Pac Man

Was ist Pac-Man?

Pac-Man ist eine risikoreiche Taktik zur Abwehr feindlicher Übernahmen , bei der das Zielunternehmen versucht, die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen, das es angeboten hat, indem es große Mengen seiner Aktien kauft. Diese Vergeltungsmaßnahme soll den Kaufinteressenten abschrecken.

Pac-Man-Verteidigungen sind nach dem beliebten Videospiel benannt, das 1980 aus Japan stammte. In dem Spiel hat der Spieler mehrere Geister, die es jagen und versuchen, es zu eliminieren. Das Ziel, abgesehen davon, alle kleinen weißen Kreise im Labyrinth zu fressen, besteht darin, zurückzuschlagen und dieselben aggressiven und entschlossenen Raubtiere zu verschlingen, eine Leistung, die nur möglich ist, nachdem blinkende Punkte, sogenannte Power-Pellets, verbraucht wurden.

Pac-Man verstehen

In der normalen Geschäftspraxis wird ein Unternehmen, das ein anderes Unternehmen kaufen möchte, freundlich auf den Vorstand (B of D) dieses Zielunternehmens zugehen. Nach dem Abwägen seiner Optionen kann das Ziel respektvoll ablehnen und die interessierte Partei dazu bringen, sich zu entfernen.

Manchmal beschließt der potenzielle Käufer jedoch, nicht aufzugeben. Stattdessen könnte es sich dafür entscheiden, sich einzumischen und direkt zu den Aktionären des Unternehmens zu gehen, um genügend Unterstützung zu sammeln, um das Management zu ersetzen und möglicherweise die Übernahme zu genehmigen.

Sollten Übernahmeangebote feindlich ausfallen, stehen dem Vorstand der Zielgesellschaft mehrere Instrumente zur Verfügung, um dem Kaufinteressenten das Leben schwer zu machen. Dazu gehören die Einführung einer Giftpillenabwehr,. die Installation einer gestaffelten Brettstruktur, die Suche nach einem weißen Ritter oder die Pac-Man-Route.

Bei letzterer Option dreht sich der Spieß um gegen den Käufer, indem er ein Angebot für ihn einreicht. Anstatt aufzugeben, wird das Zielunternehmen aggressiv, indem es seine Aktien zurückkauft und Aktien des übernehmenden Unternehmens kauft, in der Hoffnung, dass diese Aktion das unerwünschte Raubtier abschreckt.

Kritik an Pac-Man

Pac-Man ist eine der gefährlichsten Anti-Takeover-Maßnahmen und wird meist nur als letztes Mittel in Betracht gezogen. Das Geld, das für eine solche Verteidigung erforderlich ist, kann beträchtlich sein und Ressourcen abziehen, die zur Festigung der Position des Unternehmens verwendet werden könnten, und dazu führen, dass die Aktionäre in den kommenden Jahren Verluste und niedrigere Dividenden erleiden .

Wenn das Ziel nicht über eine beträchtliche Kriegskasse verfügt,. um diesen Weg zu verfolgen, könnte es gezwungen sein, seine eigenen Vermögenswerte zu verkaufen, um die erforderlichen Mittel aufzubringen. Wenn die ausgelagerten Vermögenswerte für das Unternehmen von zentraler Bedeutung sind, ist davon auszugehen, dass der laufende Betrieb geschädigt wird.

Kriegskassen sind für Akquisitionen gedacht, können aber auch für Verteidigungstaktiken eingesetzt werden. Sie bestehen in der Regel aus liquiden Mitteln, auf die schnell zugegriffen werden kann, wie z. B. kurzfristige Anlagen, Bankeinlagen, Bargeld und Schatzwechsel.

Alternativ kann sich das Ziel dafür entscheiden, Kapital für seine Verteidigung zu beschaffen, indem es Schulden aufnimmt. Das Hinzufügen von Leverage bedeutet höhere Zinsausgaben und möglicherweise eine Überdehnung der Bilanz des Unternehmens,. wodurch es anfälliger für einen unerwarteten Marktschock wird.

Eine weitere große Falle einer Pac-Man-Verteidigung ist die Zeit. Die Orchestrierung dieser Maßnahmen lenkt die Aufmerksamkeit des Managements vom Tagesgeschäft ab, was möglicherweise dazu führt, dass andere wichtige Themen vernachlässigt werden.

Beispiele aus der Praxis

Die mit der Pac-Man-Abwehr verbundenen Gefahren halten viele Unternehmen davon ab, diesen Weg zu gehen. Dennoch können diejenigen, die mutig und verzweifelt genug sind, solch drastische Maßnahmen zu ergreifen, Mut aus einer Handvoll Fälle ziehen, in denen sich ein solcher Ansatz ausgezahlt hat.

Die Pac-Man-Verteidigung wurde erstmals 1982 erfolgreich eingesetzt. Nachdem Bendix Corp. eine Mehrheitsbeteiligung an Martin Mariettas Aktien angesammelt hatte, war sie bereit, das anvisierte Unternehmen zu übernehmen .

Martin Marietta hatte jedoch andere Ideen, indem er seine Chemie-, Zement- und Aluminiumsparten verkaufte und über 1 Milliarde Dollar borgte, um der Übernahme entgegenzuwirken. Marietta kaufte eine beträchtliche Menge an Bendix-Aktien, aber beide Unternehmen wurden durch diesen Prozess finanziell geschädigt.

Obwohl Marietta darauf abzielte, eine Pac-Man-Verteidigung zu implementieren, erwarb Allied Corp. schließlich Bendix, das als Verteidigungsstrategie der Weißen Ritter gilt.

1988 startete American Brands eine erfolgreiche Pac-Man-Verteidigung und kaufte das Unternehmen E-II Holdings Inc., das versuchte, es für 2,7 Milliarden US-Dollar zu erwerben. American Brands finanzierte die Fusion durch bestehende Kreditlinien (LOC) und eine Privatplatzierung von Commercial Paper.

Ein weiteres Beispiel ist der Versuch des Autokonzerns Porsche, Volkswagen zu kaufen. Ab 2005 versuchte Porsche, Volkswagen zu kaufen, indem es einen beträchtlichen Teil seiner Aktien kaufte. Als Porsche während der Finanzkrise 2008 in finanzielle Schwierigkeiten geriet, implementierte Volkswagen eine Pac-Man-Abwehr und kaufte Porsche-Aktien, die im Preis gefallen waren, und kaufte Porsche schließlich 2012 vollständig.

Höhepunkte

• Pac-Man ist eine feindliche Übernahmeabwehrtaktik, bei der das Zielunternehmen versucht, die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen, das sich darum beworben hat.

• Die Implementierung einer Pac-Man-Strategie kostet viel Geld und kann dazu führen, dass ein Unternehmen zu viele Schulden aufnimmt und gezwungen ist, Vermögenswerte zu verkaufen.

• Pac-Man-Verteidigungen werden normalerweise nur als letztes Mittel betrachtet, da sie riskieren, ein Unternehmen für die kommenden Jahre finanziell lahmzulegen.

• Diese Vergeltungsmaßnahme soll den Kaufinteressenten abschrecken und ihn entweder abschrecken oder seine Position schwächen.