Pac mies
Mikä on Pac-Man?
Pac-Man on suuren riskin vihamielinen haltuunottotaktiikka,. jossa kohdeyritys yrittää saada määräysvallan yrityksestä, joka tarjosi sitä ostamalla suuria määriä sen osakkeita. Tämä kostotoimenpide on suunniteltu estämään mahdollinen ostaja.
Pac-Man-puolustukset on nimetty Japanista vuonna 1980 syntyneen suositun videopelin mukaan. Pelissä pelaajalla on useita haamuja, jotka jahtaavat ja yrittävät eliminoida sitä. Tavoitteena, lukuun ottamatta sokkelon pienten valkoisten ympyröiden syömistä, on iskeä takaisin ja niellä nämä samat aggressiiviset ja määrätietoiset saalistajat, mikä on mahdollista vasta, kun on kulutettu vilkkuvia pisteitä, joita kutsutaan tehopelleteiksi.
Pac-Manin ymmärtäminen
Normaalissa liiketoiminnassa yritys, joka haluaa ostaa toisen yrityksen, suhtautuu ystävällisesti kyseisen kohdeyrityksen hallitukseen (B/D). Vaihtoehtojensa punnitsemisen jälkeen kohde voi kunnioittavasti laskea, mikä saa asianosaisen kävelemään pois.
Joskus mahdollinen ostaja saattaa kuitenkin päättää olla luovuttamatta. Sen sijaan se voisi päättää kaivaa kantaansa ja mennä suoraan yhtiön osakkeenomistajien puoleen saadakseen tarpeeksi tukea johdon korvaamiseksi ja mahdollisesti hankinnan hyväksymiseksi.
Mikäli haltuunotot kääntyvät vihamielisiksi, kohdeyhtiön hallituksella on käytössään useita työkaluja, joilla hankaloitetaan mahdollisen ostajan elämää. Niihin kuuluu myrkkypillerin ottaminen käyttöön, porrastetun lautarakenteen asentaminen, valkoisen ritarin etsiminen tai Pac-Man-reitti.
Jälkimmäisessä vaihtoehdossa pöydät käännetään ostajalle tekemällä siitä tarjous. Luovuttamisen sijaan kohdeyritys muuttuu aggressiiviseksi, ostaen takaisin osakkeitaan ja ostavan ostavan yhtiön osakkeita siinä toivossa, että tällainen toiminta pelottelee ei-toivotun saalistajan.
Pac-Manin kritiikki
Pac-Man on yksi vaarallisimmista yritysostojen vastaisista toimista, ja sitä pidetään yleensä vain viimeisenä keinona. Tällaisen puolustuksen käynnistämiseen tarvittavat rahat voivat olla huomattavia, mikä riistää resursseja, joita voitaisiin käyttää yrityksen aseman lujittamiseen ja johtaa osakkeenomistajien kärsimään tappioita ja pienempiä osinkoja tulevina vuosina.
Jos kohteella ei ole merkittävää sotaarkkua tälle tielle, se saattaa joutua myymään omat omaisuutensa saadakseen tarvittavat varat. Jos luovutettu omaisuus on yrityksen ydintä, on kohtuullista olettaa, että jatkuva toiminta vahingoittuu.
Sota-arkkuja on tarkoitus käyttää hankintoihin, mutta niitä voidaan käyttää myös puolustustaktiikoissa. Ne koostuvat yleensä nopeasti saatavilla olevista likvideistä varoista, kuten lyhytaikaisista sijoituksista, pankkitalletuksista, käteisestä ja valtion velkasitoumuksista.
Vaihtoehtoisesti kohde voi halutessaan hankkia pääomaa puolustuksensa ottamalla velkaa. Vipuvaikutuksen lisääminen lisää korkokuluja ja mahdollisesti ylikuormittaa yhtiön tasetta,. mikä tekee sen alttiimmaksi odottamattomalle markkinasokille.
Toinen suuri sudenkuoppa Pac-Man-puolustuksessa on aika. Näiden toimenpiteiden järjestäminen vie johdon huomion pois päivittäisestä liiketoiminnan johtamisesta, mikä saattaa johtaa muiden tärkeiden asioiden huomiotta jättämiseen.
Esimerkkejä tosimaailmasta
Pac-Manin puolustukseen liittyvät vaarat estävät monet yritykset tutkimasta tätä polkua. Silti ne, jotka ovat tarpeeksi rohkeita ja epätoivoisia ryhtyäkseen tällaisiin rajuihin toimiin, voivat rohkaista kourallista tapausta, joissa tällainen lähestymistapa kannatti.
Pac-Man-puolustus otettiin ensimmäisen kerran menestyksekkäästi käyttöön vuonna 1982. Kerättyään hallitsevan osan Martin Mariettan osakkeista Bendix Corp. oli valmis ottamaan haltuunsa kohteena olevan yrityksen.
Martin Mariettalla oli kuitenkin muita ideoita, vastatoimina myymällä kemian-, sementti- ja alumiiniosastonsa ja lainaamalla yli miljardi dollaria yrityskaupan torjumiseksi. Marietta osti huomattavan määrän Bendixin osakkeita, mutta molemmat yhtiöt kärsivät taloudellisesti tästä prosessista.
Vaikka Marietta pyrki toteuttamaan Pac-Man-puolustuksen, Allied Corp. osti Bendixin, jota pidetään valkoisen ritarin puolustusstrategiana.
Vuonna 1988 American Brands käynnisti menestyksekkään Pac-Man-puolustuksen ja osti yrityksen, E-II Holdings Inc:n, joka yritti ostaa sitä 2,7 miljardilla dollarilla. American Brands rahoitti sulautumisen olemassa olevilla luottolimiiteillä (LOC) ja yritystodistuksilla.
Toinen esimerkki on autoyhtiö Porsche, joka yrittää ostaa Volkswagenin. Vuodesta 2005 alkaen Porsche yritti ostaa Volkswagenin ostamalla huomattavan määrän sen osakkeita. Kun Porsche kärsi taloudellisista vaikeuksista vuoden 2008 finanssikriisin aikana, Volkswagen otti käyttöön Pac-Man-puolustuksen ja osti Porschen osakkeita, joiden hinta oli laskenut, ja lopulta osti Porschen vuonna 2012.
##Kohokohdat
Pac-Man on vihamielinen kaappauspuolustustaktiikka, jossa kohdeyritys yrittää saada määräysvallan siitä tarjouksen tehneestä yrityksestä.
Pac-Man-strategian toteuttaminen maksaa paljon rahaa ja voi johtaa siihen, että yritys ottaa liikaa velkaa ja joutuu myymään omaisuuttaan.
Pac-Man-puolustuksia pidetään yleensä vain viimeisenä keinona, koska ne voivat lamauttaa yrityksen taloudellisesti vuosiksi eteenpäin.
Tämä kostotoimenpide on suunniteltu estämään mahdollinen ostaja ja joko torjumaan heidät tai heikentämään heidän asemaansa.
