Pac Man

Hva er Pac-Man?

fiendtlig overtakelsestaktikk med høy risiko som involverer målselskapet som prøver å skaffe seg kontroll over selskapet som byr på det ved å kjøpe store mengder av aksjene. Dette gjengjeldelsestiltaket er utformet for å avskrekke den potensielle kjøperen.

Pac-Man-forsvaret er oppkalt etter det populære videospillet som stammer fra Japan i 1980. I spillet har spilleren flere spøkelser som jager og prøver å eliminere det. Målet, bortsett fra å spise alle de små hvite sirklene i labyrinten, er å slå tilbake og sluke opp de samme aggressive og målbevisste rovdyrene, en bragd som bare er mulig etter å ha konsumert blinkende prikker kalt kraftpellets.

Forstå Pac-Man

I normal forretningspraksis vil et selskap som ønsker å kjøpe et annet selskap ha en vennlig tilnærming til styret (B av D) i det målselskapet. Etter å ha veid alternativene, kan målet respektfullt avslå, noe som fører til at den interesserte parten går bort.

Noen ganger kan den potensielle kjøperen bestemme seg for ikke å gi opp. I stedet kan det velge å grave hælene i og gå direkte til selskapets aksjonærer for å tromme opp nok støtte til å erstatte ledelsen og potensielt få godkjent oppkjøpet .

Skulle oppkjøpsforskudd bli fiendtlige, har målselskapets styre flere verktøy til rådighet for å gjøre livet vanskelig for den potensielle kjøperen. De inkluderer å ta i bruk et giftpilleforsvar,. installere en forskjøvet brettstruktur, søke en hvit ridder eller ta Pac-Man-ruten.

Det siste alternativet innebærer å snu tabellen på innløseren ved å legge inn et bud på det. I stedet for å gi opp, blir målselskapet aggressivt, kjøper tilbake sine aksjer og kjøper aksjer i det overtakende selskapet i håp om at en slik handling vil skremme bort det uønskede rovdyret.

Kritikk av Pac-Man

Pac-Man er et av de farligste tiltakene mot overtakelse og regnes vanligvis bare som en siste utvei. Pengene som kreves for å sette i gang et slikt forsvar kan være betydelige, og fjerne ressurser som kan brukes til å styrke selskapets posisjon og føre til at aksjonærene lider tap og lavere utbytte i årene som kommer.

Hvis målet ikke har en betydelig krigskiste for å følge denne veien, kan det bli tvunget til å selge sine egne eiendeler for å skaffe de nødvendige midlene. Hvis eiendelene som er avlastet er kjernen for selskapet, er det rimelig å anta at fortsatt drift vil bli skadet.

Krigskrister er ment å brukes til oppkjøp, men kan implementeres for defensiv taktikk. De består vanligvis av likvide eiendeler som kan nås raskt, for eksempel kortsiktige investeringer, bankinnskudd, kontanter og statskasseveksler.

Alternativt kan målet velge å skaffe kapital til sitt forsvar ved å ta opp gjeld. Å legge til innflytelse betyr økte renteutgifter og potensielt overstrekking av selskapets balanse,. noe som gjør det mer sårbart for et uventet markedssjokk.

En annen stor fallgruve i et Pac-Man-forsvar er tid. Å orkestrere disse tiltakene stjeler ledelsens oppmerksomhet bort fra den daglige driften av virksomheten, noe som kan føre til at andre viktige saker blir neglisjert.

Eksempler fra den virkelige verden

Farene forbundet med Pac-Man-forsvar avsetter mange selskaper fra å utforske denne veien. Likevel kan de modige og desperate nok til å forfølge slike drastiske handlinger ta hjerte fra en håndfull tilfeller der en slik tilnærming ga resultater.

Pac-Man-forsvaret ble først brukt med suksess i 1982. Etter å ha samlet en kontrollerende mengde av Martin Mariettas aksjer, ble Bendix Corp. var klar til å overta selskapet det hadde målrettet seg mot.

Martin Marietta hadde imidlertid andre ideer, gjengjeldte ved å selge ut sine kjemiske, sement- og aluminiumsavdelinger, og låne over 1 milliard dollar for å motvirke oppkjøpet. Marietta kjøpte en betydelig mengde Bendix-aksjer, men begge selskapene ble økonomisk skadet gjennom denne prosessen.

Selv om Marietta hadde som mål å implementere et Pac-Man-forsvar, ble Allied Corp. kjøpte Bendix, som regnes som en defensiv strategi for hvit ridder.

I 1988 lanserte American Brands et vellykket Pac-Man-forsvar, og kjøpte selskapet, E-II Holdings Inc., som forsøkte å kjøpe det for 2,7 milliarder dollar. American Brands finansierte fusjonen gjennom eksisterende kredittlinjer (LOC) og en rettet emisjon av sertifikater.

Nok et eksempel er bilselskapet Porsche som forsøker å kjøpe Volkswagen. Fra og med 2005 forsøkte Porsche å kjøpe Volkswagen ved å kjøpe en betydelig mengde av aksjene. Da Porsche led økonomisk motgang under finanskrisen i 2008, implementerte Volkswagen et Pac-Man-forsvar og kjøpte aksjer i Porsche som hadde falt i pris, og kjøpte til slutt Porsche i 2012.

##Høydepunkter

• Pac-Man er en fiendtlig overtakelsesforsvarstaktikk som involverer målselskapet som prøver å skaffe seg kontroll over selskapet som byr på det.

– Å implementere en Pac-Man-strategi koster mye penger og kan føre til at et selskap tar for mye gjeld og blir tvunget til å selge ut eiendeler.

• Pac-Man-forsvar blir vanligvis bare betraktet som en siste utvei da de risikerer å lamme et selskap økonomisk i årene som kommer.

– Dette gjengjeldelsestiltaket er utformet for å avskrekke den potensielle kjøperen og enten avverge dem eller svekke deres posisjon.