outra empresa fará uma abordagem amigável ao conselho de administração (B de D) dessa empresa-alvo. Depois de ponderar suas opções, o alvo pode recusar respeitosamente, levando o interessado a se afastar.
Às vezes, o potencial comprador pode decidir não desistir. Em vez disso, ela poderia optar por se empenhar e ir diretamente aos acionistas da empresa para obter apoio suficiente para substituir a administração e potencialmente obter a aprovação da aquisição .
Caso os avanços de aquisição se tornem hostis, o conselho da empresa-alvo tem várias ferramentas à sua disposição para dificultar a vida do possÃvel comprador. Eles incluem a adoção de uma defesa de pÃlula de veneno,. a instalação de uma estrutura de tabuleiro escalonada, a busca de um cavaleiro branco ou a rota do Pac-Man.
A última opção envolve virar a mesa sobre o adquirente, apresentando um lance para ele. Em vez de desistir, a empresa-alvo se torna agressiva, recomprando suas ações e comprando ações da empresa adquirente na esperança de que tal ação afugente o predador indesejado.
CrÃticas ao Pac-Man
O Pac-Man é uma das medidas anti-takeover mais perigosas e geralmente é considerado apenas como último recurso. O dinheiro necessário para lançar tal defesa pode ser considerável, retirando recursos que poderiam ser usados para solidificar a posição da empresa e levando os acionistas a sofrer perdas e dividendos mais baixos nos próximos anos.
Se o alvo não tiver um baú de guerra significativo para seguir esse caminho, pode ser forçado a vender seus próprios ativos para levantar os fundos necessários. Se os ativos transferidos forem essenciais para a empresa, é razoável supor que as operações contÃnuas serão prejudicadas.
Baús de guerra devem ser usados para aquisições, mas podem ser implementados para táticas defensivas. Geralmente são compostos por ativos lÃquidos que podem ser acessados rapidamente, como investimentos de curto prazo, depósitos bancários, caixa e letras do Tesouro.
Alternativamente, o alvo pode optar por levantar capital para sua defesa, assumindo dÃvidas. Adicionar alavancagem significa aumentar as despesas com juros e potencialmente sobrecarregar o balanço da empresa,. deixando-a mais vulnerável a um choque inesperado do mercado.
Outra grande armadilha de uma defesa do Pac-Man é o tempo. Orquestrar essas medidas desvia a atenção da administração do dia-a-dia do negócio, resultando potencialmente em outras questões importantes sendo negligenciadas.
Exemplos do mundo real
Os perigos associados às defesas do Pac-Man impedem muitas empresas de explorar esse caminho. Ainda assim, aqueles corajosos e desesperados o suficiente para buscar uma ação tão drástica podem se animar com um punhado de casos em que tal abordagem valeu a pena.
A defesa do Pac-Man foi empregada com sucesso pela primeira vez em 1982. Tendo acumulado uma quantidade de controle das ações de Martin Marietta, a Bendix Corp. estava prestes a assumir a empresa que tinha como alvo.
Martin Marietta teve outras ideias, porém, retaliando vendendo suas divisões de produtos quÃmicos, cimento e alumÃnio, e tomando emprestado mais de US$ 1 bilhão para contrariar a aquisição. Marietta comprou uma quantidade significativa de ações da Bendix, mas ambas as empresas foram prejudicadas financeiramente por esse processo.
Embora Marietta pretendesse implementar uma defesa Pac-Man, no final, a Allied Corp. adquiriu Bendix, que é considerada uma estratégia defensiva de cavaleiro branco.
Em 1988, a American Brands lançou uma defesa bem-sucedida do Pac-Man, comprando a empresa E-II Holdings Inc., que estava tentando adquiri-la por US$ 2,7 bilhões. A American Brands financiou a fusão através de linhas de crédito existentes (LOC) e uma colocação privada de papel comercial.
Ainda outro exemplo é a empresa de automóveis Porsche tentando comprar a Volkswagen. A partir de 2005, a Porsche tentou comprar a Volkswagen comprando uma quantidade considerável de suas ações. Quando a Porsche sofreu dificuldades financeiras durante a crise financeira de 2008, a Volkswagen implementou uma defesa do Pac-Man e comprou ações da Porsche que caÃram de preço, eventualmente comprando a Porsche em 2012.
##Destaques
Pac-Man é uma tática de defesa de aquisição hostil que envolve a empresa-alvo tentando adquirir o controle da empresa que fez a oferta.
Implementar uma estratégia de Pac-Man custa muito dinheiro e pode resultar em uma empresa assumindo muitas dÃvidas e sendo forçada a vender ativos.
As defesas do Pac-Man geralmente são consideradas apenas como último recurso, pois correm o risco de prejudicar financeiramente uma empresa nos próximos anos.
Esta medida de retaliação destina-se a dissuadir o potencial comprador e afastá-lo ou enfraquecer a sua posição.
