Pac-Man

Cos'è Pac-Man?

acquisizione ostile ad alto rischio che coinvolge la società bersaglio che tenta di acquisire il controllo della società che fa un'offerta acquistando grandi quantità di azioni. Questa misura di ritorsione ha lo scopo di scoraggiare il potenziale acquirente.

Le difese di Pac-Man prendono il nome dal popolare videogioco originario del Giappone nel 1980. Nel gioco, il giocatore ha diversi fantasmi che inseguono e cercano di eliminarlo. L'obiettivo, oltre a mangiare tutti i piccoli cerchi bianchi nel labirinto, è quello di contrattaccare e divorare questi stessi predatori aggressivi e determinati, un'impresa resa possibile solo dopo aver consumato puntini luminosi chiamati power pellet.

Capire Pac-Man

Nelle normali pratiche commerciali, una società che desidera acquistare un'altra società si avvicinerà amichevole al consiglio di amministrazione (B o D) di quella società target. Dopo aver valutato le sue opzioni, l'obiettivo può declinare rispettosamente, portando la parte interessata ad allontanarsi.

A volte, però, il potenziale acquirente potrebbe decidere di non arrendersi. Invece, potrebbe optare per scavare e rivolgersi direttamente agli azionisti della società per raccogliere abbastanza supporto per sostituire il management e potenzialmente ottenere l' approvazione dell'acquisizione .

Se i progressi dell'acquisizione diventassero ostili, il consiglio dell'azienda target ha a sua disposizione diversi strumenti per rendere la vita difficile al potenziale acquirente. Includono l'adozione di una difesa con pillola avvelenata,. l'installazione di una struttura a scacchiera sfalsata, la ricerca di un cavaliere bianco o la strada di Pac-Man.

Quest'ultima opzione prevede di ribaltare la situazione sull'acquirente presentando un'offerta per esso. Piuttosto che arrendersi, la società target diventa aggressiva, riacquistando le sue azioni e acquistando azioni della società acquirente nella speranza che tale azione spaventi il predatore indesiderato.

Critiche a Pac-Man

misure anti-acquisizione più pericolose e di solito è considerata solo come ultima risorsa. I soldi necessari per lanciare una tale difesa possono essere considerevoli, sottraendo risorse che potrebbero essere utilizzate per consolidare la posizione dell'azienda e portando gli azionisti a subire perdite e ridurre i dividendi negli anni a venire.

Se l'obiettivo non ha un bottino di guerra significativo per perseguire questo percorso, potrebbe essere costretto a vendere i propri beni per raccogliere i fondi necessari. Se le risorse scaricate sono fondamentali per l'azienda, è ragionevole presumere che le operazioni continue saranno danneggiate.

I forzieri di guerra sono destinati ad essere utilizzati per acquisizioni, ma possono essere implementati per tattiche difensive. Di solito sono costituiti da attività liquide a cui è possibile accedere rapidamente, come investimenti a breve termine, depositi bancari, contanti e buoni del Tesoro.

In alternativa, l'obiettivo può scegliere di raccogliere capitali per la sua difesa assumendo debiti. Aggiungere la leva finanziaria significa aumentare gli interessi passivi e potenzialmente sovraccaricare il bilancio dell'azienda,. rendendola più vulnerabile a uno shock di mercato inaspettato.

Un'altra grande trappola di una difesa di Pac-Man è il tempo. L'orchestrazione di queste misure sottrae l'attenzione del management alla gestione quotidiana dell'azienda, con il rischio che altre questioni importanti vengano trascurate.

Esempi del mondo reale

I pericoli associati alle difese di Pac-Man hanno scoraggiato molte aziende dall'esplorazione di questo percorso. Tuttavia, coloro che sono abbastanza coraggiosi e disperati da perseguire un'azione così drastica possono prendere coraggio da una manciata di casi in cui un tale approccio ha dato i suoi frutti.

La difesa di Pac-Man è stata impiegata con successo per la prima volta nel 1982. Avendo accumulato una quantità di controllo delle azioni di Martin Marietta, Bendix Corp. era pronta a rilevare la società che aveva preso di mira.

Martin Marietta aveva altre idee, tuttavia, vendicandosi vendendo le sue divisioni chimiche, cemento e alluminio e prendendo in prestito oltre $ 1 miliardo per contrastare l'acquisizione. Marietta ha acquistato una quantità significativa di azioni Bendix, ma entrambe le società sono state danneggiate finanziariamente a causa di questo processo.

Sebbene Marietta stesse mirando a implementare una difesa Pac-Man, alla fine, Allied Corp. acquisì Bendix, che è considerata una strategia difensiva del cavaliere bianco.

Nel 1988, American Brands ha lanciato una difesa Pac-Man di successo, acquistando la società, E-II Holdings Inc., che stava tentando di acquisirla per $ 2,7 miliardi. American Brands ha finanziato la fusione attraverso linee di credito esistenti (LOC) e un collocamento privato di commercial paper.

Ancora un altro esempio è dell'azienda automobilistica Porsche che tenta di acquistare Volkswagen. A partire dal 2005, Porsche ha tentato di acquistare Volkswagen acquistando una quantità considerevole delle sue azioni. Quando Porsche ha sofferto di difficoltà finanziarie durante la crisi finanziaria del 2008, la Volkswagen ha implementato una difesa Pac-Man e ha acquistato azioni di Porsche che erano diminuite di prezzo, acquistando infine Porsche nel 2012.

Mette in risalto

• Pac-Man è una tattica di difesa dell'acquisizione ostile che coinvolge la società bersaglio che tenta di acquisire il controllo della società che ha fatto un'offerta.

• L'implementazione di una strategia Pac-Man costa un sacco di soldi e può portare un'azienda ad assumere troppi debiti ed essere costretta a vendere beni.

• Le difese di Pac-Man sono generalmente considerate solo come l'ultima risorsa in quanto rischiano di paralizzare finanziariamente un'azienda per gli anni a venire.

• Questa misura di ritorsione ha lo scopo di scoraggiare il potenziale acquirente e di scongiurare o indebolire la sua posizione.